《基金債券攻略－凌風》盈富基金是香港人的基金

　　《基金債券攻略》稍為有一定股齡的朋友，都必定聽過盈富基金（０２８００），但我相信
，未必所有人都知道盈富基金的「真正身份」！
　
　　何謂「真正身份」？其實，盈富基金是本港第一隻交易所買賣基金，而且還是實物的交易所
買賣基金（下文再解釋何謂實物），即是今時今日我們經常掛在口邊的ＥＴＦｓ
（Ｅｘｃｈａｎｇｅ　Ｔｒａｄｅｄ　Ｆｕｎｄｓ）。
　
　　先讓我交代一下背景。盈富基金的面世其實是有點意外的，也可以說是歷史遺留下來的產物
。１９９８年時，以索羅斯為首的對沖基金（俗稱大鱷）狙擊港股，港府被迫應戰，在市場買入
了大量藍籌股（即恒生指數成分股）。大鱷沽期指，看淡港股，要令他們輸，就要買入港股，推
高指數。
　
　　經過一輪交鋒之後，我們終於成功擊退大鱷。為了全身而退（用今日的說法是所謂的退市）
，政府想到以指數基金的形式，出售手上的大批藍籌股（每一份盈富基金包含了恒生指數的所有
成分股），讓香港市民公開認購。
　
　　就在這個情況下，孕育出香港，甚至全亞洲（日本除外）首隻指數基金，或稱交易所買賣基
金（Ｅｘｃｈａｎｇｅ　Ｔｒａｄｅｄ　Ｆｕｎｄ）。而且，盈富基金是透過實際持有恒生指數
的成分股去追蹤恒生指數的走勢（這就是所謂實物ＥＴＦ），市場稱之為「複製策略」。
　
　　說到這裏，大家應該明白，盈富基金之所以成為「實物」ＥＴＦ，正正因為最初是政府掃入
了大量恒指成分股。
　
　　理論上，以這種方法追蹤，誤差最小，但成本也高，因為要不斷追蹤恒指的走勢，就要不停
買賣恒指成分股，這個費用也不菲的。而除了直接持有指數的成分股外，基金經理也可以透過衍
生工具，例如股票期貨或股票期權等間接持有指數成分股，這就是所謂的「合成策略」。以這種
策略追蹤指數表現，成本會低一些，但誤差可能較大。而且，還會增加對手風險，因為所有衍生
工具都必須有交易對手才可成交。
　
　　盈富基金於１９９９年時推出，今年剛好２５周年了。最初的２３年，盈富都是由道富環球
作為基金經理，兩年前才改由恒生投資負責。
　
　　在盈富推出１５周年時，道富環球曾在報紙登了一個大型廣告，並有以下的信息：「盈富基
金，作為亞洲地區（日本除外）首隻實物ＥＴＦ，自１９９９年１１月成立以來，一直緊貼恒生
指數，致力為香港市民提供一個相對具成本效益及透明度的可靠渠道投資於多家香港大型上市公
司。踏入第十五個年頭，盈富基金繼續是香港交易所其中一隻最大及成交最活躍的ＥＴＦ。」
　
　　該廣告的大標題是：「１５年與您我一起共同成長，２８００屬於香港人的基金」。
　
　　到底這隻屬於香港人的基金，投資價值如何？下次再續。《凌風》
　
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