按盤價 
《經濟通通訊社１１日專訊》富瑞研究報告指，預期本地地產商的現金流應該在今年達到轉
捩點，並會在２０２５至２６年有顯著改善。該行指，去年利率上升加上持續的資本開支，令地
產商的資產負債表緊張，並調整派息。基於一般地產開發期為５年，在疫情前開展的項目均接近
完工，而賣地規模亦於２０２２至２３年進一步下降，該行相信土地庫存累積將開始放緩；加上
撤辣加速去庫存，意味著地產商由在高息環境下投資，轉為在資本開支減少下獲取現金。
該行表示，新地（０００１６）充足的庫存將帶來可觀的銷售及具韌性的利潤；預期恒地
（０００１２）在今年將確認收地收益３１億元，高於市場預期，但該行憂慮地產發展項目的利
潤率受壓會影響盈利，降評級至「持有」，因欠缺明確催化劑。該行又指，長實（０１１１３）
的估值偏低，但考慮到缺乏一次性收益以及內地的銷售疲弱，今年盈利未必能達市場預期，可能
影響派息。而新世界（０００１７）雖然可從農地轉換中獲利，但派息可能令人失望，因集團急
切地需要去槓桿。另外，該行亦降港鐵（０００６６）評級至「遜於大市」，因其土地銷售疲弱
及資本開支增加。（ｈｐ）
各地產股目標價及評級表列如下：
股份 評級 目標價（港元）
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新地（０００１６） 買入 ９４
恒地（０００１２） 持有 ２４
新世界（０００１７） 遜於大市 ６
長實（０１１１３） 持有 ３５
信置（０００８３） 買入 ９﹒５
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