美儲局暫不加息，耶倫怎定策略?

　　美國聯儲局公開市場委員會果如市場所料，一致通過不加息，儲局承認新增職位不如理想，是維持息率不變的主要原因。上次會議紀錄曾顯示，多數成員主張若經濟續好轉，6月便應加息；當時，職位每個月還有接近20萬份增長，但在最近兩個月，新增職位平均回落至8萬餘份，尤其是5月份僅增長38000份，完全出乎市場的預料。

耶倫:充分就業限制新增職位

　　儲局會後聲明，對於就業職位減少沒有太大擔心，認為有信心看到職位增長會有所回升。事實上，會後聲明對近期參差的經濟數據，大多只是述而不評，也就是職位增長雖減少了，以及商業機構的固定資產投資偏軟，但房屋市場和消費則有所改善之類，儲局謂政策仍維持於漸進加息，中位數預期今年仍會加息兩次，不過認為只加息一次的成員也有所增加了。對於7月份的加息機會，會議聲明保持低調，沒有任何跡象究竟是加還是不加。

今後加息　不用預早通知

　　在之後的記者會上，聯儲局主席耶倫提醒市場，加息不一定會預先通知，要視乎實際情況而定，她也就新增職位的問題進行了一些探討，其中一個理由，是當美國回復至充份就業，新增職位自必沒有較早時那樣強勁云。就耶倫而言，這個猜想也有道理，但我想，不可能每個月都只是增長幾萬份吧，若然，則失業率恐怕也要回升了!

對英脫歐公投　儲局外馳內張

　　儲局亦重申會繼續密切監察通脹指標，以及環球經濟和金融市場發展。市場人士相信，儲局正密切注視下周舉行的英國脫歐公投，但在會後聲明則沒有直接提及這次備受觸目的公投。在記招上，耶倫則只簡單地謂英國的公投結果，或多或少定會影響儲局今後的加息決定。

　　明顯地，上月的職位增長大減，使聯儲局有充份理由，在英國公投之前，不用就加息作出行動，更不用承認要看「英國人的面色」。事實上，早前聯儲局高層是低估了英國脫歐的機會，但近期的民調顯示，真的是有脫歐的威脅。若果此時此刻聯儲局加息，勢必令市場更加動盪，而責任也落在儲局身上了。如今，就業報告幫了忙，聯儲局有大條理由一致認為息口應保持不變，若由於脫歐而帶來動蕩，儲局諸君也都不用負責了。

股市不妄動　儲局可保持審慎

　　美國經濟數據的參差和不穩定，既有內部因素，也有環球經濟不穩定的因素。因此，聯儲局不變應萬變是明智之舉。事實上，就業市場和通脹指標都未達到要加息的水平，而美國金融市場，特別是股市近期亦比較守規矩，不致於出現過熱的情況，儲局在大選年期間保持加倍審慎，也是可以理解的。

巴老索老撐希拉莉　都反對加息

　　兩位支持民主黨和希拉莉的大投資家巴菲特和索羅斯都反對加息，但兩人帶的臉譜不同，巴菲特看好美國經濟和股市，但他認為看不到通脹威脅，至於索羅斯則唱淡美國以至環球經濟，揚言沽空美股及其他股市及再買黃金。我認為他只是炒上炒落，但力圖避免美股過熱及小規模搞亂國際金融市場，目的還是令聯儲局難以加息。

若經濟轉強加息　對民主黨無害

　　息口後向當然主要還是看美國經濟數據，若房產繼續好、消費繼續好、新增職位回升，則聯儲局在7月或9月還是很有加息的可能。事實上，經濟轉強下審慎加息，對於民主黨選情也是有利無害。

　　不過，聯儲局也確實要看英國公投的結果，若果英國人不顧一切選擇在這個時候脫歐，金融市場定必引起新一輪的波瀾，環球匯市和股市恐怕都會出現急升暴跌的場面，屆時儲局應該也不需要找借口來延遲加息。

英國公投　判斷後市的主題

　　問題是英國脫歐的機會，是否如近日民調所指的正不斷擴大。若要我下注，我還是會買英國人不敢脫歐。

　　對於金融市場，美國何時再加息已不是重點，儲局最初預期今年加息4次，現時修訂為兩次，但其信用早已受到質疑，不少人認為今年只會加一次息，或甚至是不加息。

　　對於加息的好壞，市場也可以有不同解讀，要向上炒時，便可說美國經濟加速復甦，加息反而利好股市；要向下炒時，不加息也可以被視為經濟疲弱，令儲局不敢加息。

沒有水晶球　儲局需要合理解讀

　　對耶倫來說，最重要還是政策的可解讀性，例如，當職位增長大減時，不加息自必順理成章。至於今後怎樣，當然還要看各項經濟指標，市場不妨隨意猜測，而實情是聯儲局諸君還要等運到，手上並沒有可以預知的水晶球。