《勝算在握》意博資本鄧聲興：薦買華潤電力、兗礦能源

　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買華潤電力、兗礦能源
　
　　華潤電力（００８３６）：中國電力企業聯合會預計，２０２４年全國電力消費平穩增長，
全年全社會用電量９﹒８萬億千瓦時，同比增長６％左右，而今年迎峰度夏期間均可能是近年全
國電力供需最緊張的時間點。經濟復甦疊加近期全國各地氣溫回升，市場預期未來電力負荷提高
，推動電力股走強，華潤電力值得關注。集團公布附屬電廠２０２４年首兩個月售電量增加
７﹒４％，附屬風電場售電量增加９﹒３％，光伏電站售電量增加２０１﹒９％。集團作為內地
龍頭電力公司之一，由傳統火電業務，逐步轉型至可再生能源。２０２３年集團新增風電與光伏
併網裝機量６４５﹒８萬千瓦，併購新能源裝機容量１２２萬千瓦，可再生裝機容量增長帶動售
電量增長與利潤貢獻提升。集團目標新增４０００萬千瓦可再生能源裝機，預計至２０２５年底
可再生能源裝機佔比超過５０％。新能源裝機增長確定性強，相信未來將引領集團業績持續增長
。值得注意的是，２０２３年華潤電力股息為每股０﹒９１５港元，派息率為４０％。疊加上市
二十周年特別股息每股０﹒５港元，全年股息總額為每股１﹒４１５港元，派息率為６２％。預
計２０２４年股本回報率超過１５％，且目前股價低於帳面價值，估值吸引。目標價２４﹒００
元，止蝕價１７﹒７０元。（建議時股價：１９﹒７０元）
　
　　兗礦能源（０１１７１）：中國經濟長期向好的基本趨勢沒有改變，煤炭需求相對穩定。預
計２０２４年中國及國際煤炭價格將維持中位水平窄幅波動，仍處於長周期中高位水平，利潤空
間穩定。看好兗礦能源。集團公布今年第一季度，商品煤產量３４６３萬噸，較２０２３年同期
增加１５﹒４％；商品煤銷量３，５６２萬噸，增加１１﹒６％，其中，自產煤銷量３１６６萬
噸，增加１４﹒６％。集團計劃２０２４年商品煤產量約１﹒４億噸，化工產品產量約８００萬
噸以上，即按年分別增長約２７﹒３％和逾１﹒４％；力爭煤炭產品銷售成本下降３％－５％。
在當前市況下，建議投資者關注防守性強、股息高的股份。集團建議宣派末期股息每１０股１３
元人民幣及特別股息每１０股１﹒９元人民幣，另建議每１０股送紅股３股，相信兗礦能源派高
息兼送紅股對其股價表現有較好的支撐作用。技術走勢上看，集團股價上升作出突破，升穿區域
的頂部，技術走勢向好。目標價２０﹒５０元，止蝕價１６﹒３０元。（建議時股價
：１８﹒３２元）《意博資本亞洲有限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未
持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　俊賢資產管理何啟俊：薦買中銀航空租賃、人瑞人才
　
　　中銀航空租賃（０２５８８）：公司最新公布截至２０２４年３月底止之第一季營運狀況。
季內，公司共執行５４項交易，包括承諾購買１０架飛機、交付５架飛機和簽訂３１項租賃承諾
，為２０２０年以來最佳之首季表現。目前公司自有、代管及已訂購的飛機共計６８８架，其中
自有機隊共有４２７架，經帳面淨值加權後平均機齡為４﹒８年、平均剩餘租期為７﹒９年。
　　事實上，自各國陸續走出疫情陰霾，全球航空因外遊需求急增，展現強勁之復甦勢頭。
２０２３年，公司經營收入及其他收入總額同比上升６﹒７％至２４﹒６億美元；稅後淨利潤為
７﹒６億美元，創紀錄以來新高。
　　展望２０２４年，預計在全球出行需求推動下，客運量會超越疫情前水平，加上新飛機生產
及供應與運力需求增加有一定落差，其中波音和空客生產的客機交付量較２０１８年的交付峰值
低２３％，意味將出現供不應求局面，憧憬會推動飛機租金費向上。由於公司旗下機隊剩餘租期
長，加上公司訂單簿飛機充裕，有助提供穩定現金流和租金收入。考慮到飛機租金費具備上升誘
因，建議待股價回落至６０元以下收集，作中長線部署。目標價６７﹒８５元，買入價
５９﹒００元，止蝕價５３﹒１０元。（上周四建議時股價：６２﹒５０元）
　
　　人瑞人才（０６９１９）：公司於３月末公布截至２０２３年１２月底止之全年業績。收入
按年上升２２﹒９％至４４﹒７億元人民幣；權益持有人應佔經調整溢利同比飆升近１１倍至
６８２５萬元人民幣，收入及經調整利潤均符合早前盈利預喜之預期。盈利表現明顯改善，歸因
於中國產業持續數字化，各行業對有經驗的數字化人才的用工需求不斷上升，拉動數字化人才服
務業務錄得強勁增長，加上運營效率提升及成本控制見成效。
　　按服務類型劃分，核心通用服務外包受累於客戶需求波動，收入下滑至２４﹒２億元人民幣
，佔收入比重由２０２２年的７７﹒６％，下跌至２０２３年的５４﹒６％。然而，數字技術與
雲服務因內生增長和併購上海思芮之貢獻，收入飆升２﹒３倍至１７﹒５億元人民幣。整體毛利
率按年上升４﹒３個百分點至９﹒４％，主要是毛利率較高的數字技術及雲服務業務收入佔比提
高。
　　中國人口紅利正在消減，單靠勞動力或資本投入，難以推動經濟可持續增長。故此，中央希
望通過科技創新，加快科技成果轉換和產業化，提升全社會生產力，為經濟增長提供新動力。在
３月份的兩會上，提出今年首要任務為大力推進現代化產業體系建設，加快發展新質生產力。人
工智能等新產業快速崛起，傳統產業升級，推進數字化轉型，催生大量數字工作相關職位空缺，
故數字化人才業務將成為公司未來增長點，配合利用科技來提高效率及競爭優勢和重點服務各行
業大客戶，將有利增強盈利能力。策略上，公司股價目前在低位徘徊，具有一定值博空間，惟投
資者要留意股份交投較疏，存有流動性風險。目標價４﹒４４元，買入價３﹒７０元，止蝕價
３﹒３３元。（上周四建議時股價：３﹒７０元）《俊賢資產管理投資總監　何啟俊》（筆者為
證監會持牌人，沒有持有上述股票）
　
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