按盤價 
《經濟通通訊社１６日專訊》摩根士丹利發表研報指，由於中國第二季宏觀經濟數據未達預
期，認為金蝶國際（００２６８）先前定下的指引，或因中小企業需求疲弱而面臨下行風險，將
該股目標價由１４﹒６元下調３１﹒５％至１０元，但維持「增持」評級。
大摩最新預測，金蝶上半年收入將按年增長１２％至２９億元人民幣，低於此前增長１５％
－２０％的全年指引；預期雲訂閱服務年經常性收入（ＡＲＲ）短缺５個百分點。報告認為，其
壓力主要來自中小企業業務，２０２３年佔金蝶雲收入的３５％，憂中小企ＩＴ預算減少影響新
預訂表現。而大型企業對雲服務的需求料依然穩固，金蝶的市場份額有望持續增長；預計營運開
支將溫和增長５﹒５％。上半年正常化淨虧損料為２﹒２６億元人民幣，較去年同期收窄２０％
。
報告又下調金蝶今年收入預測２％、亦將２０２５、２０２６年收入預測分別降低３﹒５％
及５％，以反映今年上半年宏觀環境疲弱，ＡＲＲ複合年度成長率料為２６％。報告仍維持今年
９７００萬元人幣的淨虧損預測，並將收支平衡的時間延後至２０２５年。（ａｃ）
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