《勝算在握》凱敏證券：薦買吉利汽車、美團

　　　　　　　　　　　　　　　　　凱敏證券：薦買吉利汽車、美團
　
　　吉利汽車（００１７５）：集團主要業務是在國內研發、製造及銷售乘用車及汽車相關之零
部件。同時提供整合營運模式，重點研發及製造新型號汽車零部件、發動機、變速箱和最終整台
車之組合，另有其他電子及電動零部件之開發，包括有廢氣排量控制、貿量認證、撞擊測試、避
震控制、車身輕量化及替代能源等技術。另有部分相關汽車零部件之貿易。
　　截至２０２３年１２月３１日止之全年度業績為營業額增長２１﹒１％至１７９２﹒０４億
元人民幣，稅後盈利同上升０﹒９％至５３﹒０８億元人民幣，期內整體毛利率微升１﹒２個百
分點至１５﹒３％。集團總部設於杭州市，另有１０個生產基地，分別位於春曉、臨海、錢塘、
杭州灣、寶雞、晉中、貴陽、湘潭、長興及西安。年產能超過２００萬輛乘用車。在國內有近千
家經銷商銷售自家品牌「吉利」，而「幾何」品牌擁有３９５家經銷商營銷。而「極氪」則透過
２４家極氪中心、２４０家極氪空間、４５間極氪家及３１間交付中心，為客戶提供服務。領克
合資公司則透過在國內的３５０間領克中心和６７家領克空間服務客戶。在２０２３年期間，集
團透過５３３間銷售代理，出口產品到海外超過７０個國家的銷售和服務網點銷售「吉利」品牌
產品。主要市場在亞洲、東歐、中東及發展中國家。
　　集團將透過對研發、產品設計及技術方面作出龐大投資，同時重點於智能化的混動車型及純
電車型。推出自家品牌「智能吉利２０２５」，以維持在全球汽車行業極高的市場佔有率。同時
採用先進技術雷神混合動力技術，及ＳＥＡ架構開發混合動力車和純電動車，並以高品質可持續
發展為目標，打造極具韌性的供應鏈體系，推動汽車工業向電動化和智能化拓展。可於現價
８﹒７０元附近買入，中長線可見１２﹒８０元，跌穿７﹒５０元止蝕。（建議時股價
：８﹒７０元）
　
　　美團（０３６９０）：集團主要業務是在國內設立生活服務的電子商務平台，並連接消費者
及商家，以取得相關資料，可以順利完成上下線交易，並享有即時配送服務。同時亦為商家提供
在平台上解決方案。當中包括營銷工具、即時配套設施、雪端ＥＲＰ系統、供應鏈服務及金融支
付等相關問題。擁有美團、大眾點評、美團外賣、美團可車及摩拜單車等ＡＰＰ。服務人群範圍
包括餐飲、外賣、打車、共用單車、酒店旅遊、電影及休閒娛樂等。
　　截至２０２３年１２月３１日止之全年業績為營業額上升２５﹒８％至２７６７﹒４５億元
人民幣，並轉虧為盈，股東應佔盈利１３８﹒５７億元人民幣。期內整體毛利率增加７個百分點
至３５﹒１％。集團是運用不同投票權運作，主要可分為Ａ股，每股擁有１０票投票權，和Ｂ股
僅擁有一票投票權，並以同股不同權模式到香港交易所上市。在平台上的消費者、商家或網絡配
送，已穩固在市場上的領導地位，為全球領先的餐飲外賣服務供應商。為確保配送服務的優越性
，加強在非高峰時段、極端天氣、假日配送及網絡配送的調動能力，得益於用戶數量及購買頻次
提升。協助商家進行線上營運，提供流量、補貼及各種營銷工具，至年活躍商家同步增加。聯動
藥店及藥企，將２４小時藥店擴展至全國。為消費者提供醫療諮詢及買藥服務。為更多低線市場
提供醫療資源。
　　集團經過多年努力，已成為全球最大、效率最高及能做到適時配送網絡。在２０２３年期間
，配送網絡更成為當地重點基礎設施，為國民提供食物及生活必需品。餐飲外賣的交易用戶持續
增長。外賣３０分鐘內送到已成為新的生活方式。未來將繼續按消費者的需求，積極調整業務策
略，再優化產品、營銷及供給。努力為消費者提供更好的本地服務。可於現價１２０元附近吸納
，中長線可見１７０元，跌穿１０３元止蝕。（建議時股價：１１９﹒７０元）《凱敏證券有限
公司》
　
　
　　　　　　　　　　　　　獨立股評人郭家耀：薦買中石油、中移動
　
　　中石油（００８５７）：集團首季業績表現穩健，實現營業收入８１２１億元人民幣，較上
年同期增長１０﹒９％，淨利潤４５６﹒８億元人民幣，較上年同期增長４﹒７％。受惠產量提
升及成本下降帶動，油氣和新能源業務實現經營利潤４２９﹒６５億元人民幣，同比增長
４﹒８％。集團原油平均每桶實現價格７５﹒４１美元，較上年同期下降０﹒８％。國內天然氣
平均銷售價格９﹒３８美元╱千立方英尺，與上年同期持平。集團實現油氣當量產量４６３﹒７
百萬桶，比上年同期增長２﹒６％。由於煉油產品毛利收窄，煉油業務實現經營利潤６９﹒７０
億元人民幣，同比減少２４﹒２６億元人民幣。化工產品銷量增加以及廣東石化扭虧，化工業務
經營利潤１１﹒４５億元人民幣，實現扭虧為盈。受惠銷量增加及進口氣成本降低，天然氣銷售
業務盈利能力大幅提高。中石油業績理想，現金流強勁，分紅政策清晰，目前估值仍有吸引力。
目標價９﹒２０元，入巿價８﹒００元，止蝕價７﹒２０元。（本周四建議時股價：８﹒４１元
）
　
　　中移動（００９４１）：集團首季盈利２９６億元人民幣，按年增長５﹒５％，
ＥＢＩＴＤＡ則下降２﹒３％至７８０億元人民幣。期內營運收入２６３７億元人民幣，按年增
長５﹒２％，其中通訊服務收入２１９３億元人民幣，增長４﹒５％。截至３月底，集團移動客
戶總數９﹒９６億戶，其中５Ｇ套餐客戶數達到７﹒９９億戶，首季度手機上網流量按年增長
３﹒３％，手機上網ＤＯＵ達到１４﹒９ＧＢ；移動ＡＲＰＵ為４７﹒９元人民幣。截至３月底
，集團有線寬帶客戶總數達到３﹒０５億戶，季度淨增６８３萬戶，其中，家庭寬帶客戶達到
２﹒６９億戶，季度淨增５２８萬戶。首季家庭客戶綜合ＡＲＰＵ為３９﹒９元人民幣，按年增
長１﹒８％。中移動收入穩健增長，盈利表現亦符合市場預期。市傳中央考慮豁免徵收內地個人
投資者經港股通購買港股的股息稅，若政策落實，將會有更多資金流入中資電訊股。目標價
８５﹒００元，入巿價７５﹒００元，止蝕價６８﹒００元。（本周四建議時股價：７８﹒３０
元）《獨立股評人　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份）
　
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