投資風險與機遇並存

　　在新的一年，投資風險與機遇並存，中央政府供給側改革初現成效，初步改善企業盈利，曲線支持股市。不過，環球低利率環境開始改變，內地金融領域去槓桿趨勢不容忽視。在拐點出現前，股市有機會吸引增量資金進場。若流動性逆轉，股市將進入調整期。儘管內地保險資金、養老金等增量資金在今年將有可能持續入市，但股市難有大牛。

　　從資產配置宏觀角度出發，內地目前出現優質資產荒的情况，部分A股企業或能短暫受益於內地房地產限購政策的資金溢出效應、內地資本市場國際化、以及機構投資者投資需求增加的影響，股市流動性有望提升。除此之外，十九大召開、以及企業盈利改善等因素影響，A股市場的配置吸引力增加。不過，人民幣匯率、宏觀經濟、近期解禁潮以及海外政治的潜在風險仍需關注。從穩健出發，投資者需留意低估值藍籌股與優質成長股、受益於改革預期與政策支持的主題。

　　目前，內地投資者較爲喜好股權分散、穩定增長、高股本回報／低市帳率、高分紅、高現金流的行業，與此同時，投資者亦會選擇配置穩健，變中求進的產業。內地大消費類當中，穩健績優以及估值偏低的企業最為受惠。此外，中國人口結構將進入超級老齡化，有利養老產業。內地乳業或將受益於行業整合和二胎政策，而醫藥則因需求旺盛、醫改推行、產業創新等有較大發展空間。創新領域亦不容錯過，醫療、機械、消費中存在創新熱點，若政策預期及業績能兌現，需要關注個別龍頭個股。在科技成長領域，特別需關注創新產品的市場滲透率。

　　A股估值水平現時處於歷史均值，投資者亦應從經濟結構轉型，人口消費轉型，產業轉型中尋找投資方向，基礎產業若具備技術升級概念，配合內地消費品品牌本土化，消費產業將具備投資優勢。

　　在國家需要穩增長的背景下，大基建與一帶一路建設可期。而2017年環球政局多變，國防軍工概念亦爲國際大環境下的熱點。今年爲國家改革深化年，國企改革、債轉股等政策蓄勢待發，在資產配置上，金融去槓桿定必持續加碼。在2017年，投資風險與機遇並存。