夏季電力供應緊張疊加國策，電力股獲唱好，中國電力股價最值博？

　　《經濟通通訊社９日專訊》中資電力股昨日在內地政策和市場預期驅動下股價爆升，其中華
能國電（００９０２）漲逾一成，大唐發電（００９９１）及華電國際（０１０７１）都升逾
７％，今早部分電力股持續上升。近期全國各地氣溫回升，有機構預測，今年迎峰度夏期間可能
是近年全國電力供需最緊張的時間點，電力供應緊張或可容許電力企業加電價，令盈利提升，而
煤價持續下跌對火電股更為有利。此外，國家部委近期就增強農村電力供應保障發布多項政策，
也利好發電企業。電力股近日亦獲多間券商唱好，其中中國電力（０２３８０）股價相對落後，
可能更值博。
　
＊北京多區氣溫創入春以來最高，中電聯：迎峰度夏期間電力供需最緊張＊
　
　　從電力需求看，經濟復甦疊加近期全國各地氣溫回升，市場預期未來電力負荷提高，推動電
力股走強。４月８日，中央氣象台發布消息稱，　北京、天津、河北南部、山東北部、遼寧西部
等地部分地區連續兩日的白天最高氣溫超過２５℃，北京昌平、懷柔、密雲等地突破２８℃，創
下今年入春以來氣溫新高。
　　此外，排名前二的水電大省四川和雲南正遭受乾旱影響，電力供應存在一定不確定性，利好
部分煤電和新能源發電企業。３月２２日，水利部曾針對雲南、四川兩省啟動乾旱防禦Ⅳ級應急
響應，並派出工作組赴雲南省檢查指導抗旱工作。央視新聞在４月１日報道，據水利部預測，近
期西南地區旱情可能持續發展。
　　國家能源局統計數據顯示，今年１至２月，全社會用電量累計１５３１６億千瓦時，同比增
長１１％，其中工業用電量９５２０億千瓦時，同比增長９﹒７％。中國電力企業聯合會預計，
２０２４年全國電力消費平穩增長，全年全社會用電量９﹒８萬億千瓦時，同比增長６％左右，
而２０２４年迎峰度夏期間均可能是近年全國電力供需最緊張的時間點。
　
＊內地開展「千鄉萬村馭風行動」，風電下鄉探索綠色低碳新模式＊
　
　　另方面，國家部委近期就增強農村電力供應保障發布多項相關政策，利好發電投資企業。４
月１日，國家發改委、能源局和農業農村部發布《關於組織開展「千鄉萬村馭風行動」的通知》
，明確「十四五」期間在具備條件的縣（市、區、旗）域農村地區，以村為單位，建成一批就地
就近開發利用的風電項目。４月７日，國家能源局印發《２０２４年定點幫扶和對口支援工作要
點》，表示將重點從四方面指導幫扶甘肅省通渭、清水縣、江西省信豐縣振興發展，包括加快清
潔能源發展，推進風電和分布式光伏建設，提升電力系統調節能力，探索能源開發新模式；強化
能源保供基礎設施，鞏固提升電網保障能力等。
　　４月８日，國家能源局黨組書記、局長章建華在《人民日報》發表署名文章強調，將有序推
動農網改造升級，鞏固提升農村電力供應保障能力，推動農村能源清潔低碳轉型。實施「千鄉萬
村馭風行動」和「千家萬戶沐光行動」，探索農村綠色低碳發展新模式、新路徑、新機制。
　
＊國盛證券：火電處於政策紅利期，煤價下行盈利彈性空間提升＊
　
　　煤電方面，當前動力煤價格持續下跌，ＣＣＩ５５００大卡指數逼近８００元人民幣╱噸，
一定程度降低煤電企業燃料成本。秦皇島煤炭網４月５日分析指，當前階段性補空單需求結束，
電廠、水泥企業需求進入淡季，冶金、化工行業零散補庫；短期內市場需求乏力、港口煤價還有
繼續下調空間，港口煤價或跌破８００元人民幣╱噸關口，向長協價格進發。
　　國盛證券近日發布研報指，展望後市，電力板塊依然聚焦「保供」與「消納」雙主線。隨著
新能源比例快速提升，消納問題越發突出，催化調峰及輔助服務不斷推進建設。火電作為靈活性
支撐電源處於政策紅利期，當前煤價下行，火電盈利彈性空間提升。另持續看好水電、核電板塊
，紅利資產潛力顯現，把握長期投資價值，同時看好今年來水基本面改善帶來水電盈利能力改善
。建議關注綠電板塊，隨著綠電、綠證交易推進和消納問題解決，底部空間迎來拐點。
　　華泰證券預測，今年中國出口量或兩位數增長，第二產業用電增長可能高於２０２３年。其
中，隨著ＡＩ產業大力發展，算力需求快速擴張，預計數據中心有望在２０２４年貢獻用電量增
速近１個百分點。預計２０２４年中國高峰時期電力供需面臨緊平衡，不排除高峰期間歇性電力
緊張。另中國銀河證券稱，電力板塊整體業績確定性高，分紅能力強，未來也將持續受益央國企
改革，持續看好電力板塊的長期投資價值。
　
＊大和：中國電力水力發電業務現轉機，目標價升至３﹒７元＊
　
　　值得一提，中國電力近日獲大和上調目標價，大和指，中國電力水力發電業務將為公司帶來
具吸引力的轉變。公司去年水力發電業務虧損約５億元人民幣。不過今年首兩個月湖南及福建的
水量強勁，公司管理層對相關業務扭虧為盈充滿信心，加上公司２０２４年首兩個月的併網水力
發電量按年增加８４％，該行將公司今年水電業務的淨利潤由５﹒２億元人民幣上調至７﹒８９
億元人民幣。
　　大和又認為，燃煤發電仍強勁支撐中國電力盈利表現，預計公司今年的每單位燃料成本會較
去年同期下調３％至５％。公司亦預計今年將徵收總容量電費１４﹒４億元人民幣，今年首兩個
月已徵收２﹒４億元人民幣。至於混合再生能源業務的電費，應會維持下降的趨勢。綜合以上因
素，將其目標價由３﹒６元上調至３﹒７元，並維持「買入」評級。
　
＊黃瑋傑：今年或可因供應緊張加電價，中國電力３﹒１元可吸＊
　
　　今日《開市Ｇｏｏｄ　Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目請來輝立證券董事黃瑋傑，他指去年火電股受
惠煤價回落，加上前一年有低基數效應，令去年業績向好，如華能國電由前一年蝕８０億元人民
幣，至去年轉賺８３億元人民幣；但扭虧為盈後，今年將變為受高基數影響，會否仍有那麼大增
幅成疑。不過，中電聯預測今年夏天高峰期會是全國電力供需最緊張的時間點，有機會因供應緊
張可以提升電價，令電企賺多些，但相比去年因煤價回落令火電方面利潤大幅改善，料得益有限
，因此見到電力股股價表現分化，有些仍然強勢，如大唐發電及華能國電昨日齊創新高，華電國
際也正挑戰高位，中國電力則相對落後。
　　黃瑋傑續指，中國電力股價於３月見頂後回落一成，現時走勢仍偏弱，華潤電力
（００８３６）則似乎於１９元有阻力。雖然電力股仍可看好，但今年盈利反彈應會比去年遜色
。一眾電力股中，中國電力非火電業務佔比最高，但今年初是炒作火電盈利復甦，中國電力就較
蝕底。華潤電力去年盈利增長五成幾，中國電力去年盈利卻只增７％，正因享受不到煤價回落令
火電利潤增加的紅利，故股價落後有原因，但若今年電價有提升空間相信也會受惠，買入博其追
落後未嘗不可，或可於３﹒１元吸納，博升至近期最高約３﹒３元，以３元止蝕。
　　電力股今早股價個別發展，其中中國電力升０﹒６４％收報３﹒１５元，華潤電力跌
０﹒７５％報１８﹒５元，華能國電跌１％報４﹒９４元，華電國際升４﹒１３％報４﹒５４元
，大唐發電升１﹒３４％報１﹒５１元，龍源電力（００９１６）升２﹒６７％報５﹒７６元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉