按盤價 
《經濟通通訊社５日專訊》滙證發表研報指，中國神華（０１０８８）
（滬：６０１０８８）去年純利按年跌１１％至６４６﹒２５億元（人民幣．下同），符合該行
預期；宣派股息每股２﹒２６元，隱含的派息比率保持在７０％。報告將重申中國神華Ｈ、Ａ股
「持有」評級，將Ｈ股目標價由３０港元上調至３１港元，將Ａ股目標價由３６﹒８元上調至
３７元。
報告指，中國神華每噸煤炭生產成本為１６２﹒４元，主要是由於勞動成本降低。值得注意
的是，集團成功避免了現貨市場的大幅下挫；外部每噸平均銷售價格按年跌１０％至５９８元，
而年度合同煤炭銷售混合比例為８２％。
報告預計，集團今年將維持７０％的派息比率，這意味著每股派息按年跌１６％至２﹒１４
元，Ｈ股的股息收益率為７％。根據集團最新的資本開支指引為３６８億元，以及該行對
２０２４年營運現金流的估計為８００億元，預計派息比率可能被限制在８５％，這意味著股息
收益率為９％。鑑於資本開支和派息後的自由現金可能達到負８５億人民幣，認為進一步提高派
息比率的可能性不大。（ａｃ）
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