《勝算在握》招商永隆方心怡：薦買快手

　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆方心怡：薦買快手
　
　　快手（０１０２４）：快手是領先的內容社區及社交平台，提供的產品和服務包括娛樂、線
上行銷服務、電商、網路遊戲、線上知識共用等。
　　利潤端超預期，用戶流量穩健增長。２４年第一季快手總收入２９４億元（人民幣．下同）
，同比增長１６﹒６％；經調整淨利潤提升至４３﹒９億元，同比增長１０３４７﹒６％。由於
收入組合的積極轉變以及效率提升，毛利率同比增長１８﹒１％至５４﹒８％。線上行銷服務收
入同比增長２７﹒４％至１６７億元；直播業務收入同比減少８﹒０％至８６億元；包含電商在
內的其他服務收入同比增長４７﹒６％至４２億元。平台平均日活３﹒９４億人，環比增長３％
；平均月活６﹒９７億人，環比下降０﹒４％，日活用戶日均使用時長１２９﹒５分鐘，環比增
長４％。平均日活用戶數量創下新高，主要由於公司優化使用者增長的渠道結構並且著重打造差
異化的優質ＩＰ內容，增加用戶粘性。
　　ＡＩ加持賦能業務發展。快手正式對外開放自研大模型產品「可圖」，並且加快大模型在各
業務場景的應用，包括搜索功能優化、智慧行銷解決方案、行銷素材製作、智慧客服等。
ＡＩＧＣ行銷素材單日消耗峰值達１０００萬元，依託ＡＩ及大語言模型能力，智慧行銷解決方
案持續升級。使用快手搜索的用戶同比增長超１５％，單日搜索次數峰值近８億次，帶動搜索行
銷服務收入同比增長超５０％。
　　下沉市場優勢摸索錯位競爭。新線城市（三至五線城市及以下）具有龐大的消費潛力，互聯
網消費形式仍有極大的滲透空間。快手在新線城市有較高的用戶的粘性與參與度，在一線至新二
線城市的用戶約佔４０％，新線城市佔比６０％。通過針對性的低價好物策略快手滿足站內用戶
更多樣化的需求，通過全域流量協同增長、上線銷售託管功能等策略，幫助商家提升經營的確定
性和效率。憑藉其龐大的用戶基礎與消費趨勢的精準對接，快手在下沉市場的行業優勢有望為其
平台電商業務帶來持續增長。　　　
　　目前快手組織結構調整順利且利潤擴張明顯，作為短視頻平台的商業化變現能力進一步增強
，後續季度業績有望持續釋放。目前快手遠期ＰＥ為１１﹒０倍，低於１年均值１８﹒５倍，估
值仍有上修空間。建議投資者逢低布局。（建議時股價：５６﹒１０元）《招商永隆銀行證券分
析師　方心怡》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買華潤電力、深圳高速
　
　　華潤電力（００８３６）：隨著天氣升溫，市場未來電力負荷提高，推動電力股走強。數據
顯示，截至４月底，全國累計發電裝機容量約３０﹒１億千瓦，同比增長１４﹒１％。其中，太
陽能發電裝機容量約６﹒７億千瓦，同比增長５２﹒４％；風電裝機容量約４﹒６億千瓦，同比
增長２０﹒６％。集團２０２４年４月附屬電廠售電量達到１６，１０３，６５２兆瓦時，同比
增加了６﹒８％，附屬光伏電站售電量達到５３１，７９９兆瓦時，同比增加了２３４﹒４％。
２０２４年前四個月附屬電廠累計售電量達到６５，３６２，０７８兆瓦時，同比增加了
５﹒５％。內地氣溫上升將拉動需求，在電力供需緊張下，相信電力企業或會加電價。另外，國
家電網披露２０２４年將加大電網投資力度，預計建設投資總規模將超５０００億元人民幣。相
信電網建設力度的加大會對電力股帶來助力。目標價２５﹒００元，止蝕價１８﹒１０元。（本
周一建議時股價：２２﹒１５元）
　
　　深圳高速（００５４８）：出行鏈持續修復，道路交通需求回升得很快。深圳高速公路股份
公布４月營運數據，今年４月梅觀高速、機荷東段、機荷西段以及沿江項目日均路費收入分別為
４０萬元人民幣、１７６﹒３萬元人民幣、１４４﹒７萬元人民幣及１７４﹒３萬元人民幣，而
總計路費收入分別為１２００﹒８萬元人民幣、５２８９﹒１萬元人民幣、４３４０﹒５萬元人
民幣及５２２８﹒４萬元人民幣。集團宣布將投資約１９２﹒３億元人民幣建設瀋陽至海口國家
高速公路荷坳至深圳機場段改擴建工程項目。此項目以２５年經營期及基準通行費為基礎測算，
項目經營期內年均可實現營業收入約１６億元人民幣。高額的投資項目預算可見集團現金流強勁
，不妨留意。目標價８﹒６０元，止蝕價６﹒８０元。（本周一建議時股價：７﹒６８元）《香
港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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