按盤價 
《經濟通通訊社１９日專訊》中概股隔晚連續第二日反彈，恒生指數半日報１９６４０，升
６４點或０﹒３％，主板成交超過６３３億元。恒生中國企業指數報７０７３，升１６點或
０﹒２％。恒生科技指數報４３７８，升３７點或０﹒９％。
＊聶振邦：短線１９９００阻力大，但下方１９０００支持不小＊
日前中證監及發布上市公司市值管理指引後帶動ＡＨ股低位回升，恒指上日１９３００覓得
支持後回升，今早傾向靠穩但升幅不大。博威環球資產管理金融首席分析師聶振邦向《經濟通通
訊社》表示，指引發布後帶動內銀股上日造好，但目前內銀股在恒指內權重較以前減磅，故對恒
指升幅貢獻減少。他提到，近期人民幣維持偏弱，削弱利好消息刺激作用，認為再有更重大利好
消息公布才能踢起恒指。
聶振邦預計恒指短線１９６００為關鍵分界線，上周後期起恒指多日盤中攀高未能成功守穩
，如今日能成功收穩１９６００，才能挑戰下一關１９９００，該位為９月２６日至２７日的上
升裂口底部。假如未能守穩，他預計下方１９０００支持亦不小。
＊市值管理並非最佳方法，穩定人幣匯價對估值更關鍵＊
內地公布上市公司市值管理指引，要求上市公司從多方面運用併購重組、股權激勵、訊息披
露及股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。聶振邦分析指始終現時股
市交投相對淡靜，股份業績公布後或好或壞都未有足夠買盤承托，令股價難升。目前中央須找方
法刺激交投，用方法吸引資金入市就是最直接方法。但他認為，比起吸引資金進場提升股份市值
，人民幣匯價走強自然有助提升上市公司估值，認為穩定匯價更能對提升股份估值有根本之效。
＊小米大幅跑贏，料績後３０元已見頂＊
小米（０１８１０）公布截至９月第三季業績，純利按年增９﹒８％至５３﹒５２億人幣；
經調整純利按年增４﹒４％至６２﹒５２億人幣，勝預期的５９﹒０７億人幣。收入按年增
３０﹒５％至９２５﹒０６億人幣同樣勝預期。季內智能手機業務收入按年增１３﹒９％至
４７５﹒５２億人幣，但分部毛利率按年急挫，由１６﹒６％降至１１﹒７％，小米集團總裁盧
偉冰強調第三季已觸及最低點，預料第四季毛利率將會改善。小米股價今早高開約１％後即告回
吐，半日倒跌近３％。
大行績後紛紛繼續唱好小米，但聶振邦認為小米今日回吐，反映以今次業績表現來看，將難
以支撐小米進一步突破３０元大關，該位為２０２１年７月時的高位阻力水平。小米早前因應
ＳＵ７銷售屢創佳績帶動股價炒上，加上小米較其餘科技股較少受到來自美國的打壓，支撐其股
價跑贏大市，惟目前市況轉弱，加上小米業績並未太好，預計短線３０元將維持受阻。
＊小米手機正測試市場反應，憧憬下季毛利率改善＊
小米目前最大盈利引擎仍為手機業務，雖然季內分部毛利率大幅度下降，但管理層「拍心口
」保證見底，聶振邦認為暫時可以憧憬第四季表現回升，但實際回升幅度仍有待考證，因毛利率
下降最大原因是原材料成本，包括晶片以及鏡頭等，雖然小米手機售價已經提高，但一向主打性
價比的小米在售價上仍面臨較大挑戰。
面對成本上升小米以提價迎戰，但提價後毛利率仍受到打擊，聶振邦認為小米提價後比蘋果
及三星等仍較低，預計仍具有一定競爭力，不過最終仍要視乎市場反應。他提到，小米面對低價
市場受到打壓等因素後，目前旗下除旗艦機型外，另外亦同時推出紅米及Ｐｏｃｏ等系列，目的
正為測試市場反應，看哪條線跑出便有機會重點發展，但預計測試仍要一段時間，料需一至兩年
才能令小米重新掌握市場反應。
＊汽車業務未來一年難轉虧為盈＊
至於汽車方面，季內小米智能電動汽車收入達９５億人幣，但智能電動汽車等創新業務仍錄
影經調整淨虧損１５億人幣。聶振邦指電動車業務要扭虧仍有相當長一段路，觀乎新勢力之中只
有理想（０２０１５）成功轉賺，蔚來（０９８６６）及小鵬（０９８６８）盈利能力仍未展現
，預計一段時間內小米仍要靠手機盈利補貼汽車。雖然小米ＳＵ７經常公布大賣消息，全年銷售
目標更由１０萬提升至１３萬，但聶振邦認為小米每周銷量仍處於行業中游位置，反映仍有空間
提升市場份額，因此未來一年難以見到小米電動車業務達到收支平衡。（ｈｃ）
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