慢慢消失的傳統節日

　　香港與內地慢慢接軌，聖誕節以往在香港本地傳統而言是一個大節日，但是在金融圈工作的中環人在這段期間，漸漸感受到變化，開始不可休假，因為內地是沒有聖誕節的，而客人亦不會休假。

　　小時候在香港讀書及成長的年輕人均會記聖誕節及農曆新年是香港最重視的節日，前者歡樂，後者喜慶，面對聖誕節正在慢慢淡化，其實也是一個歷史潮流的方向。

　　這個聖誕節，筆者也是留在香港全面與公司同事共同作戰，為業務奮鬥！節前，筆者應美國彭博財經電視的邀請，在直播專訪中討論美國加息後內地市場的變化。聖誕節在歐美市場可謂大節日，我們不休假、節日入場，但是美籍主持人已休假了。

　　美國聯邦儲備局終於加息，金融市場持續波動。內地投資者在美國加息周期下，真的看好人民幣資產嗎? 早前與內地業內友人商討，內地投資者為實現資產保值增值，不少正考慮增加美元等貨幣計價的投資產品比例。有錢的投資者更選擇海外置業，購買海外保險，或投資QDII類產品以及海外股市的投資機會。

　　在過去的30多年，美國共經歷5次相對明確的加息周期。美國當前的經濟增長趨勢處於歷來加息時點的中游水平，儘管財政邊際改善明顯，但財政壓力依然極大。未來美國加息還是需要考慮到政府能夠承受的國債收益率的上升範圍和節奏，始終當地財政改善需要時間和空間。

　　加息將引發全球資本回流美國或美元資產，由於與全球經濟和金融市場的聯繫越來越緊密，中國將難以避免受到加息的影響。資本外流和貨幣貶值，將成為美國加息後中國需要審慎對待的兩大挑戰。2008年金融危機後，美國等發達國家向全球大放水，資本大量流入新興市場，美國加息後，資本勢必回流。

　　美國加息後、環球央行轉攻為守，政策利率和市場利率下行將導致人民幣資產被看空的壓力加大。中國人民銀行或將繼續維持人民幣匯率指數穩定、相對美元漸進貶值、利率穩定的貨幣政策在短期內也不會有太大的變化。

　　預計中國將繼續放鬆貨幣政策，筆者估計中國人民銀行將通過降準來應對資本外流壓力，人民幣債券市場利率仍有向下空間。中美兩大經濟體的貨幣政策週期較為獨立，人民幣匯率的彈性勢必加大，美元加息帶來的美元強勢可能進一步放大人民幣的波動率。不過，匯率波動是人民幣匯率形成機制改革的正常後果，既反映出內地自身的供求，亦反映出國際金融市場的變化。

　　A股存在自身的因素，有經濟的因素，包括政策貨幣、十三五規劃、中央經濟工作會議等等，但是需要注意的是美國經濟因素直接影響香港股市、貨幣政策等，這些因素會透過QFII、RQFII、滬港通、H股因素等等影響A股的表現。