意博資本鄧聲興:薦買佐丹奴、信義光能
佐丹奴(00709):集團召開股東會表決由曾任Adidas亞太區董事總經理的
Colin Currie,取代現任行政總裁劉國權,周大福企業主席鄭家純女兒鄭志雯及兒
子鄭志亮出任非執行董事。管理層出現的變動對派息政策短期相信不會有太大變動,反而如在策
略上帶來憧憬,將對股價有正面影響。集團公布2023全年業績,據公告顯示,集團的收入增
長1﹒9%至38﹒73億元,或按固定匯率計算增長3﹒8%。報告期內,由於品牌的持續提
升,佐丹奴的毛利率增加1﹒9個百分點至58﹒4%,而零售毛利率為60﹒6%。另外,經
營費用對收入比率維持在47﹒2%,反映集團持續的成本控制。現時集團管理層策略,主要集
中於以最低限度投資擴展到中東、非洲等新市場,以確保良好的營運現金流,並將多餘現金回饋
給股東。近年佐丹奴已變成收息股,在過去7個年度有6年派息率高於100%,另有一年是在
虧損狀態下堅持派息,值得關注。目標價2﹒70元,止蝕價1﹒85元。(建議時股價
:2﹒05元)
信義光能(00968):2024年1月至2月國內外光伏市場需求持續改善,規上工業
發電量14870億千瓦時,同比增長8﹒3%,增速比上年12月份加快0﹒3%。未來隨著
配電網不斷完善、消納問題解決、行業產能加速出清,預計光伏行業基本面有望進一步優化。光
伏玻璃龍頭的信義光能公告2023年全年業績,2023年收入266億元,同比上升30%
;歸母淨利潤42億元,同比上升10%。其中2023年第2季收入145億元,同比增加
34%;歸母淨利潤28億元,同比上升46%。集團光伏玻璃盈利能力環比大幅改善,規模等
競爭優勢不斷提升;2023年新增併網光伏電站規模創新高,光伏發電盈利能力略有下降。中
國2024年將統籌推進電力市場建設,完善電力輔助服務市場制度,進一步推進省級電力市場
建設。有著中央支持,預計集團未來將進一步穩固其龍頭地位,市佔率有望持續提升。目標價
7﹒80元,止蝕價5﹒00元。(建議時股價:6﹒42元)《意博資本亞洲有限公司管理合
夥人 鄧聲興》(筆者為證監會持牌人士,未持有上述股份)
俊賢資產管理何啟俊:薦買九毛九、東江集團
九毛九(09922):公司早前公布截至2023年12月底止之全年業績。收入按年上
升49﹒4%至59﹒9億元人民幣;經調整純利同比飆升逾6倍至5﹒0億元人民幣,符合盈
利預喜中之預期。公司宣派末期股息每股0﹒15元,派息比率為43﹒1%。盈利顯著增長,
歸因於公司持續擴展餐廳網絡、同店銷售增長以及營運效率有所提高。值得一提,公司收入及經
調整利潤較2019財年分別上升1﹒2倍和1﹒3倍,反映公司業務已經完全從疫情中恢復。
按品牌劃分,太二依然為公司主要收入來源,貢獻逾七成收入,緊隨其後為慫火鍋和九毛九
。太二去年收入同比上升44﹒0%至44﹒8億元人民幣,受益於翻枱率由2022年的
3﹒5%,上升至2023年的4﹒1%,同店銷售則錄得18﹒3%增長。惟顧客人均消費輕
微下滑。至於慫火鍋收入同比大增2﹒1倍至8﹒1億元人民幣,同樣得益於同店銷售增長和翻
枱率提升。
展望今年,公司目標在中國新增80至100間太二和35至40間慫火鍋,並在中國以外
新開15至20間太二分店。公司於今年2月宣布,引進加盟模式,將旗下品牌開拓至部分空白
地域,例如新疆、西藏、澳洲和新西蘭等。除核心品牌外,公司今年亦推出新品牌,如主打貴州
酸湯火鍋的山外面,冀通過多品牌策略,進軍更多細分市場,以開拓不同種類之潛在客戶,並與
核心品牌產生協同效應。近期同為餐飲股之海底撈(06862)股價已率先從低位反彈,惟九
毛九股價仍然在低位徘徊。策略上,公司現價為2024年市盈率12﹒1倍,估值有一定吸引
力,建議投資者可候低收集。目標價6﹒20元,買入價5﹒00元,止蝕價4﹒50元。(上
周五建議時股價:5﹒42元)
東江集團(02283):公司在國內從事模具及注塑組件製造、銷售、代工、製作及修改
,目前下游客戶基礎相當廣泛,涵蓋手機及可穿戴設備、汽車、醫療及個人護理、電子霧化器、
智能家居以及商業通訊設備等。2023年,收入及溢利分別為19﹒5億元和2﹒0億元,同
比下跌14﹒6%和10﹒0%。公司宣派末期股息每股7﹒5港仙,連同特別股息10港仙和
中期股息,全年派息比率高達八成。
去年外部環境形勢相當複雜,面對高通脹和地緣政治緊張,直接拖累終端消費需求,而下游
客戶積極去庫存,為此公司調整生產排程,對生產效率產生一定影響,加上越南和惠州生產基地
投入營運,涉及額外開支,難免令短期盈利表現受壓。整體毛利率按年上升2﹒7個百分點至
26﹒4%,受惠於模具製作業務引入工業4﹒0,生產效率有所提高。
展望今年,主要央行已陸續表明加息周期見頂,料年內開始減息,加上國內經濟在中央連環
出手扶持下,近月已有陸續復甦跡象,相信有利加強終端消費者信心。自去年第四季開始,數據
顯示,多個電子消費行業有回暖先兆,包括智能手機、個人電腦等,這類行業在人工智能加持下
,正進行產品迭代,預料有利公司高精度注塑組件及模具訂單需求,憧憬今年財務表現會改善。
策略上,建議投資者可候低於1﹒35元水平收集,惟要留意公司交投較少,可能有流動性風險
。目標價1﹒53元,買入價1﹒35元,止蝕價1﹒22元。(上周五建議時股價:1﹒49
元)《俊賢資產管理投資總監 何啟俊》(筆者為證監會持牌人,沒有持有上述股票)
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