《外資精點》法巴削中芯和華虹半導體目標價，憂資本開支高

　　《經濟通通訊社１５日專訊》法巴發表研報指，由於中芯國際（００９８１）和華虹半導體
（０１３４７）在下行周期較預期長的環境下，仍承諾提高２０２４年的資本開支，因此將中芯
的目標價分別從１５﹒６港元下調３０﹒８％至１０﹒８港元，評級「減持」；華虹半導體的目
標亦由１８﹒４港元下調１０﹒３％至１６﹒５港元。
　　報告認為，中芯現時估值過高，因為集團投資計劃進取，對其長期盈利能力感到悲觀。相反
，華虹半導體的估值相對合理，因為其新廠址比中芯的便宜，而且其資本密集度也不高。
　　報告指，高額的資本開支是本季度業績的最差意外，因此將中芯和華虹半導體２０２４年至
２０２７年的毛利率預測分別平均下調６０和８０個基點。此外，法巴估計華虹將支付５億美元
，以在２０２６年強制收購其姊妹公司的廠房。
　　法巴認為，中芯的擴張是一個困難且可能無利可圖的平衡行為，因為它試圖在２８納米和更
老的製程上保持更具盈利的營運，同時在美國的限制下生產７納米或更先進的晶片。要想在沒有
極紫外光刻設備的情況下生產７納米晶片，中芯必須使用更多的深紫外光刻工具，以彌補製造過
程中涉及的額外步驟和較低的產量。然而，法巴認為，中芯不會放棄昂貴的突破嘗試，因為它是
唯一一家中國公司，最有可能生產出用於智能手機和數據中心的先進晶片。（ａｃ）
　
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