《經濟通通訊社14日專訊》李寧(02331)將於下周三(20日)公布全年業績。中
信里昂發報告指出,李寧於去年第四季為打擊未授權銷售,而拖累整體銷售表現,市場對李寧的
期望偏低。該行最新預計李寧2023年純利將按年跌24%,以反映銷售和電商業務疲軟及去
槓桿的影響。然而,該行也會關注2023年以後業績見底和今年第一季在高基數下的表現。儘
管市場情緒有所改善,但報告維持對李寧的「優於大市」評級,但將目標價從26港元下調至
24港元。
報告預計,2023年下半年李寧的銷售額和純利將分別按年下降2%和48%,儘管預計
第四季度零售銷售將在低基數下按年增長15%-20%,並且渠道庫存將回到4至4﹒5個月
。為消除未授權銷售而減少的訂單量將拖累期內銷售表現。該行預計2023年下半年的營業利
潤率將按年下降8﹒5個百分點,全年營業利潤率將下降5﹒7個百分點至12﹒7%。
報告指出,預計2024年銷售額和純利將分別增長7%和4%,淨利潤率輕微下降30個
基點至11﹒1%。預計2024年上半年的銷售將因應對未授權銷售問題而保持平穩。產品方
面,李寧將在2024年推出300-500元人民幣的產品,這可能會擴大其可銷售市場,但
也需要更多的廣告和零售投資。儘管折扣正常化有助於提高其毛利率,但該行預計在正常化的銷
售增長和可能上升的銷售費用比率下,營業利潤率將保持平穩。
報告將2023-2025年的銷售額和純利預測分別下調3%-8%和16%-24%,
以反映2023年下半年較弱的銷售表現和更深度的去槓桿,以及2024年趨保守的前景。
(ac)
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