《經濟通通訊社17日專訊》最新數據顯示,澳門上季中場賭收按年增4倍,超越疫情前同
期水平,今個月首兩周賭收表現亦保持良好,大行普遍對濠賭股看法正面紛紛唱好,特別看好即
將到來的春節期間表現,當中金沙中國(01928)、銀河娛樂(00027)及美高梅
(02282)獲最多大行看好,惟受累港股連日急跌,濠賭股今日也難倖免,其中銀娛更跌穿
52周低位。濠賭股可否趁低吸納,博往後春節因素帶來反彈?
*澳門上季中場賭收按年增4倍,超越疫情前同期水平*
澳門博彩監察協調局公布最新統計數據顯示,2023年第四季娛樂場幸運博彩收入達
541﹒12億澳門元,按年增長4﹒21倍,按季增10﹒86%。期內中場收入達
414﹒12億澳門元,按年增長4﹒04倍,按季升11﹒8%,創疫情以來季度新高,並達
到2019年同期的近104%,超越疫情前同期水平。
另2023年第四季貴賓廳博彩收入達127億澳門元,創2019年疫情以來最高,按年
增長4﹒9倍,與第三季比較則增長7﹒9%。全年計,貴賓廳博彩收入達451﹒89億澳門
元,按年增長3﹒5倍,恢復至2019年疫情前約33﹒42%。
*摩通:對龍年濠賭股看法正面,麥格理:料今年賭收延續復甦趨勢*
摩通近日發表研報指,透過行業渠道了解澳門本月首14日的博彩收入為86億澳門元,即
每日賭收為6﹒14億澳門元,並意味著上周每日賭收為6億澳門元,這數據明顯低於新年假期
,惟以季節性來看,表現仍然相當穩健。料1月賭收將達到175億至180億澳門元,達到市
場預期。而濠賭股將由1月底開始公布去年第四季盈利,預計行業EBITDA將按季增長8至
9%,達到疫情前水平的85%左右。雖然宏觀仍有挑戰,但對龍年濠賭股看法仍然正面,繼續
首選美高梅,予「增持」評級及目標價15元,其後依次為金沙中國、永利澳門(01128)
、銀娛,分別予目標價32元、10元、60元,均予「增持」評級。
麥格理指,數據顯示1月第二周的日均賭收為6億澳門元,按周下跌5%。假設本月餘下日
子的日均賭收為5﹒4億至5﹒9億澳門元,全月整體博彩收入將達到178億至186億澳門
元。相信內地旅客會等待長假期才到訪澳門,因此直到農曆新年假期之前,澳門每周賭收將輕微
下降。而去年12月的澳門旅客量強勁令賭收快速復甦,因此將去年第四季賭收預測相應上調約
2%。展望今年首季,繼續留意到農曆新年期間的酒店預訂量強勁,入住率超過90%,相信強
勁的訪客量將成為澳門今年的關鍵驅動力。另相信今年的非博彩投資將帶動相關公司獲得長期收
益,料今年賭收將延續復甦趨勢。金沙的品牌升級改造和銀娛的新酒店將提升其定位並進一步吸
引優質中場客戶,維持兩股為首選股。
*大摩:今年賭收或錄顯著增長,富瑞:本月日均賭收勝去年各月*
摩根士丹利表示,仍然看好澳門博彩行業,相信博企盈利前景將跑贏中國消費市場表現,而
行業估值已過度下跌,今年選股關鍵主題將是市場份額走勢及企業經營槓桿水平。濠賭股去年上
半年表現強勁,但由於市場擔心澳門博彩收入已見頂,下半年濠賭股失去動力,全年整體下跌
15%,跑輸恒指約2個百分點。憧憬今年賭收將錄得顯著增長,當中中場業務增長料強勁,預
測全年中場賭收及行業EBITDA將分別按年增長25%和34%。首選仍為美高梅,予「增
持」評級,除看好其估值水平外,亦相信其中場業務表現會勝過市場預期,目標價13﹒5元。
另亦看好永利澳門及銀娛,同予「增持」評級,目標價分別為7﹒5元及51﹒5元。至於金沙
則予「與大市同步」評級,料受到澳門倫敦人第二期發展影響,目標價24元。
富瑞指,截至1月14日當周,澳門日均賭收6億澳門元,較1月首7天的6﹒29億澳門
元放緩,主要是受到元旦訪客量創疫後新高影響。本月至今的日均賭收6﹒14億澳門元,撇除
去年10月在黃金周帶動下日均賭收達6﹒29億澳門元,仍高於2023年各月的平均賭收。
稍微上調1月賭收預測至178億至186億澳門元,反映上周賭收相對較高,料1月餘下時間
的日均賭收跌至5﹒4億至5﹒9億澳門元。現時不利因素仍集中在宏觀增長、房地產市場及消
費力疲軟,對出國旅遊造成負面影響,料濠賭股將維持區間波動,偏好銀娛及金沙。
*滙證:1月首兩周賭收表現良好,瑞銀:春節酒店房價保持穩健*
滙證表示,澳門1月份首兩周博彩收入表現保持良好,毛賭收達到86億澳門元,即過去一
周每日平均賭收達6億澳門元,由於元旦假期客流量較多,因此與首周數據相比略有下降。本月
迄今日均賭收較上月同期高出3%,貴賓廳贏率亦從對上一周的介乎2﹒6%至2﹒7%,略微
提高到上周的介乎2﹒7%至2﹒8%;貴賓廳投注額按月續持平,而中場客戶賭收則按月增長
3%。假設1月份餘下時間日均賭收達5﹒4億至5﹒9億澳門元,預料1月份賭收將介乎
178億至186億澳門元,達到2019年同期的71至75%水平。惟由於缺乏催化劑,加
上對中國消費前景疲弱的擔憂導致市場情緒疲弱,預期濠賭股股價上行空間可能受限,但以預測
2024年企業價值對EBITDA比率約10倍的水平計算,該行業的估值不貴,看好金沙及
美高梅,均予「買入」評級,分別予目標價32﹒5元及13元。
瑞銀指,該行渠道檢查顯示,過去7天澳門日均賭收約6億澳門元,與12月份水平一致。
在各細分市場之間,中場賭收按月增長約3%,而貴賓廳賭收按月持平,贏率介乎2﹒7%至
2﹒8%。另該行追蹤的36家酒店中,未來7天平均房價上升至每晚約2500港元,而對上
一周為每晚2100港元。即將到來的春節期間,酒店平均房價保持穩健,為每晚8900港元
,與2023年10月黃金周的房價走勢持平。板塊現估值相當於預測今年企業價值對
EBITDA倍數約9﹒8倍,較長期均值低出1﹒3個標準差,維持對板塊正面看法,首選美
高梅和銀娛。
*里昂料今年澳門賭收按年增30%,首選金沙美高梅*
里昂指,澳門上季賭收按季擴張11%至541億澳門元,達到2019年水平的75%,
因此料澳門博彩業上季經調整EBITDA按季升8%至19﹒7億美元。就業績而言,農曆新
年期間的EBITDA利潤率擴張範圍、回扣等將成為投資者的主要關注點。將行業
EBITDA預測下調約1%,另維持博彩收入預測,料2024財年澳門賭收將按年增長
30%至292億美元。首選仍為金沙及美高梅,分別予目標價28﹒5元及12﹒9元,又將
銀娛目標價由52﹒3元下調至51﹒3元,以反映較高的企業管理費用預期。三隻股份均予「
買入」評級。
花旗表示,透過行業渠道了解,澳門1月首14天博彩收入達86億澳門元,即上周日均賭
收6億澳門元,較1月首周賭收低5%。據悉澳門近周貴賓廳賭收按月大致持平。考慮到近期的
博彩總收入趨勢,保守地對澳門今年1月賭收預測由175億上調至180億澳門元,相當於
2019年1月約72%水平,亦意味澳門今年1月餘下日均賭收預測約5﹒53億澳門元。內
地2024年的春節黃金周為2月10日至17日,這意味著許多內地人最快將於1月26日開
始從工作地點回家與家人團聚。
*熊麗萍:濠賭股受惠春節因素短線值博,首選銀娛金沙*
今日《開市Good Morning》節目請來資深財經分析師熊麗萍,她指雖然濠賭股
估值吸引,內地及香港到訪澳門旅客亦增加,但賭業有多受惠令人懷疑,因很多訪客都只為了深
度遊等活動。不過,早前無論十一或元旦假期,澳門酒店需求的確很大,對賭收亦會有幫助,且
因受惠過去幾年低基數,增長會很強勁,但單看此不足夠,對實際盈利有多大幫助才最重要。
不過,熊麗萍指,以短暫春節因素而論,濠賭股值博,尤其今年春節有8日假期,加上股價
反映完元旦假期因素後已調整不少,惟只宜短線部署,首選銀娛及金沙,其中金沙走勢較銀娛好
,銀娛今次調整幅度較深,無論買哪一隻,有10幾個百分點利潤就要沽出。銀娛原本40元已
可考慮,但整體市況不濟,昨日已跌穿,今日亦未能重上40元,應會再跌多幾個百分點,可「
睇定啲」再買。
濠賭股今日全線下挫,金沙跌3﹒94%收報20﹒7元,銀娛跌2﹒76%報38﹒8元
,美高梅跌2﹒3%報10﹒2元,永利澳門插6﹒57%報5﹒83元,澳博(00880)
跌3﹒04%報2﹒23元,新濠(00200)插7﹒65%報4﹒95元。
撰文:經濟通市場組、採訪組 整理:李崇偉
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