《專訪》蔡金強：港互聯網股有價值

　　《經濟通通訊社記者俞瑾３１日報道》市場一面倒預期港股上衝２萬點之際，但最近個多星
期卻回吐多於進帳，奧陸資本總裁兼首席投資官蔡金強接受專訪時就指，科指從４月中以來領銜
升逾兩成，太多太急，原則上需要有一個調整。而香港的一眾互聯網股嚴格而言不算科技股，但
從４個維度分析仍有價值，其中之一就是因為「好平」。
　
＊調整應接近完成＊
　
　　當「ＡＩ股王」英偉達企上１１００美元，一度收復４００港元的騰訊（００７００），亦
似令人重拾「不要騰，只要信」的股王信仰。不過近日港股高位缺乏承接，後市料如何？
　　蔡金強認為，恒生科指短短一個月升了兩成多，「２００天線都爆晒」，原則上就需要有一
個調整；而以升幅回吐四五成計，大概是八九個百分點，調整應接近完成。他續指，騰訊、阿里
、京東、快手等香港所謂科網股，其實是現時代的一種網上的消費公司，而並非英偉達那樣的硬
核高科技，儘管如此，因為其ＰＥ（市盈率）夠平，盈利增長大多不錯，加上強勁現金流和派息
，「結論就是這些公司是有價值的」。
　
＊中特估ＶＳ高息股＊
　
　　那麼，到底如何定義「中特估」，他表示，叫甚麼名字其實不重要，無論中國、日本、韓國
甚至美國，現時投資者推崇的公司都是治理良好、ＲＯＥ（股本回報率）持續改善、現金流強、
肯派高息，「這個框架其實仍是行之有效」。
　　至於何謂「高息股」，他指，中特估不完全等於高息股，而相比低政策風險和強現金流，高
息只屬第三或第四階段，最麻煩就是「家裏明明很窮，卻好鍾意分享」，例如早前的恒大，投資
者亦可能賺息蝕價。而在美國聯邦基金利率５﹒２５％至５﹒５％的背景下，港股至少有五六厘
才算高息，而Ａ股三厘以上則可視之為高息。