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08/08/2024 16:30

永利澳門季績遜預期遭大行降目標,濠賭股齊穿底邊隻最值博?

  《經濟通通訊社8日專訊》自澳門早前公布7月博彩收入差過預期後,濠賭股一直走弱,其
中永利澳門(01128)最近公布次季業績,經調整EBITDAR按年升13﹒8%至
2﹒8億美元,但仍差過預期,績後遭多家大行下調目標價,股價連跌多日,拖累多隻賭股包括
銀河娛樂(00027)及金沙中國(01928)今日齊破底,創52周新低,可否趁低吸納
?當中哪隻最值博?
 
*永利澳門次季經調整EBITDAR按年升13﹒8%,經營收益升15%*
 
  永利澳門控股股東Wynn Resorts公布截至2024年6月底止第二季未經審核
業績,當中澳門業務(包括永利澳門、永利皇宮)經營收益為8﹒9億美元,按年升15%,經
調整後的物業EBITDAR為2﹒8億美元,按年增13﹒82%。永利澳門的經營收益為
3﹒373億美元,按年增11﹒8%,經調整後的物業EBITDAR為9590萬美元,按
年增7%。中場業務的賭枱勝率百分比為17﹒5%,低於2023年同期錄得的17﹒7%。
貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為2﹒19%,低於3﹒1%至3﹒4%的物業預期範圍,亦低於
2023年第二季錄得的4﹒16%。
  永利皇宮第二季經營收益約為5﹒48億美元,按年增17%,經調整後的物業
EBITDAR為1﹒845億美元,增17﹒8%;中場業務的賭枱勝率百分比為23﹒6%
,高於2023年第二季錄得的20﹒3%。貴賓賭枱勝率佔轉碼數百分比為4﹒10%,高於
3﹒1%至3﹒4%的物業預期範圍,但低於2023年第二季錄得的4﹒24%。若按半年計
,控股股東澳門業務經營收益為18﹒8億美元,按年升37﹒5%,經調整後的物業
EBITDAR為6﹒2億美元,升54﹒2%。
 
*摩通:永利澳門次季盈利遜預期,削目標價至8元*
 
  摩通發表研報指,永利澳門第二季盈利差過預期,加上消費需求減弱,下調其目標價20%
,由10元降至8元,但因股價仍有逾40%上行空間,所以投資評級維持「增持」。近期高端
或休閒消費情緒一直惡化,為反映次季業績及消費情緒轉差不利因素,將永利澳門2024至
25年的EBITDA預測平均下調9%。
  麥格理稱,永利澳門次季整體賭收按年升17%,但按季跌12%,而澳門的賭收按年升
24%,按季跌2%。公司經調整EBITDAR受貴賓廳及中場勝率影響以及佣金按季上升而
低過市場預期。公司在高檔中場業務投入更多資源,7月賭收市佔率由次季水平反彈。惟因為較
低的賭收預測,加上較低的經調整EBITDA毛利,下調其2024至2026年的經調整物
業EBITDA分別3﹒2%、3﹒4%及3﹒7%,將目標價下調5%至9﹒4元,評級「跑
贏大市」。
 
*滙證:賭收和市佔復甦仍具挑戰,降目標價至7﹒6元*
 
  滙證指,永利澳門次季物業EBITDA按季跌17%至2﹒8億美元,低於預期,貴賓廳
客量及收入分別按季跌28%及23%,而非博彩收入按季跌11%,表現疲弱。集團次季業績
低於預期,尤其澳門半島方面,競爭日趨激烈。即使加強成本控制,收入疲軟導致營運去槓桿化
,拖累盈利表現。管理層表示,樂見7月博彩收入和市場佔有恢復至公司目標,惟該行認為仍然
具有一定挑戰,基於市場競爭仍然激烈、即將踏入夏季帶來的季節性影響,將其今年收入和盈利
預測分別下調2%及5%,目標價由8﹒3元降至7﹒6元,維持「買入」評級。
  瑞銀表示,永利澳門次季物業EBITDA為2﹒8億美元,按季減約17%,但按年增
14%,約為2019年第二季的約82%。預計其物業EBITDA將為2﹒77億美元,低
於市場預期,而中場收入亦低於預期,集團次季博彩收入市佔率約為12﹒6%,按季下降
150個基點。管理層指,7月份的市場佔有率較次季有所改善,主要受惠中場贏率增加及加強
促銷計劃帶動;雖然宏觀情緒疲弱對零售收入造成較大影響,但博彩收入仍保持韌性,大致維持
2024至25年3﹒5億至5﹒5億美元的資本開支指引,予未來12個月目標價9﹒4元及
「買入」評級。
 
*花旗:受惠暑假旅客增加,維持澳門8月賭收200億澳門元預測*
 
  另外,花旗引述行業消息指,澳門8月首4天的賭收或達到25億元澳門元,代表日均賭收
6﹒25億澳門元,較7月最後10天的日均賭收5﹒85億澳門元高出7%。目前看來,澳門
似乎受惠於暑假旅客人數提升。根據澳門治安警察局,自年初至上周六(3日)澳門入境旅客逾
2000萬人次,較去年早兩個月達到該水平。
  花旗又引述行業消息指,貴賓廳收入按月下跌約3%至5%,而中場收入則按月升約2%至
4%,貴賓廳贏率似乎略高於正常水平。目前保守維持澳門8月賭收200億澳門元預測,相等
於2019年同期的82%。
 
*林家亨:沒VIP客賭場收益大減,惟銀娛收益率最高仍值博*
 
  國農證券董事總經理林家亨於今日《開市Good Morning》節目指,要買賭股要
先認清行業基本轉變,以往賭場收入多是因為有很多VIP(貴賓廳)客,但自從兩年前差不多
所有VIP賭枱都已掃清,現時賭場就只有一般賭客入場,可能每次只下注幾百元,與VIP客
一下注動輒幾十萬、幾百萬沒法比,因此賭場收益不可能再回到以前的光輝年代。當然,不代表
博企以後零收益,而睹股股價也跌了很多,其中銀河娛樂最高見過84、85元,現時卻只約
30元,雖然預期未來盈利達不到以前創下的紀錄新高,但只要達當時一半,現價仍有值博率,
惟在季節上現時不是最佳入市時間,因十一黃金周距今仍有兩個月,可臨近8月尾時才買入,而
賭股中始終仍以銀娛為首選。
  林家亨又指,其實賭場每年收入都很清楚,透明度很高,若以每百億賭注落枱後收益率而論
,銀娛在一眾博企中最高,過去10幾年每年都如是。若賭場收益率有1﹒7%,即每百億賭注
可賺1﹒7億元,而若收益率只有0﹒8%,即每百億賭注只賺8000萬元,前者就如銀娛,
後者則如永利澳門及美高梅(02282)等,當然是前者更值得吸納。
  濠賭股今日全線下跌,永利澳門跌2﹒38%收報5﹒33元,美高梅跌1﹒19%報
11﹒6元,銀娛跌1﹒46%報30﹒35元,金沙跌1%報13﹒8元,新濠
(00200)跌1﹒43%報4﹒15元,澳博(00880)跌1﹒21%報2﹒46元。
 
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉

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