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26/08/2024 12:30

中石化業績符預期兼擬回購A股,惟大行看法分歧,轉吼其他油股?

  《經濟通通訊社26日專訊》中石化(00386)公布中期業績,盈利按年升1﹒7%至
357億元人民幣,符合市場預期,派中期息每股14﹒6分人民幣,按年微增0﹒7%,派息
比率47﹒6%。另集團承諾未來3年派息比率不低於65%,又擬斥最多15億元人民幣回購
A股。中石化績後股價造好,今早升逾1%見一個月高位,不過大行對其看法有分歧,美銀看好
其8%股息率、穩定利潤及不高估值,花旗認為市場對其派息率承諾反應或較溫和,並指內地柴
油需求惡化,影響其上半年柴油零售銷量。中石化現價似乎不太值博,或可轉吼其他油股。
 
*中期盈利按年升1﹒7%至357億人幣,派息14﹒6分人幣*
 
  中石化公布,截至去年6月30日止中期盈利約357億元人民幣,按年升1﹒7%,每股
盈利29﹒6分人民幣,派中期股息每股14﹒6分人民幣(15﹒93港仙),較去年同期增
0﹒7%。營業收入約1﹒58萬億元人民幣,跌1﹒1%,因部分石油石化產品銷量下降。經
營收益510﹒21億元人民幣,下降5%,歸因境內柴油銷售量價下行,液化氣、石油焦等產
品毛利大幅下降,其中勘探及開發事業部經營收益增長14﹒7%至291﹒5億元人民幣;煉
油事業部經營收益減少37﹒6%至71﹒3億元人民幣;化工事業部錄得逾31﹒6億元人民
幣經營虧損,去年同期虧損逾33﹒5億元人民幣。
  集團上半年經營活動產生的現金流量淨額422﹒7億元人民幣,升53﹒4%。加權平均
淨資產收益率4﹒37%,跌0﹒06個百分點。投資收益約75﹒7億元人民幣,升1﹒3倍
。期內油氣當量產量約2﹒58億桶,增長3﹒1%,其中,境內原油產量1﹒26億桶,增長
1﹒5%,天然氣產量約7006億立方英尺,增長6%,加工原油1﹒2億噸,生產成品油
7730萬噸,增長1﹒6%,而成品油總經銷量1﹒1億噸,增長2﹒1%。至於上半年資本
支出約559億元人民幣。
 
*未來3年派息比率不低於65%,擬斥最多15億人幣回購A股*
 
  另外,中石化指,董事會通過今年至2026年的未來3年股東分紅回報規劃,在當年母公
司淨利潤及累計未分配利潤為正,且現金流滿足正常經營和可持續發展,每年以現金分配的利潤
不少於股東應佔利潤的65%。而下半年計劃資本支出1171億元人民幣,比上半年增多,並
計劃生產原油1﹒39億桶、生產天然氣6795億立方英尺、原油加工量1﹒26億噸及境內
成品油經銷量9109萬噸。
  此外,中石化公布,擬使用不低於8億元人民幣,不超過15億元人民幣的自有資金通過上
海證券交易所以集中競價交易方式回購A股,每股回購價格上限9﹒81元人民幣。回購股份期
限自董事會批准方案之日起不超過3個月,回購股份將全部註銷,並減少註冊資本。以回購價格
上限測算,預計回購約8154﹒94萬至1﹒53億股,佔約0﹒07%至0﹒13%。回購
方案不會對生產經營活動、財務狀況、債務履行能力和未來發展產生重大不利影響。
  另中石化指,展望2024年下半年,中國經濟有望繼續回升向好。預計境內天然氣和化工
產品需求持續增長,成品油需求基本保持穩定。綜合考慮地緣政治、全球供需和庫存變化等影響
,預計國際原油價格仍將寬幅震盪。
 
*美銀看好中石化股息率、穩定利潤及不高估值,予目標價5﹒5元*
 
  美銀發表研報指,中石化承諾未來3年派息比率將不低於65%,同時宣布擬斥不低於8億
元人民幣,不超過15億元人民幣的自有資金回購A股,相關舉措符合該行預期,但對市場而言
屬正面驚喜,仍看好中石化8%的股息率、相對穩定的利潤和不高估值,予其H、A股「買入」
評級,目標價分別為5﹒5港元及7﹒8元人民幣。
  另美銀指,中石化中期稅後溢利按年增3%至371億元人民幣,略高該行和市場預期,主
要是由於第三方化學品利潤率和石油交易收益有所改善,但煉油業務利潤仍疲軟。中期股息為每
股0﹒146元人民幣,以中國公認會計準則計,派息比率達50%。而中石化上半年資本開支
為560億元人民幣,較去年同期跌25%,為年度目標的32%;經營現金流420億元人民
幣,但自由現金流為負140億元人民幣。
 
*花旗:市場對派息率承諾反應或較溫和,內地柴油需求惡化影響銷量*
 
  花旗指,中石化第二季EBIT按年增5%至237億元人民幣,上半年每股盈利已達市場
對其全年預測的53%。集團承諾未來3年派息比率將不低於65%,但市場對此反應或較溫和
,而鑑於自由現金流量有限,中石化已透過舉債來支付股息,予「買入」評級,H股目標價
5﹒3港元。
  花旗又指,內地柴油需求惡化似乎是最令人擔憂的,中石化上半年柴油零售銷量按年跌
13﹒8%,而汽油只跌0﹒2%,拖累期內柴油的煉油+營銷及分銷業務利潤率合計只有每桶
14﹒5美元。中石化繼續遵守生產紀律,下半年煉油廠開工率料較上半年下降0﹒5%。中石
化維持全年油氣產量目標,但削減所有下游業務目標以應對內地對石油╱化學產品的需求疲軟。
在煉油方面,公司下半年目標產量126噸存在潛在下行風險。
  摩根士丹利稱,中石化第二季盈利180億元人民幣,按年升19%(按季跌2%),符合
該行預期,中期派息比率48%按年持平,年化股息回報6厘,公司重申未來3年分紅回報規劃
,每年派息比率不少於65%,維持「與大市同步」評級及目標價5﹒63元。
 
*溫傑:中石化料5﹒2元遇阻不值博,寧吼中海油20元以下可買*
 
  今日《開市Good Morning》節目請來凱基投資策略部主管溫傑,他指自從上周
中石化旗下子公司中石化煉化工程(02386)公布業績後,已預計中石化業績沒大問題,不
過一向很少推介中石化。他說,部署策略應是:如果覺得油價會大跌,就不應買「三桶油」;如
覺得油價會升,就應買中海油(00883);如覺得油價升跌幅度不大,徘徊70幾美元,就
可買中石油(00857)。中石化有很大部分是煉油及下游業務,而很多股份都屬高股息,不
止中石化。中石化績後股價也不見大升,惟見一個月高位,逼近之前高位5﹒28元,料5﹒2
至5﹒3元開始有阻力,現價不值博。
  溫傑又建議轉吼中海油,每回至20元以下都可收集。若看圖表,20元以下應有一定支持
,雖然8月6日見過18﹒7元,但當日港股出現小股災,恒指見過16400點。而受惠地緣
政治風險,以及美國經濟沒預期那麼差,油價短期不似會大跌,港股短期也不似會再跌至
16400點,加上北水仍繼續回流,中海油不似會再跌回18﹒7元,而20元附近買入最多
捱約1元價,以其往常波幅可以接受。事實上,中海油暫仍適合中長線持有,雖說環球經濟會放
緩,但油價有地緣政治風險支撐,不似會大跌,加上北水定會流入買此類股份,內地減率趨跌,
而內地股民只可透過港股通買高息股,除非市況太差,否則對他們來說仍有吸引力。
  值得一提,受中東緊張局勢升溫及美國減息預期推動,紐約期油上周五(23日)上漲
2﹒5%,收於每桶74美元上方;布蘭特期油上漲2﹒3%,收於每桶79﹒02美元。中石
化半日升1﹒18%收報5﹒16元,成交3億元。中海油則升2﹒2%報20﹒9元,中石油
升1﹒33%報6﹒85元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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