61722 神華瑞銀五五熊B (R 熊證)
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21/06/2024 10:22

《品中資-羅國森》中央加持,「中特估」未升完

  《品中資》各位,連續兩次談到,「新國九條」的第三段明確指出,要強化上市公司的現金
分紅監管,以及推動上市公司提升投資價值,並制定上市公司的「市值管理」指引。我在上兩篇
的品評中就推介大家留意四大內銀,以及另外一些「市值管理」落後股。
  但今日想跟大家談談這兩三年間,已經在現金分紅和市值管理方面做得不錯的幾家國企。如
果我問大家,這兩三年間,股價升幅最好的國企股是哪幾家,大家必然馬上想到三桶油,尤其是
當中的中海油(00883);以及三大電訊商,尤其是當中的中移動(00941),又或者
煤炭板塊的中國神華(01088)和中煤能源(01898)等等。
  是的,這批股票因為是最早提高派息比率,又或者增加派息次數(總的來說就是增加派息的
透明度),所以,這幾家公司的股價,在近年整體大市偏弱的情況下,都能夠脫穎而出。
  但在此補充一點,這幾家大型國企之所以最早提高派息吸引投資者,其實都是有外力促成的
,因為幾家油股和電訊股都受到美國制裁,相關股份不能在美國證券交易所掛牌,所以,在此地
不留人的情況下,唯有回歸A股。為了吸引投資者(北水),她們都先後改善派息政策。
  自從提高派息之後,這些股票的股價都轉強,甚至可以用「長升長有」來形容。過去,只有
股王騰訊(00700)這類新經濟股才會被標籤為「長升長有」股。但時移世易,今日竟然是
最傳統的舊經濟股被標籤為「長升長有」呢!
 
*中海油是「中特估」典範*
 
  以「中特估」的典範中海油為例(市場泛指這類大型國企為「中特估」,全寫是「具中國特
色的估值體系」,意思是一些業務穩定,有能力派息,但以國際標準來說,市值被嚴重低估的大
型國企),該公司股價在2020年初疫情爆發初期最坎坷,股價跌至7元左右水平。
  但在2022年初,當公司公布當年的經營策略時,除了決定堅持擴大投資和產能外,還特
別提到,公司股價低殘,未能反映真正價值(2021年的預測市盈率低至大約4倍),因此,
將會提呈股東大會通過股份回購,以支持股價。
  這還不止,更重要的是,該公司調整了派息政策,包括派息比率不會少於四成,而以實際金
額計,無論業績如何,2022-2024年的每股派息不會少於0﹒7港元(含股息稅)。另
外,由於2021年是公司上市20周年,除了派發末期息之外,還會派特別股息。
  就在這一系列的承諾公布後,中海油的股價開始喘定,其後更逐步回升。隨著該公司承諾的
派息政策相繼兌現後,中海油的股價更是長升長有,簡直可以用脫胎換骨來形容。中海油的股價
報23﹒5元,即是說,從4年前的低位計,中海油的股價已經累積升了2﹒2倍,還未計這4
年間所收的5元多股息呢!
  我相信,過去幾年買入中海油的,都是俗稱北水的內地資金,以及一些地區性基金(幾家大
型國企都遭到美國制裁,很多美資都不能投資),但最新的資料顯示,今次連國務院屬下的投資
旗艦中國國新也買入這些「中特估」。
  不過,今次中國國新不是直接買入「中特估」,而是透過ETF間接買入,主要是買入追蹤
港股通央企紅利指數的ETF。這個指數ETF追蹤50家在港上市的央企,涵蓋能源、通訊、
工業、公用事業和醫藥衛生等重要產業,成分股就包括上文提到的中海油。
  事實上,中海油是權重最大的一隻央企,其餘十大成分股還包括:中石油(00857)、
中石化(00386)、中國神華、中移動、中電訊(00728)、中聯通(00762)、
中廣核電力(01816)、中煤能源和華潤電力(00836)。
  這個消息刺激本周三(19日)港股大升514點,而這十大指數成分股,絕大部分在當日
都跑贏大市,升勢有餘未盡。
 
*中央加持,引渡資金流向*
 
  這裏要補充一點,中國國新是繼去年12月增持中證國新央企科技類指數基金後再次出手。
他們透過微信公眾號宣布,將會認購3隻港股通央企紅利ETFs的首發份額。雖然未有公布買
入規模,但就傳遞了看好港股央企上市公司長期價值的積極訊號,更提升港股央企上市公司定價
權的責任擔當。
  這3隻ETFs的發行商都是內地的基金公司,包括廣發、南方基金和景順長城。我相信,
中國國新此舉可以有效促進境內外機構在資本市場間的聯動,並引導更多國際資本和產業資源繼
續流向這些優質央企。
  雖然上述十大成分股的股價,在這一兩年間已經大幅上升,但我認為,個別公司仍然有上調
派息比率的機會,就以中海油為例,經過特別股息等等之後,去年的派息比率只維持之前承諾的
四成,這絕對有上調空間,因為其餘兩桶油的中石油,派息比率是五成;而中石化更加是七成!
  總括一句,在中央加持之下,強勢的中特估會繼續強勢,如果大家在低位買入,在股息有望
增加的情況下,作為長線持有其實是十分吸引的。當然,三桶油的盈利較受油價上落影響。如果
大家想安心一點的,三大電訊股是第二選擇。
  當然,如果大家想追落後,之前提到的四大內銀,以及幾家大型紅籌公司都是不錯的選擇,
還有就是大型的中資電力股呢!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》
 
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備註: 即時報價更新時間為05/12/2024 15:02
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