《經濟通通訊社27日專訊》理想汽車(02015)昨日收市後公布業績,去年虧轉盈賺
117億元人民幣,上季盈利按年升21倍,收入增1﹒36倍,毛利率升至23﹒5%。理想
董事長兼首席執行官李想表示,理想今年產品矩陣更豐富,將挑戰年交付80萬輛汽車。理想績
後獲多間大行唱好,部分更上調目標價,今早股價高開一成半後愈升愈有,半日飆逾兩成,為表
現最佳籃籌,若想吸納應如何部署?其他新能源車股亦受其帶動普遍造好,其中比亞迪
(01211)董事長王傳福最近提議將回購公司A股股份金額由2億元人民幣增至4億元人民
幣,若不敢高追理想可否轉吼比亞迪呢?
*理想去年虧轉盈賺117億人幣,上季純利按年升21倍*
理想汽車公布,截至2023年12月31日止全年歸屬於普通股股東淨利潤117﹒04
億元人民幣,而對上一年同期淨虧損20﹒12億元人民幣;每股基本盈利5﹒95元人民幣。
去年非美國公認會計準則淨利潤為120﹒9億元人民幣,上一年同期為4095萬人民幣;收
入總額1238﹒51億元人民幣,升1﹒7倍。毛利274﹒97億元人民幣,升2﹒1倍,
毛利率由19﹒4%升至22﹒2%,升2﹒8個百分點。去年全年交付量37﹒6萬輛,按年
增長1﹒82倍。
單計去年第四季,歸屬於普通股股東淨利潤56﹒58億元人民幣,按年升21﹒02倍;
每股基本盈利2﹒86元人民幣。歸屬於公司普通股股東的非美國公認會計準則淨利潤為
44﹒9億元人民幣,按年升3﹒7倍。收入總額為417﹒3億元人民幣,按年增加1﹒36
倍。季內交付量為13﹒18萬輛,按年增長1﹒85倍。毛利率由上年同期的20﹒2%升至
23﹒5%。
*料今年首季交付增近1倍至10萬輛,收入最多升71%*
理想汽車提及,於2024年第一季,公司預計車輛交付量為10萬至10﹒3萬輛,按年
增長90﹒2%至95﹒9%。收入總額為312﹒5億至321﹒9億元人民幣,按年增長
66﹒3%至71﹒3%。
理想又提到,3月將發布及交付MPV理想MEGA,同時2024款的理想L7、理想
L8及理想L9亦將進行大規模交付,預計3月交付量會超過5萬輛,6月將超過7萬輛。而今
年將是公司的產品大年,將會推4款增程車型及4款純電車型。
*李想:今年產品矩陣更豐富,挑戰交付80萬輛*
理想董事長兼首席執行官李想表示,在新能源汽車市場競爭激烈的2023年,理想汽車憑
藉理想L系列的3款車型取得了優異成績,成為中國市場30萬人民幣以上新能源汽車銷量冠軍
。規模的顯著增長、研發的不斷深入,以及經營效率的持續提升推動理想在2023年實現了歷
史最佳財務表現,也為公司步入產品矩陣更加豐富、市場需求更加多元的2024年奠定了堅實
基礎。理想今年將挑戰年交付80萬輛汽車,目前各個團隊都已做好準備。此外,理想未來5年
不會做20萬元以下的車型,因這是一個巨大的金礦,沒必要分散精力,理想將專注並不斷深入
於全球超過20萬元的家庭用戶市場。
理想首席財務官李鐵指,理想上季多項財務指標創下歷史新高,隨著業務規模的增長和產供
銷協同的改良,季內毛利率達到23﹒5%,全年毛利率為22﹒2%,亦令全年業績首次扭虧
為盈。而公司現金儲備已增至1036﹒7億元人民幣,健康的盈利能力和資金實力,將支持理
想加深研發,拓展業務規模,繼續引領中國新能源汽車市場的快速變革。
*美銀:上季盈利及毛利率均勝預期,目標價升至222元*
美銀發表研報指,理想汽車去年第四季淨利潤按年大幅增長至57億元人民幣,遠超該行預
測的28億元人民幣。第四季整體毛利率按年增3﹒3個百分點至23﹒5%,按季亦升1﹒5
個百分點,優於該行預期的20﹒8%;汽車毛利率按年升2﹒7個百分點,主要得益於出貨量
理想及理想ONE有關的存貨撥備;營業費用佔收入比例為16﹒2%,按年下降4﹒8個百分
點,按季卻升0﹒9個百分點,在員工人數增加、為新車型增加研發投入、店舖擴張帶來的成本
增加等因素影響下,集團仍然具有較好的營運槓桿。
美銀引述管理層的指引,2024年第一季交付量為10萬至10﹒3萬輛,按年增長90
至96%,按季下降22至24%;目標在未來的每個季度都保持20%以上的毛利率。該行將
理想2024至25年的銷量預測各上調3%,並將2024至25年的每股盈利分別上調
41%和70%,以反映對集團毛利率和營業利潤率前景感到更樂觀,重申「買入」評級,看好
其強大的產品線、良好的毛利率管理和強勁自由現金流,目標價由187元上調18﹒7%至
222元。
花旗亦將理想目標價由203﹒4元上調8﹒3%至220﹒3元,維持「買入」評級。花
旗指,由於理想產品組合強大,將2024╱25年公司銷量預測上調至73萬及86萬輛,並
將2024至26年淨利預測上調2至5%,至160億元人民幣、204億元人民幣及260
億元人民幣。
*中金:業績及交付指引超預期,瑞銀:仍是新勢力中首選*
中金表示,理想上季業績超預期,雖然市場競爭加劇,但公司保持毛利率及各項財務指標穩
健、季度盈利及單車盈利創新高,超出市場預期。公司經營槓桿繼續釋放對沖競爭壓力,盈利及
現金流表現亮眼。另理想本季交付指引超預期,產品矩陣加速豐富,渠道加密、補能完善、智駕
升級助力新一輪擴張期,今年首季營業收入指引為312﹒5至321﹒9億元人民幣,按年升
66﹒3%至71﹒3%,對應3月交付量有望重回5萬輛,同時產品結構改善帶動ASP回升
,單季度毛利率有望保持逾20%,予「跑贏行業」評級,目標價230元。
瑞銀指,理想去年第四季業績優於預期,季內營業收入為30億元人民幣,按季增長30%
,通用會計準則純利為57億元人民幣,均高於該行及市場預期。另公司第四季毛利率為
22﹒7%,按季擴大1﹒5個百分點,較去年同期擴大2﹒7個百分點,管理層預計2024
第一季交付量為10萬至10﹒3萬輛,這意味除了1月份交付的3﹒1萬輛外,2月和3月平
均銷量為3﹒5萬至3﹒6萬輛,相關指引顯示管理層對L系列的樂觀,理想仍是該行在電動車
新勢力中首選,予美股目標價45美元及「買入」評級。
交銀國際指,理想去年第四季營業收入按年增長136%,較該行及市場預期高5﹒7%及
6﹒8%;季度淨利潤則遠高於市場及該行預期約54﹒3%及45﹒5%。理想給予今年首季
銷量指引介乎10萬至10﹒3萬輛,交銀預測其今年3月交付量將達到5萬輛水平,接近去年
單月最高水平。而隨著售價較低的L6在4月上市,該行預期交付量有望再創新高,達到5萬至
6萬輛水平,維持「買入」評級,目標價由196﹒11元降至192﹒8元,列為「造車新勢
力」首選。
*黃瑋傑:業績理想前景看好,惟累升過大宜回至150元才買入*
今日《開市Good Morning》節目請來輝立證券董事黃瑋傑,他指理想汽車去年
全年及第四季業績都頗理想,第四季車輛毛利率為22﹒7%,環比改善1﹒5個百分點,同比
改善2﹒7個百分點,而去年全年車輛毛利率為21﹒5%,比2022年19﹒1%亦改善
2﹒4個百分點。此外,公司現金儲備增至1036億元人民幣,前景看好。未來新能源車要向
智能化發展,研發資金投入必定大,故現金儲備是否足夠支持研發,將成為造車新勢力未來能否
生存及在競爭中突圍而出的重要因素。另理想集中發展某些價格檔次、有競爭優勢的車型,有助
其於細分市場取得最高份額,策略正確但需靈活應變。
黃瑋傑續指,雖然理想績後獲很多大行轉軚看好或調升目標價,但其股價累積升幅大,由1
月低位近100元升至160元,升了差不多六成,短線定有回吐,有貨宜先沽出三分一,而今
日出現一個介乎142﹒6至160﹒8元的上升裂口,往後可能回補此裂口一部分回至約
150元,到時才買入較安全。
*溫傑:電動車股只可吼比亞迪理想,比亞迪或可見205元*
另凱基亞洲投資策略部主管溫傑表示,電動車市場競爭增大,而經過過去兩三年銷售急速增
加,預計未來一兩年銷售放緩,其中比亞迪去年11月銷售就達30萬架,很難再高速增長。在
內地增長面對樽頸位之餘,走出去又恐面對歐美制裁風險,加上價格戰,令近幾個月電動車市場
表現不太好。在此環境下,電動車股一定要選有錢賺的公司,故小鵬(09868)及蔚來
(09866)可不用考慮。
他說,比亞迪及理想,銷量好兼有錢賺,毛利率有18至20%,有能力打價格戰,即使有
一兩個車款表現差也捱得過。雖然對比亞迪及理想審慎樂觀,但市場現時若看得好些就買科技股
,看得差些就買中特股,車股料區間橫行為主。其中比亞迪初步約於170元見底,但最多只可
上望205元,至於其A股回購由2億元人民幣增至4億元人民幣,既非回購H股,相比每日成
交也不算多,不宜將回購效應放得太大。
理想汽車半日升21﹒02%收報169﹒3元,成交22﹒82億元。其新能源車股亦普
遍造好,比亞迪升3﹒35%報194﹒2元,小鵬升2﹒73%報35﹒8元,蔚來升
1﹒83%報44﹒55元,零跑汽車(09863)升5﹒48%報26﹒95元。
撰文:經濟通市場組、中國組、採訪組 整理:李崇偉
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