莎莎全年多賺復派息，無懼花旗降目標連日造好，現價追入有水位？

　　《經濟通通訊社２１日專訊》本地化妝品零售商莎莎國際（００１７８）昨日中午公布業績
，全年多賺２﹒８倍，派末期息５仙，為２０１９年疫情後首次恢復派息，管理層又預計未來很
大機會維持七成派息比率。不過，集團同時公布首財季總營業額按年跌９﹒５％，當中港澳營業
額跌近兩成二。花旗指其全年盈利略遜預期，將目標價降至１﹒４９元，惟莎莎繼昨日飆近８％
後，今日最多再升逾４％，現價追入仍有水位嗎？
　
＊全年純利按年升２﹒８倍營業額升２４﹒８％，派末期息５仙＊
　
　　莎莎國際截至２０２４年３月３１日止全年純利為２﹒１９億元，按年升２﹒７６倍；每股
盈利為７﹒１仙，去年同期為１﹒９仙。公司決定派末期息５仙。公司解釋，純利大升主要由於
集團有效控制成本，實現轉虧為盈，香港及澳門與中國內地通關後，內地旅客，帶動集團全年營
業額上升；集團在中國內地的線上銷售於本財政年度下半年大幅增長７４﹒５％。
　　集團全年營業額按年升２４﹒８％至約４３﹒６８億元，其中香港及澳門市場營業額按年升
３１﹒４％至３４﹒１億元，內地升９﹒７％至５﹒８２億元。期內毛利增加２７﹒３％至
１７﹒８３億元，毛利率提升０﹒８個百分點至４０﹒８％，線下零售毛利率升１﹒５個百分點
至４５﹒２％。主要受惠於集團的銷售額有所增長，特別是獨家品牌佔比增加。
　　截至３月底止，莎莎在港澳有８２間店，按年淨增３間，位於核心旅遊區共有２６間店舖。
內地有３２間店，按年淨減５間。東南亞有６９間店。年內集團共開設８間店舖，其中包括重新
進駐新加坡的首間店舖。本財年後，集團於新加坡再開設４間店舖，令當地店舖數目增至５間。
　
＊首財季總營業額跌９﹒５％，倡一簽多行政策及提升免稅額＊
　
　　今年４月１日至６月１６日的第一季度，集團的總營業額８﹒１３億元，按年下跌９﹒５％
，當中港澳地區營業額５﹒７９億元，按年跌２１﹒８％，內地營業額１﹒５２億元，按年升
８３﹒９％。集團指，雖然北上旅客量目前似乎已漸趨穩定，並成為一種常態，但到訪港澳的旅
客數量，非常取決於政策取向以及批准簽證的情況。未來這個地區市場能否維持增長，視乎政府
能否因應情況加以修訂政策，以吸引更多中國內地旅客到訪港澳。
　　集團主席及行政總裁郭少明表示，今年已過了一半，儘管零售經營環境充滿挑戰，相信隨著
中國內地經濟復甦及消費力轉強，以及促進港澳經濟及旅遊業發展的政策逐步完善，對長遠持樂
觀態度。雖然港人北上消費增加，但相信香港仍有吸引力。他倡議當局開放更多一簽多行政策及
提升旅客免稅額，認為這會更加「公平」，因為香港本地人北上消費很方便，然而內地人士需要
簽證，相信相關政策能帶動零售業。
　
＊莎莎：未來維持７０％派息率機會大，對開舖持謹慎態度＊
　
　　首席財務總監何榮輝表示，考慮到集團的營運已恢復穩健並錄得盈利，建議派發末期息每股
５仙，相等於年內盈利的約７０％，並將維持穩定的股息政策。郭少明補充，董事一直有開會討
論股息政策，他認為股息維持相等於年內盈利約７０％機會大，又指現時集團現金流增長快，若
現金流水平仍然保持，派息是沒有問題。
　　另郭少明表示，對於香港抱有信心，但對開舖會持謹慎態度，需要考慮租金及遊客量等因素
。續新約及店舖租金調整方面，大多業主都沒有要求加租，甚至願意調減。銷售佔比方面，整體
獨家牌子大約佔３７％，目標希望能夠達到４０％，另計劃會引入更多新產品，以及提供價錢及
贈品優惠吸引消費者。
　
＊花旗：純利略遜預期惟估值不高，目標價降至１﹒４９元＊
　
　　花旗發表研報指，莎莎２０２４財年純利升２﹒７６倍至２﹒１９億元，略低於該行預期，
銷售增長２５％亦遜預期。末期息每股５仙，管理層計劃未來維持穩定派息率７０％。
　　花旗認為，雖然宏觀環境疲弱及消費者行為改變，令莎莎銷售及盈利復甦可能慢於預期，但
公司估值不高，維持其「買入」評級。另將莎莎２０２５及２０２６財年的純利預測分別下調
１４％及１３％，目標價由１﹒７４元降至１﹒４９元。
　
＊溫鋼城：整體銷售仍可維持，惟宜待大成交突破０﹒８８元才買＊
　
　　ｉＦＡＳＴ　Ｇｌｏｂａｌ　Ｍａｒｋｅｔｓ投資總監溫鋼城於今日《開市Ｇｏｏｄ　
Ｍｏｒｎｉｎｇ》節目指，莎莎首財季港澳營業額下跌，相信與港人北上消費無關，而是因為內
地人生活習慣改變，以前內地人來港會到莎莎掃貨，所以莎莎才在禮頓中心設立旗艦店，佔了整
層樓，結果疫情造成人流稀疏，影響很大，現時也不見有很多人逛，因現在盛行網購，內地速遞
效率也很高，少了這批由香港搬貨返內地的旅客，港澳營業額自然減少，內地營業額反可增加。
不過，女仔一定貪靚，只要負擔得到都會買面膜等產品，莎莎銷售仍可維持到。
　　至於股價方面，溫鋼城指，莎莎現價正處於保歷加通道頂，先看有否機會升至５月１３日的
高位０﹒８８元，若未能突破，走勢不算太理想。而近兩日出了業績後，累積升幅已很大，成交
也見大增，可能已吸納了很多購買力，能否持續上升成疑，故現在不宜追入。莎莎現價也不見很
大波動，證明投資者都很冷靜，總之，若大成交突破才可買入，莎莎也類似李寧（０２３３１）
等內需股，始終做內地生意為主，而李寧股價近日持續下跌。莎莎若以大成交企穩０﹒８８元，
有機會升至前高１﹒１１元，否則料只會於０﹒７至０﹒８５元上落。
　　莎莎半日升２﹒４４％收報０﹒８４元，連升４日，累升１８﹒３１％。其他本地零售股卻
普遍向下，周大福（０１９２９）跌２﹒０１％報８﹒７９元，六福（００５９０）跌
０﹒４８％報１６﹒７元，周生生（００１１６）跌０﹒１４％報７﹒４１元，佐丹奴
（００７０９）跌０﹒５４％報１﹒８６元。
　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉