28533 安踏法興五六購A (認購證)
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14/10/2024 12:30

安踏上季FILA零售額下跌股價急插,內需股可以點揀?

  《經濟通通訊社14日專訊》內地昨日公布的9月居民消費價格指數(CPI)及工業生產
者出廠價格指數(PPI)均遜預期,加上周六(12日)國家財政部記者會驚喜欠奉,港股今
早曾跌逾500點,內需股普遍受壓,其中安踏體育(02020)公布第三季營運數據,旗下
FILA品牌零售額錄低單位數下跌,大行看法分歧,股價最多急插一成。內需股應如何選擇?
體育用品股不宜沾手?
 
*內地9月CPI漲0﹒4%創3個月低,PPI跌2﹒8%創6個月最大降幅*
 
  國家統計局昨日公布,9月全國居民消費價格指數(CPI)同比上漲0﹒4%,創3個月
低位,低於市場預期的0﹒6%;環比則持平。首9個月CPI累升0﹒3%。國家統計局城市
司首席統計師董莉娟表示,9月CPI同比漲幅略有回落,主要是受去年同期對比基數走高影響
。9月食品價格上漲3﹒3%,為逾一年半最高,但非食品價格下降0﹒2%,為15個月來首
次倒退。從環比看,CPI持平,其中食品價格上漲0﹒8%,漲幅比上月回落2﹒6個百分點
,影響CPI環比上漲約0﹒16個百分點。非食品價格下降0﹒2%,降幅比上月收窄0﹒1
個百分點,影響CPI環比下降約0﹒18個百分點。
  統計局同時公布9月工業生產者出廠價格指數(PPI)按年跌2﹒8%,連跌24個月且
創6個月最大降幅,較市場預期的跌幅2﹒6%更差;環比下降0﹒6%;首9個月PPI累計
下滑2%。
 
*高盛降今年內地CPI及PPI預測,惟料潛在財政刺激措施令物價回穩*
 
  高盛將內地今年CPI預測由按年增長0﹒5%降至0﹒4%,並下調今年PPI預測,由
按年跌1﹒6%下調至1﹒9%。高盛指,CPI增速放緩主要是能源價格及旅遊相關服務價格
下跌,PPI跌幅擴大則受累商品價格下跌及需求疲弱影響,但預期潛在財政刺激措施將令物價
回穩,因此輕微上調明年CPI及核心CPI預測。
  滙豐證券則指,內地9月CPI遜預期,核心CPI放緩至按年增長0﹒1%,是2021
年2月以來最低水平,而PPI跌幅擴大反映多個行業產能過剩,通縮壓力加劇將令中央加快推
出刺激政策,應對經濟增速放緩問題。《彭博》引述仲量聯行大中華區首席經濟學家Bruce
 Pang表示,整體的通脹水平明顯低於政策目標,需求還是很弱,惟隨著已出台政策落地並
推出新的措施,預計消費者和生產者的信心和預期都能夠得到有效提振,市場需求也會逐步恢復

 
*安踏FILA品牌第三季零售額錄低單位數下跌,花旗予目標價70﹒8元*
 
  安踏體育公布,今年第三季度安踏品牌產品零售金額(按零售價值計算)按年錄得中單位數
正增長;FILA品牌產品之零售金額按年錄得低單位數負增長。期內,所有其他品牌產品之零
售金額按年相比錄得45%至50%正增長。
  花旗發表研報指,安踏第二財季銷售表現遜預期後,管理層在8月底下調今年指引。不過,
安踏旗下FILA第三財季的銷售未達標,促使管理層撤回其全年收入指引,這凸顯FILA的
結構性下滑。考慮到Nike主導的行業去庫存行動,預計FILA下半年的營業利潤或會下降
,而第四季的渠道庫存風險亦在上升。無法僅僅依賴政府政策對需求的提升來簡單預測安踏所面
對的逆風,又預計李寧(02331)和滔搏(06110)即將公布的業績將進一步增加投資
者對中國運動服裝行業的憂慮,予安踏目標價70﹒8元,續予「中性」評級。
 
*高盛:FILA品牌增長明顯放緩,惟仍有新興品牌及黃金周銷售等亮點*
 
  高盛指,相信投資者更關注FILA品牌較明顯的增長放緩,由次季的中個位數降至第三季
的低個位數。公司管理層提及,因為FILA較高檔的定位及及來自潮流周期的壓力,令品牌面
對更多挑戰。惟該行亦列出數個正面因素,包括新興品牌持續強勁、黃金周假期表現令人驚喜、
庫存及折扣穩定,以及對今年的毛利有信心,相信股價回調將提供一個很好的切入點。繼續看好
安踏的多品牌策略,以擴大市佔率及維持具韌性的毛利,管理層積極的成本控制可抵銷部分毛利
向下的風險,予目標價116元,維持「買入」評級。
  野村稱,安踏品牌第三季零售金額按年錄中單位數百分比增長,FILA品牌按年錄低單位
數百分比下跌,與公司於中期業績公布時經調低FILA品牌的全年銷售目標一致。安踏管理層
表示國慶假期的銷售勢頭強勁,根據該行最近的行業調查,安踏品牌的銷售在假期期間按年增長
11%至13%(low-teens);安踏管理層仍預期,第三季銷售勢頭轉弱後,達致全
年銷售指引的不確定性增加。相信安踏已在運動服飾行業交易量下降的趨勢下進一步強化其分銷
渠道,其多品牌策略將繼續捕捉差異化的消費者需求,因此維持2024至2026財年盈利預
測不變,維持「買入」評級及115元目標價。
 
*何啟俊:若安踏守穩87元可分注吸,名創優品回至33元也可吼*
 
  俊賢資產管理投資總監何啟俊指,市場對中央政策的期望過高,見財政部周六記者會沒再公
布更多具體政策措施,加上經濟數據仍不太好,股市即見調整,不過相信刺激經濟政策仍會陸續
有來,只是中央為避免A股過於亢奮,往後料會按部就班推出政策。至於安踏,其第三季經營數
據雖不理想,但庫存及折扣水平仍穩健,而股價此前已由低位升了很多,借機調整亦屬合理,公
司基本因素仍穩固,可先看其能否守穩87元,該處為之前上升裂口底部兼阻力位,若能守穩可
於該處分注吸納。另一體品股李寧股價走勢雖與安踏差不多,但無論財務表現及公司策略落實都
不及安踏,不建議吸納。
  何啟俊續指,另一內需股名創優品(09896)也可吼,公司業績穩健,兼有中國及海外
業務,中國業務固然可受惠內地刺激經濟政策,海外業務則可分散風險,公司又正加快拓展兩地
業務,前景看好,可於32至33元吸納。至於啤酒、餐飲及家電股都遠未回至心水買入價,暫
不建議吸納。
  安踏半日跌8﹒94%收報91﹒15元,李寧跌4﹒43%報17﹒24元,特步
(01368)跌2﹒25%報6﹒07元。其他內需股亦普遍下跌,潤啤(00291)跌
4﹒13%報32﹒5元,青啤(00168)跌0﹒67%報59﹒4元,百威亞太
(01876)跌5﹒54%報8﹒86元,美的(00300)跌1﹒53%報83﹒45元
,海底撈(06862)跌2﹒14%報16﹒5元,九毛九(09922)跌9﹒09%報
3﹒8元,呷哺呷哺(00520)跌7﹒2%報1﹒16元,百勝中國(09987)跌
1﹒41%報363﹒6元,蒙牛乳業(02319)跌2﹒59%報17﹒32元,農夫山泉
(09633)跌1﹒25%報31﹒6元,惟名創優品升1﹒87%報35﹒35元,海爾智
家(06690)升1﹒25%報32﹒35元。
 
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

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