化肥企業銳變發展之道

　　在過去二十多年的投行工作中，筆者曾接觸不少內地企業，深明成功內地企業發展之道需要具備前瞻性以及緊抓國策機遇，單是優秀不足夠。

　　投資市場雖然看重企業一時之盈虧，但是更重要的是企業能否掌握未來。筆者早前拜訪香港上市企業玖源化工(集團)(00827)，感受頗深。當中，筆者領悟到在國家經濟結構性改革的大局勢下，不同產業均存在新舊技術之爭，毫無疑問，新技術將全面取代舊技術。不過，令人為難的是，短線而言，舊技術因為存在規模效應是賺錢的，而新技術卻受制於宏觀因素，很多優勢均暫時未能發揮。不過，新技術往往伴隨著新產品，有利新國策推動下國家經濟的新發展。

　　在拜訪玖源作為新技術生產者的過程中，筆者就感受到新舊化肥產業之爭，象徵著傳統高污染高耗能煤炭與天然氣新能源之博弈。目前，國家已厲行政策壓縮高污染高耗能煤炭的生產，而隨著天然氣價格改革，天然氣相關的下游產業（如新技術之化肥化工產業）的好日子將至。

　　與此同時，筆者亦了解到企業旗下化工新技術與新材料業務發展迅速，或將呈現突破。集團旗下廣安玖源新材料有限公司在去年12月底完成機械竣工，初步預計1月（本月）底前化工投料並出產品，主要產品為纖維級聚苯硫醚樹脂。聚苯硫醚簡稱為PPS，是一種綜合性能優異的熱塑性特種工程塑料，其突出的特點是耐高溫，耐腐蝕和優越的機械性能。同時產品在環保應用上發揮極大，主要用於火電廠、垃圾焚燒、冶金等行業燃煤鍋爐帶式除塵設備濾料。

　　目前，內地高速公路除塵袋均採用PPS材料，注塑級PPS產品只能過濾掉PM10等空氣雜質，而採用纖維級PPS產品（如玖源上述的新產品）製造的防塵產品能過濾掉PM2.5。纖維級PPS主要應用範圍，其中用於袋式除塵設備，效率極高，屬於新環保材料。

　　與此同時，化肥行業亦將全面洗牌。其下四點也是行業發展的推動力量：

　　1.    國家政策推動       

　　2.    原材料成本下降

　　3.    人民幣貶值效應

　　4.    國家環保要求提高

　　天然氣化工行業春天即將到來，當然依然有不少投資者仍在評估今年的化肥市場能否勝於去年？為長遠發展，不少農資企業在提升傳統化肥業務的同時，努力加快轉型升級，不斷優化新產品、新工藝、新技術，豐富產品體系，增強企業核心競爭力，不斷加大產品結構調整和轉型升級力度，企業提質增效都取得顯著成效。

　　中國宏觀經濟雖然步入新常態，但估計今年仍可保持6.5%以上的中高增速，對化工全行業而言，將是一個困難和希望同行、艱難和突破交織、供給和需求兩端共同發力、供給側改革加速的一年。

　　今年化肥製造等傳統產業需要繼續提質增效，行業新的增長動力將加快形成。農業及農村市場是一個具有巨大潛力和活力的市場。農業部提出到2020年中國化肥、農藥使用量實現「零增長」的行動計劃，這為化肥、農藥行業結構調整和轉型升級提供了極好的機遇。

　　面對供給側改革加速，在十三五期間，化肥產業需要全力開拓市場，努力提升和優化供給能力。化肥企業首先要推出優質高效化肥、開拓農村市場。與此同時，在「一帶一路」的政策下，行業亦有機會抓住國家戰略帶來的新機遇，加強國際市場的發展，將市場擴充至「一帶一路」沿線國家的市場。

　　從參考案例中，筆者受到企業管理層的啓發，除了要做好供給側改革、加速轉型升級外，企業管理也是重點，特別是在目前化肥原材料和產品市場面臨的挑戰，企業必須圍繞降低成本、增加效益的方向進一步加強企業管理，提升企業的可持續發展能力，全面提升企業經濟效益。同時，化肥企業要在資金、成本管理上下大功夫，大力優化融資結構，降低融資成本，加快資金周轉，防範風險。化肥行業將出現大洗牌，要成功必須緊抓國策，加強創新，提升水準，降低傳統企業的經營成本。然而，企業的發展必須配合國家的綠色發展，有效促進國家節能減排，開創新的增長點。

　　在國策的驅動下，筆者深信以清潔能源為原材料的化肥產業春天的確將至，投資者在選擇投資目標的時候，亦要充分掌握國策趨勢。