按盤價 
《經濟通通訊社１６日專訊》高盛發表研究報告指，由於香港與內地商業房地產的風險敞口
，香港銀行的不良貸款一直在上升，恒生銀行（０００１１）今年上半年不良貸款率創３０年來
新高，又指對於香港商業房地產，其隱含不良貸款率普遍上升，佔香港商業房地產債務總額的
１４％，而中小企則為５５％。此外，如果該行假設最壞的情況，即ＥＢＩＴ較２０２３財年水
平下降２５％或５０％，則隱含不良貸款率可能進一步升至２２％及３９％，超過亞洲金融風暴
的高位。
該行指出，納入該行的虧損預期後，該行對本地銀行股２０２４至２０２５財年每股盈利預
測平均下降５％－８％，而２０２６財年每股盈利相對不變，維持渣打集團（０２８８８）、中
銀香港（０２３８８）、滙豐控股（００００５）的「買入」評級，以及恒生銀行的「沽售」評
級。
該行表示，參考對滙豐在亞洲金融風暴的經驗等因素，預計香港商業房地產貸款的預期信貸
損失將在２０２４財年至２０２５財年升至３﹒５％。這意味著在基礎情況以及熊市預測下，未
經修訂的每股盈利將分別有８％及２５％的下行風險，而香港本地小型銀行受影響最大，而渣打
則受影響最小。（ｂｎ）
表列該行予相關目標價及評級：
目標價（元） 評級
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
滙豐控股（００００５） ８４－＞８２ 買入
渣打集團（０２８８８） ８７ 買入
中銀香港（０２３８８） ２７﹒７－＞２６﹒３ 買入
恒生銀行（０００１１） １０１－＞９５ 沽售
東亞銀行（０００２３） １０﹒７－＞９﹒６ 中性
大新銀行集團（０２３５６） ６﹒９ 中性
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述
或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致
損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《說說心理話》運動員強大心理質素如何煉成？張小倫分享最挫敗經歷，及後怎樣重整旗鼓？► 即睇
