美股匯黃金為何齊升?

　　市場近年常有這樣的看法:若美股升，美元就會下跌；若美元上升，金價便會下跌。總之，三者不可能同時上升，這種想法並非沒有道理，因為金融市場的資金流向很多時會由這裏轉到那裏，期間，超級大戶把中小投資者玩弄在股掌之間，從而賺取最大利潤。不過，近期卻出現了美股美元金價均呈強勢的特殊情況。

　　股票是風險投資項目，若市場看好股市，資金理論上會由保守和避險的投資項目，例如債券和貴金屬等流入股市。此外，金價以美元計價，因此兩者的升跌很多時呈現雙反方向。

　　美元、美股、金價齊升的或然率確實是比較小，但所謂不可能同時上升，只是市場的盲點。

　　美元及黃金齊升其實不難理解，以為不可能一起上升只是錯覺。兩年前，羅傑斯老師曾公開提出宜同時買美元和黃金，被個別自以為是的分析員批評為「怎麼商品大王連美元與金價是背道而馳也不明白」。這種說法很幼稚，美元和黃金都被市場視為避險項目，當擔心經濟差、股市跌時，資金會分別流入美元和黃金，因此，儘管美元強勢不利於金價上升，若金價勁升通常都會壓抑美元，但也可能是輪流上升，兩者其實都維持強勢。

　　例如，美元指數近日升上83的水平，但金價亦從1500美元反彈至1600美元以上，反映出資金分別流入美元和黃金。

　　那麼，當市場避險情緒高的時候，為何美股又可上漲，令道指升上13000點以上的今年高位呢?為何避險者賺錢，敢於承擔風險者亦賺錢?

市場對其他貨幣更乏信心

　　金融市場近期變得很易賺錢只是錯覺，投資錯誤的還是要輸錢。例如，歐元疲憊不堪，只能暫時守住兌1.2美元的大關，跌穿也非奇事。

　　美元指數向上，反映出不僅是歐元，其他很多貨幣都向下，就連近年持續上升的人民幣，兌美元也跌見3個月低位。除了日圓作為避險貨幣保持強勢之外，亞洲貨幣普遍偏弱，反映出美元的強勢，主要是由於市場對於其他貨幣更加缺乏信心。

　　由於市場憧憬聯儲局和歐央行會進一步放水挺經濟，於是近期亦有資金回流美歐股市炒作，相對來說，新興市場的表現則稍遜，而中國內地股市的表現持續差劣。

　　今年是美國大選年，奧巴馬要保住權位需要財富效應(wealth　effect)，使美國人覺得情況並不是那麼壞，美國選民樂見美元和美股均上升。除了聯儲局的政策配合之外，兩大投資家巴菲特和索羅斯，都是民主黨的主力支持者，都有足夠的資金和實力「發功」。

　　不過，市場一些醒目錢亦發覺，美歐救市只是加速印銀紙，長遠而言，貨幣只會不斷貶值，因此，早前因超買而調整的黃金，近期見到新的捧場客。

　　我並不認為美元、美股、黃金三者齊呈強的現象可以長期維持，但卻可能是美國11月大選前的特殊現象。