《勝算在握》招商永隆劉雅珉：薦買中國電信

　　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆劉雅珉：薦買中國電信
　
　　中國電信（００７２８）：集團是領先的大型全業務綜合智能信息服務運營商。中國電信天
翼雲在全球運營商公有雲ＩａａＳ中排名第一，收入規模在中國運營商中排名第一，中國電信是
中國最大的ＩＤＣ服務提供商。憑藉雄厚的雲網資源和產業數字化領域豐富的技術儲備，中國電
信發揮雲網融合的獨特優勢，將「雲、網、邊、端、安、用」等數字經濟要素和ＡＩ、物聯網等
新興信息技術深度融合，打造數字化應用平台，以５Ｇ和天翼雲為核心，不斷提升一體化解決方
案能力，加快推進行業數字化賦能，滿足用戶在不同垂直行業應用場景中的定制化需求。
　　２０２３年前三季度，中國電信經營收入為３８４２﹒５４億元人民幣，較上年同期增長
６﹒４％，其中服務收入為３４９７﹒４３億元人民幣，較上年同期增長６﹒４％。中國電信股
東應佔利潤為人民幣２７１﹒０１億元，較上年同期增長１０﹒４％。每股基本淨利潤為
０﹒３０元人民幣。ＥＢＩＴＤＡ為１０５６﹒４８億元人民幣，較上年同期增長５﹒２％，
ＥＢＩＴＤＡ率為３０﹒２％。
　　２０２３年前三季度，中國電信在移動通信服務方面不斷優化５Ｇ網絡覆蓋，圍繞個人數字
化應用需求，加快推進５Ｇ應用ＡＩ智能化升級，推動用戶規模和價值實現穩健增長。２０２３
年前三季度，移動通信服務收入為１５１９﹒１６億元人民幣，同比增長２﹒４％，移動用戶淨
增１４６３萬戶，達到約４﹒０６億戶，５Ｇ套餐用戶淨增３９６５萬戶，達到約３﹒０８億戶
，滲透率達到７５﹒８％，移動用戶ＡＲＰＵ為４５﹒６元人民幣，同比增長０﹒２％。
２０２３年前三季度，中國電信固網及智慧家庭服務收入達到９２９﹒０５億元人民幣，同比增
長３﹒９％，有線寬帶用戶達到１﹒８９億戶，智慧家庭收入保持快速增長，拉動寬帶綜合
ＡＲＰＵ達到４７﹒８元人民幣，智慧家庭價值貢獻持續提升。
　　目前在市場上，在熊市環境下公募和私募基金不斷面臨贖回壓力。新發基金認購冷清，散戶
投資情緒達到冰點毫無入市欲望。面對各種不確定性，外資在２０２３年不斷流出中國資本市場
。上市公司大股東不斷增發融資圈錢，回購幅度不及預期。由此可見未來兩三年內全市場幾乎唯
一的潛在資金增量就是保險系、社保系資金。而這部分資金的性質決定了其天然偏好低風險高分
紅的類債券性質高股息類資產。因此，從增量資金維度看，２０２４年一季度高股息類資產的延
續２０２３年漲勢的概率較大。中國電信作為高分紅派息率的核心標的，其經營狀況一如既往的
穩定，因此我們建議投資者可以４﹒０７元左右進行布局。（建議時股價：４﹒１５元）《招商
永隆銀行證券分析師　劉雅珉》（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　　　　　意博資本鄧聲興：薦買聯想集團、普拉達
　
　　聯想集團（００９９２）：集團最近於世界移動通訊大會展示兩款挑戰傳統個人電腦和智能
手機外形的新概念產品－－Ｔｈｉｎｋ　Ｂｏｏｋ透明屏筆記本電腦和自我調整摩托羅拉智能手
機，給合了全景式ＡＩ終端、基礎設施和解決方案組。２０２３╱２４財年第三季集團收入
１５７﹒２１億美元，同比上升３﹒０％、環比上升９﹒１％，收入自２０２３財年第二季以來
首次實現同比增長、且連續３個季度實現環比增長；歸母淨利潤３﹒３７億美元，環比上升
３５﹒２％，超過一致預期的３﹒０５億美元。集團智能設備業務（ＩＤＧ）實現營收約１２４
億美元，同比增長７％；ＩＤＧ還實現了７﹒４％的行業領先的經營利潤率，接近歷史峰值。
２０２３年第四季度全球ＰＣ出貨為６７１０萬台，其中聯想集團ＰＣ出貨量達１６１０萬台，
全球排名維持第一，市場領先地位穩固。集團作為ＡＩＰＣ的市場領導者，智能設備業務地位穩
固，集團２０２４年推出４０多款基於人工智能的全新設備與解決方案，包括１０餘款ＡＩＰＣ
產品，有望為ＩＤＧ業務提供持續增長動力。目標價１１﹒００元，止蝕價８﹒００元。（本周
一建議時股價：９﹒０９元）
　
　　普拉達（０１９１３）：２０２３年全球最大的１００家奢侈品公司錄得總銷售額３４７０
億美元，較２０２２年的３０５０億美元實現顯著增長，同比上升２０％，彰顯出奢侈品行業在
後疫情時代的強勁復甦態勢。於個人奢侈品市場ＬＶＭＨ和愛馬仕等公司業績優異，這些國際品
牌公司於香港以外的股票市場上市一般估值都達到１８至２０倍市盈率以上，反映目前這些國際
品牌公司的估值在香港股票市場偏低，所以未來他們估值有機會有被上調的空間。歐萊雅集團和
普拉達簽署一項全球長期許可協議，為ＭｉｕＭｉｕ品牌創建、開發和分銷豪華美容產品，驅使
ＭｉｕＭｉｕ現在加入歐萊雅高檔化妝品部門，筆者仍然看好普拉達及ＭｉｕＭｉｕ未來市場份
額的提升空間。集團將於３月７日舉行董事會會議以審批全年業績，值得期待。目標價
６４﹒００元，止蝕價５３﹒００元。（本周一建議時股價：５５﹒９０元）《意博資本亞洲有
限公司管理合夥人　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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