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12/07/2024 16:30

三大航企中期虧損縱收窄,惟經營仍困難,正值暑假旺季亦博唔過?

  《經濟通通訊社12日專訊》內地三大航空公司國航(00753)、東航(00670)
及南航(01055)齊發盈警,均預期上半年虧損收窄,惟合共仍蝕最多75億元人民幣。三
大航均提到,國內客運市場競爭加劇、國際市場運力尚未恢復、油價高位波動等是虧損主要因素
。三大航股價今日逆市走弱,其中南航更曾跌近4%。值得一提,目前正值內地民航客運市場最
關鍵的暑運階段,航班按年增13%,但國內外機票價格均見明顯回落,航空公司盈利恐受影響
,加上人幣疲弱等因素,三大航企仍未到吸納之時?
 
*南航:料中期虧損最多16億人幣,經營壓力依然巨大*
 
  南航預期截至6月30日止中期淨虧損為10﹒6億至15﹒8億元人民幣,比去年同期虧
損28億元人民幣收窄。預計扣除非經常性損益後的淨虧損31﹒5億至39﹒8億元人民幣,
而去年同期相關虧損39﹒6億元人民幣。
  南航指,上半年國內經濟持續復甦,民航市場逐步回暖。集團經營效益同比大幅減虧。但當
前民航發展的外部環境複雜多變,國內市場供過於求,國際市場恢復面臨挑戰,極端天氣多發頻
發,疊加油價保持高位波動,集團經營壓力依然巨大,令上半年呈現虧損。
 
*國航:受國際航線恢復遜預期等影響,料中期虧損最多30億人幣*
 
  國航預期截至6月30日止中期虧損約23億至30億元人民幣,比去年同期虧損
34﹒51億元人民幣收窄。預期扣除非經常性損益後的淨虧損約28億至38億元人民幣,比
去年同期相關虧損49﹒38億元人民幣收窄。
  國航指,今年中國經濟持續回升帶動航空市場需求整體向好,集團提質及降本增效,經營效
益穩步改善,同比大幅減虧。但受國際航線整體恢復進程低於預期、國內市場競爭加劇、油價匯
率等要素價格波動的影響,集團上半年仍處於經營虧損狀態。
 
*東航:料中期虧損最多29億人幣,客座率提高逾9個百分點*
 
  東航預期截至6月30日止中期虧損約24億至29億元人民幣,比去年同期虧損總額
69﹒66億元人民幣收窄,而預計扣除非經常性損益的淨虧損約27億至32億元人民幣,比
去年同期相關淨虧損66﹒82億元人民幣收窄。
  東航指,今年上半年全球經濟緩慢復甦,國內經濟回升向好,航空出行需求不斷提升。集團
加大國內重點市場的運力投入,加快主要國際市場的運力恢復節奏,上半年運輸總周轉量和旅客
運輸量同比分別增長54﹒31%、30﹒41%,客座率同比提高9﹒44個百分點,生產經
營回升向好,經營業績同比大幅減虧。不過,由於部分航線受到當地航權時刻限制、機場保障資
源不足等因素影響,集團在北美、日本等部分國際市場的運力尚未完全恢復,同時受到國內客運
市場競爭加劇以及航油價格保持高位運行等因素影響,預計上半年仍出現虧損。
 
*內地上半年民航旅客運輸量增24%,天風證券:國航盈利能力有望回升*
 
  雖然三大航仍未能扭轉連年虧損,但內地民航業復甦明顯。據航班管家消息,今年上半年民
航客運執行航班量265﹒8萬架次,較2019年同期增長3﹒1%,同比增長14﹒8%。
今年上半年全民航旅客運輸量約3﹒5億人次,較2019年同期增長9%,其中國內旅客量較
2019年同期增長13﹒2%,國際旅客量恢復至2019年同期的81﹒9%。此外,今年
上半年的旅客運輸量同比增長23﹒6%,其中國內旅客量同比增長15﹒9%,國際旅客量同
比增長255﹒1%。
  天風證券認為,國航的盈利能力有望回升,估值或將修復。2019年以來航空運力持續低
增長,而潛在需求隨GDP較快增長,一旦需求充分釋放,積累的供需差有望帶動航空利潤持續
數年趨勢性上升。疫情導致國航毛利率和扣非淨利率大幅下降,並低於多數同行;隨著疫情影響
消退,國航相對同行的盈利能力有望上升。該行選擇利用「市值╱飛機數量」來估值,截至
2024年5月中旬,國航的單機市值處於2010年以來18%低分位數,遠低於多數同行,
但2010至2019年國航的平均毛利率和平均扣非淨利率在三大航中領先。隨著經濟復甦,
國航的單機市值相對同行有望修復。
 
*三大航積極布局暑運市場,航班班次增加惟票價明顯下降*
 
  另值得一提,民航客運市場最關鍵的暑運階段(7月1日至8月31日)已開啟,三大航也
緊抓這一旺季,積極恢復國內和國際運力,爭取在第三季進一步改善經營狀況。內媒《北京商報
》此前從三大航分別了解到,針對暑運出境熱點,國航加大國際航線運力投入,開航、復航以及
加密多條國際航線航班,其執飛的國際和地區航線將恢復至2019年的90%以上;東航國際
及地區航班在暑運期間將恢復至2019年的102%,國內往返中東的航班量是2019年近
2倍,從東航主基地上海始發的國際及地區航班達2019年同期的109﹒4%;而南航加快
恢復東南亞和共建「一帶一路」國家的航線,計劃新開、復航15條國際及地區航線。
  而據《央視新聞》報道,今年暑運期間,國內機場預計起降航班達108萬班次,同比
2023年暑運增長13%,相比2019年暑運增長14%。國際航班的班次同比2019年
也明顯提升,增幅超20%。不過,國內北上廣深等一線城市的航線價格下降明顯,主要是因為
運力供給較多;國際機票價格因去年處於高位,今年價格明顯回落,但仍高於2019年。報道
引述某航班數據平台品牌公關負責人龔一亭表示,今年暑運整體的運力明顯恢復,票價有一定程
度的回落,其中國內航線的票價同比下降達到7%至8%,國際航線下降10%左右。
  另外,國家民航局舉行新聞發布會公布,6月民航全行業完成旅客運輸量5866﹒5萬人
次,同比增長10﹒5%,較2019年同期增長9﹒8%;其中國內客運規模較2019年同
期增長12﹒6%,國際客運完成535﹒7萬人次,恢復到2019年同期的88﹒1%,恢
復水平連續5個月超80%。相關負責人又表示,上半年民航經濟運行穩中有進、持續向好,民
航客運生產平穩較快增長,國際航線恢復超八成。上半年,全行業共完成旅客運輸量3﹒5億人
次,同比增長23﹒5%,較2019年同期增長9%。而今年暑運期間,民航市場預計將延續
旺季市場態勢,旅客運輸總量有望達1﹒33億人次,日均旅客運輸量215萬人次,比
2019年增長10%,比2023年增長5%。
 
*何啟俊:受制經濟不明朗等多個因素,三大航未宜吸納*
 
  俊賢資產管理投資總監何啟俊表示,內地三大航企今年繼續虧損應已在市場預料之內,而內
地經濟狀況不明朗,民眾去海外旅行的意欲也降低,相信亦因此令國際航線恢復緩慢。三大航亦
受累人民幣偏弱,暫看不到有令人民幣轉強的誘因,加上油價高企,即使到了出行旺季,影響也
只屬中性。三隻航空股股價都一直於低位運行,就算大市反彈也沒反應,正反映市場對其前景看
法未有改變,因此都不建議吸納。國泰(00293)基本面會稍好一些,但同樣受制油價高企
,環球經濟及消費意欲仍受高利率及通脹影響,其股價只能維持於區間上落。
  國航今日收市跌0﹒27%報3﹒69元,南航跌2﹒28%報3元,東航升0﹒48%報
2﹒1元,國泰升1﹒34%報8﹒34元。
 
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉

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備註: 即時報價更新時間為05/12/2024 11:24
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