超低息時代必將告一段落

　　環球金融市場近期持續反覆，影響著投資者情緒的變數有增無減，各類金融投資項目的價格，經常大上大落。

　　特朗普嚴重侮辱女性的聲帶曝光，令他的選情急轉直下，共和黨高層也想跳水離船，有民調謂希拉莉已領先逾10個百分點，而在第二場總統選舉辯論，逾半人認為希拉莉再次勝出。

大口普臨完蛋　待阿桑奇救助

　　不過，特朗普的「死黨」阿桑奇，則已預言在大選前會繼續爆內幕，其中不少是涉及希拉莉的醜聞。儘管主流傳媒淡化有關對希拉莉的種種指控，但阿桑奇仍強調有足夠「堅料」把希拉莉趕落台。

　　克太一生人在陰謀中打滾，還有甚麼不可告人的秘密未曝光很難說，現時距離大選還有差不多4個星期，因此勿預期希拉莉一定勝出。

新總統新政　先苦後甜不利美股

　　對華爾街人士來說，希拉莉當然大大的好過特朗普，但大戶也知道，任何新人繼任總統初期，都會採取先苦後甜的政策。因此，就算希拉莉勝出，對美國股市也不是很大的好消息，只是lesser evil而已。

　　近期地緣政治的最大變化，是一眾產油國面對美國政局混亂，突然要齊心保價，令到油價重上50美元，而石油輸出國組織傳出的評估，是當稍後正式達成限產減產保價之後，油價可望在明年重上60美元云云。

油國反美情緒增　減產托價機會大

　　初時，分析員對於減產保價的協議很懷疑，普遍認為產油國各懷鬼胎，協議到頭來很難落實，不出幾個月，便會有互相指控下無疾而終。

　　不過，形勢的發展似乎與過去不同，沙特阿拉伯願意減產換取伊朗不再增產，似已成為雙方共識，主因很可能是美國國會推翻奧巴馬的否決，堅持讓受害國民可以起訴沙特阿拉伯政府，理由是911恐怖襲擊大部分的參與者都是沙特阿拉伯人。

　　美國議員們的戮力演出，很可能與競選連任有關，兩大黨大部分議員，都需要猶太游說團的支持。但美國一旦批准興訟，若受害者勝出美國法庭裁定要賠巨款，對沙特政府將會很不利。因此，沙特決心聯手各方先把油價推高，而伊朗和俄羅斯這兩個美國宿敵，也樂享其成。

油價顯著回升　惹來通脹惡獸

　　當美國期油也回升上50美元，意味著沽空者一度紛紛平倉，但油價升上這個水平後，至少也要暫時透氣，待油組有正式的協議。若果在進入冬季之後油價進一步上升，將令美國物價要再面對通脹惡獸。

　　聯儲局高層近期放出更多鷹派言論，個別甚至預期緩慢加息將會結束。現時，無論期貨利率走勢以至評論員的言論，大多數認為12月加息將無可避免，而明年和後年的加息的次數很可能會增加。

明後年美加息次數　料會增加

　　股市升上歷史新高，但很多美國人對現狀仍不滿，其中一個原因是被超低息「打劫」，若沒有買股票而是存錢在銀行，實際上是財富不斷貶值。在大選年，利率政策不宜真正改動，因此，儲局對加息的預期完全不兌現，根本就不想加，但到新總統上場，利率宜回到較為正常的水平，這應已是全球央行的共識。因此，歐央行和日本央行在進一步推行負利率時也有所收歛。

美息回升至3厘　還是合理低水平

　　不過，美息就算逐步回升至3厘，其實也是一個較低的水平，但唯有如此，資產價格才不會被曲解，最終引來另一次金融風暴。因此，無論誰當總統，都會希望在首兩年實現這個指標，那怕經濟出現稍為向下行，也要先解決結構式的危機。

大戶增持美元　卻拋售美債

　　在這種形勢下，就算不計油價回升的因素，美國在大選後逐步加息應屬必然，因此，各大央行以至大戶，近月都紛紛拋售預期價格會下跌的美國長債，及轉為持有美元現金，以便日後可以買回有較高收益的美國債券。這種情況令到近期環球股市再感受到沽售壓力，更多資金轉為持有強勢貨幣，即是正準備加息的美元。連帶金價近期也出現較大幅回吐。

中港第四季股市仍可看好

　　內地A股受外圍的影響較少，除非是特朗普爆冷全球股市大跌。近期，中國經濟數據轉平穩，第四季更有信心打壓部分城市樓市過熱。內地民間的投資項目一向不多，部分資金會趁深港通稍後開通轉投股市。

　　港股當然是深港通的受惠者，但早前恆指反彈至24000點，亦引來獲利回吐，美國加息可能加速，對香港房地產不是好消息，這也會遏抑港股，然而也要留意，「樂觀估計」也只是到2018年底息口接近3厘，即仍是低息時代，而香港房地產早在去年底開始調整，今年處於健康的整固期，明年就算回吐，樓價看來也只會回落約5巴仙左右；因此，硬著陸的機會微。

　　面對息口回升的新趨勢，我對港股仍很有信心，主要是估值偏低及深港通可望在年底前開通。