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04/07/2024 16:30

憧憬派息兼正值除淨期,獲北水追捧大行唱好,內銀股博財息兼收?

  《經濟通通訊社4日專訊》內銀股年初至今股價走勢強勁,當中大部分有兩成或以上升幅,
不過與同為「中特估」股份的石油股仍沒法相比,中海油(00883)及中石油
(00857)年內累升七至八成。近日見北水積極買入建設銀行(00939)及工商銀行
(01398)H股,相信因五大內銀此前表示考慮首派中期息,另多間內銀7月初起陸續除淨
,股息率介乎6至7厘,也吸引一批收息客在截息前吸納。而人民銀行日前預告借入國債亦利好
內銀,加上近日獲多家大行唱好,內銀股今日普遍造好,其中建行員工集體減薪,或有助減省成
本,今日除淨後再升逾3%高見5﹒54元,工行亦升逾2%高見4﹒85元,若想吸納應如何
部署?能否財息兼收?
 
*新「國九條」推動一年多次分紅,五大內銀考慮首派中期息*
 
  國務院今年4月發布新「國九條」,強調強化上市公司現金分紅監管,要求增強分紅穩定性
、持續性和可預期性,推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。建行、工行、中行
(03988)、農行(01288)四大內銀4月尾公布首季業績時,亦提到考慮首度派發中
期息,交行(03328)此前亦已宣布考慮派中期息。建行、工行、中行及農行的中期分紅條
件基本相同,即根據審閱的2024年上半年財務報告,合理考慮當期業績情況,以及具有可供
分配利潤的條件下,實施2024年度中期分紅派息,而股息總額佔銀行當期股東稅後利潤比例
將不高於30%。
  值得一提,近日見北水買入建行H股17億元、工行H股10億元,建行於今日除淨,工行
連同中行將於下周一(8日)除淨,換言之,北水在內銀除淨前大舉買入,相信除因除淨因素,
資金預期內地銀行股即將加派中期股息。而一般來說,國企股中期與末期股息派發時間相距不遠
,以中移動(00941)為例,2022年末期息除淨日為2023年6月7日,而2023
年中期息除淨日為2023年9月4日,相差只有3個月。而市場預期內銀即將加派中期股息的
時機與中移動等國企相近,內銀末期息以7月除淨計,中期股息或於10月除淨。
 
*人行預告借入國債利好內銀,穩定人幣匯價*
 
  另方面,人民銀行周一(1日)宣布,將於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債
借入操作,意味著即將開展國債賣出操作,以平抑債市。據《彭博》引述消息指,人行初步選定
向工商銀行及郵儲銀行(01658)借入國債,目前已與工行簽訂借券協議,並與郵儲行溝通
借券事宜。暫不清楚人行是否與其他銀行也達成協議,亦不清楚人行計劃於何時以何利率水平借
入多少債券,或會否提供任何擔保證券。
  人行此舉利好內銀。要知道內銀配置中長期資產時,若因為市場搶高中長期債價,而令銀行
以較高成本入手債券,影響銀行淨息差收入,央行沽售中長期債利好銀行配置時的成本。央行借
入債券亦利好金融機構借出賺取利息收入。另外,由於央行是借入債券,其後沽出,而不是發行
新債券而沽出,雖然兩者都具有壓低債價、拉高債息之效,但央行沒有發行新債券,即不是QE
(量化寬鬆)印銀紙,措施有助穩定人民幣匯價。
 
*大摩:環球投資者對內房過於悲觀,看好內銀板塊*
 
  摩根士丹利分析師對內銀板塊轉趨樂觀,並認為環球投資者對中國房地產低迷和經濟疲軟對
利潤的影響過於悲觀。大摩分析師Richard Xu表示,內地政府近幾個月採取的措施或
令房地產市場見底,並可緩衝貸款機構的風險敞口,防止最壞的情況,大摩本月將內銀的目標價
上調高達36%,部分原因是預期當前房地產銷售表現足以支持按揭貸款反彈,從而帶來更高的
利潤率和更低的資本負擔。他相信銀行股尚未反映相關預期。
  花旗銀行投資策略及資產配置主管廖嘉豪亦表示,近期內房開始有穩定及好轉跡象,隨著賣
地供應減少、信貸情況好轉,以及二手市場改善,加上當局放寬首付等各種政策支持下,內地民
眾將更有信心換樓。內房問題改善亦利好未來內銀的資產質素。今年底恒指目標為19800點
,港股同時薦買優質互聯網板塊、高息內銀及電訊股等較受惠政策推動的企業。
 
*摩通:工行股東大會啟示最積極,淨息差或超此前指引*
 
  另摩通日前發表研報指,過去幾天有7家內地銀行召開股東大會,其中招商銀行
(03968)、工商銀行和民生銀行(01988)公布了會議紀要。該行認為,由於淨利息
收益率趨於穩定,資產質量穩定,因此對整個行業解讀正面。工行股東大會的啟示最為積極,因
為管理層表示淨息差可能會超過之前指引,貸款增長將高於同業,而信用卡貸款的不良貸款形成
率正在下降,房地產開發商貸款LTV(貸款價值比)僅為42%,地方政府債務減免計劃使地
方政府融資擔保貸款的回報率提高,這些因素都使資產質量得到改善。招行股東大會的啟示較為
中性,因為股東大會上沒有新的信息或指導。民行股東大會的啟示負面,因為管理層對淨息差持
謹慎態度,資產質量不太可能從目前的水平大幅提升。
  摩通認為,銀行淨息差趨穩,但各間銀行趨勢不同。如果第三季度再下調一次貸款市場報價
利率(LPR),預計2024財年的淨息差將比首季淨息差低單位數基點。上述三家銀行的評
論表明,工行的淨息差收窄幅度可能最低,而民行淨息差收窄幅度可能最高。民行將面臨更大壓
力,因為中小企業貸款需求不足,而民行正試圖優化資產負債表組合。
 
*內媒確認建行員工集體減薪,總行員工降幅平均超一成*
 
  值得一提,業內近日盛傳建設銀行啟動大範圍降薪,總部員工降薪至少10%,中高層員工
和分行員工面臨更高的降薪幅度。有內媒引述建設銀行相關人士指,確認該行正在全面推進薪酬
調整,不僅覆蓋總行職能部門,還延伸至集團旗下的各子公司。消息亦確認,總行人員的平均薪
酬降幅略超10%,且職級愈高,降幅愈大。報道亦引述建設銀行一位二線城市客戶經理表示,
今年降薪幅度不止10%,而且業績指標壓力很大,好在目前還沒有出現裁員的情況。
 
*熊麗萍:內銀現價不值博,工行可待除淨後見調整才吸納*
 
  資深財經分析師熊麗萍指,除淨前往往會有資金流入內銀此類高息股博收息,但要同時博其
除淨後股價繼續升,這樣才有著數;若除淨後股價不升,但打算中長線持有,除淨前買入也可以
;若純博短線收息,但股價在除淨後卻不升,則沒特別作用。惟若純博收息,內銀現價不值博,
除淨後即使不跌也未必有很大上升空間,惟有貨可繼續持有。而近日北水只集中買工行及建行,
其中工行仍貼近高位,未有貨不建議追入,可待除淨後見到較好價位才吸納,而若除淨前未能升
至5元,短線可先行減持,長線可繼續持有,因料往後仍是「中特估」的天下,內銀也屬其中一
個「中特估」板塊。
  另熊麗萍指,建行員工減薪在心理上對其股價有些幫助,始終在現今經營環境下減低成本,
甚至令公司賺到錢當然最好,但此消息不算特別,其實過去幾個月關於內地金融機構減工資及花
紅消息不斷出現,以減薪節省成本的方法也不宜長期使用,最好可以增加收入,經濟環境好、業
績表現理想對其幫助更大。
  內銀股今日普遍上升,建行升3﹒32%收報5﹒54元,工行升2﹒11%報4﹒83元
,中行升1﹒31%報3﹒88元,農行升0﹒29%報3﹒48元,交行升1﹒21%報
5﹒83元,招行升1﹒79%報34﹒15元,郵儲行升1﹒16%報4﹒35元,中信銀行
(00998)升1﹒21%報4﹒83元,民生銀行升1﹒08%報2﹒82元。
 
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為05/12/2024 17:21
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