《外資精點》高盛對新東方利潤率下滑感意外，維持「買入」評級

　　《經濟通通訊社１日專訊》高盛發表研報指，對新東方（０９９０１）截至２０２４年５月
３１日止第四財季利潤率下滑感到意外；經調整營業利潤率按年跌５﹒９個百分點，較高盛原先
預測低３﹒３百分點。報告將２０２５－２７年集團收入預測下調６％，並削ＥＰＡＤＳ預測
６％至８％，維持新東方「買入」評級，目標價由８６元下調５﹒８％至８１元。
　　報告估計，教育核心業務的經調整營業利潤率在２０２４財年按年增長約５個百分點至約
１１％，或在第四財季按年下降４－５個百分點至約３％。原因在於產能擴張加速導致前期成本
上升；增量支付給管理階層和員工的薪酬；文化旅遊投資，認為在學習中心成熟度、利潤率較高
的Ｋ－１２業務帶來的更高收入組合以及旅遊投資拖累較小的推動下，未來幾年教育業務的利潤
率上升軌跡將保持不變。（ａｃ）
　
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