按盤價 
《經濟通通訊社１４日專訊》瑞銀發表研究報告指，自去年３月以來，中國房地產市場的長
期低迷和香港商業房地產風險的上升導致本地銀行的評級下調了４０％以上，但該行認為，由於
其估值不高，股息率不錯，從目前來看，下行風險似乎有限，亦認為聯儲會可能減息周期帶來的
淨息差逆風或影響純利增長，對本港銀行板塊持「中性」看法。
該行預期，香港本地銀行因香港商業房地產敞口而蒙受的損失可能有限，與內地商業房地產
不同，香港商業房地產的問題與短期流動性有關，而不是系統性風險，亦估計當相關項目的實際
價值較帳面價值大幅折讓時，２７９０億元的香港商業房地產銀行貸款可能面臨違約風險，銀行
或因應相關的敞口增加撥備而承擔１３９億元的減值成本，該行認為相關風險大致可控。
該行提及，明年香港本地銀行的信貸成本可能仍然較高，預計內地商業房地產風險仍將是最
大的拖累因素，儘管各銀行針對中國商業房地產風險的撥備覆蓋率各不相同，認為中銀香港的表
現可能略好於同業，因為它似乎對客戶更嚴格篩選，指其貸款組合內地國有企業客戶的比例較高
。
該行表示，將中銀香港（０２３８８）評級由「買入」至「中性」，將目標價由２８元降至
２０元，因為料市場預期的盈利將開始考慮到潛在的利潤率收窄壓力和商業房地產（ＣＲＥ）風
險上升，但將東亞銀行（０００２３）評級由「中性」升至「買入」，維持目標價１２元，因東
亞的股息率較高，如果內地加大對房地產行業的支持，東亞銀行的不良貸款風險將會緩解，而恒
生銀行（０００１１）目標價則由１０５元下調至８６﹒５元，維持「中性」評級，亦下調中銀
香港、恒生銀行以及東亞銀行２０２４年及２０２５年的盈利預測。（ｂｎ）
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