按盤價 
《小傳日記》蔚來（０９８６６）昨日收市後公布今年首季業績，季度蝕約５２﹒６億人幣
，多過舊年同期嘅蝕４８億人幣。收入按年跌７﹒２％至９９﹒１億人幣，差過市場原本預期嘅
按年升１％。業績公布後，大行紛紛唱淡。蔚來股價今日由頭跌到尾，收市跌逾７％，市場明顯
對呢份成績表唔收貨。
近年來，代表汽車新勢力嘅「蔚小理」引起市場關注。論風頭，蔚來一向唔輸蝕。但講到業
績表現，蔚來明顯落後。以２０２３年為例，理想汽車（０２０１５）年度收入飆升１﹒７倍，
更加首年度扭虧為盈。小鵬汽車（０９８６８）雖然無理想咁標青，收入只升１４％，虧損亦多
咗１３％，不過不失。反觀蔚來，舊年全年收入上升不足１３％，但虧損勁升４５％，虧損金額
更高達２１１億人幣，三者表現之中最差。
或者係為咗安撫市場嘅不滿情緒，蔚來管理層公布季績後，即刻將焦點轉至第二季前瞻。集
團預期第二季汽車交付量介乎５﹒４萬至５﹒６萬架，按年升約１﹒３至１﹒３８倍。而收入仲
話會升８９％至９５％，介乎１６５億至１７１億人幣。點解第二季可以咁標青？除咗因為４、
５月已出售車輛上升之外，仲因為舊年同期收入出現滑鐵盧，收入下跌２５％，喺低基數嘅情況
下，要錄得大幅增長難度比較低。
不過，前幾日公布嘅集團第三間新廠已經動工，單班產能１０萬架。集團喺虧損持續擴大下
，繼續投入大量資金增加產能，對管理層來講壓力唔細。唔通新廠用來生產必勝新車，可以令到
集團轉蝕為賺？否則，喺支出大增嘅前提下，集團收入升幅若跟唔上支出升幅，隨時令集團虧損
進一步擴大，更加唔使諗幾時轉賺。
另外，內地汽車銷售經過舊年嘅高速增長後，５月需求開始出現疲態。根據乘聯會初步統計
顯示，內地５月乘用車市場零售只得１６８﹒５萬架，同比下跌３％。儘管新能源車銷量增幅比
傳統燃油車好，仍然錄得升幅。但由於新能源車企之間嘅競爭日益激烈，蔚來嘅未來仍然充滿挑
戰。請請！
＊編者按：本欄搜羅即日熱門傳聞，惟消息未經證實，《經濟通》亦不保證內容之準確性；本文
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