【鼠年開局】A場面臨廿年最險開局 肺炎疫情恐令經濟螺旋下行

　　在去年底的除夕日，正當中國各地人民準備狂歡跨年之際，來自湖北武漢的一則簡短消息，如同流星劃過般出現在國人視線：武漢衛健委稱市內部分醫療機構陸續出現不明原因肺炎病人，人們起初沒有留意，最後卻發現這是一顆徹底改變中國鼠年開局的「隕石」。有內地財經界人士感嘆，萬萬沒想到黑天鵝竟然以這種方式降臨中國市場。國家衛健委最新數據顯示，全國累計確診新型冠狀病毒肺炎病例逼近萬宗，已達9692宗，累計死亡人數達到213人。

據SARS經驗，2003年第二季中國實際GDP增速按季放緩2個百分點。2020年新型肺炎，中國經濟要怎麼走?（CNS資料圖片） 

　　即便武漢於年廿九封城，但阻止病毒擴散黃金機會已過，隨著500多萬人離開武漢，令農曆新年後確診及疑似武漢肺炎病例在全國遍地開花，感染數字火速飆升，各省市區無一幸免，西藏成為最後失守的「淨土」，新型肺炎更向全世界擴散，港澳台美加歐洲等都有確診個案。

　　湖北全省的疫情最為凶險，醫療物資短缺、生活物品也供不應求。正當人們擔心人道災難發生的同時，另一場震盪正在慢慢預熱：全國渡過了幾十年來最冷清的春節後，中國經濟要怎麼走?

嚴重程度已超SARS 經濟恐陷螺旋下行困局

　　黑天鵝駕臨，摩根士丹利吹奏「摩笛」，估計疫情將拖低今年上半年中國經濟增長最多1.1個百分點，換言之，上半年經濟增長有可能難以「保6」，這個說法和社科院專家看法相似，社科院世界經濟與政治研究所研究員張明認為中國首季GDP增速或會降至5%甚至更低，不過他的看法是建基於「疫情將在3月底結束」的假設上。

　　我們翻查17年前的SARS經驗，2003年第二季中國實際GDP增速按季放緩2個百分點，可見部分市場人士對後市看法仍較樂觀，反倒是野村認為今年首季實際GDP增長放緩程度或大於2個百分點，即嚴重性高於SARS。

　　不過SARS經驗仍不能盡信，因為武漢肺炎疫情已比SARS嚴重得多。首先，今次疫情於1月底已經在全國範圍爆發，確診數字已大幅超過SARS，反觀SARS在當年4月才在國內個別省市爆發，翌月因天氣回暖才令疫情受控，外界擔心今次武漢肺炎疫情有可能要去到5月才有望平息，醫學界甚至預測會有下一輪疫情爆發，部分省市疫情要到4或5月才到頂。

　　另外，今年的中國和17年前亦不能相提並論，再也不是當年那個剛「入世」不夠、充滿活力的經濟體，如今中國正處於經濟放緩結構轉型的關鍵階段，企業債務積壓及銀行流動性壓力問題嚴重，再加上中美貿易戰帶來不穩定因素，轉型之路可謂驚險萬分，這時候遇上疫情帶來的意外衝擊，恐造成惡性循環，經濟活動呈「螺旋式下行」。

　　張明指出，中國如今更為依賴的服務和消費均被疫情打垮，同時春運後的復工情況仍是未知數，這將對2月投資與出口造成負面不利衝擊，製造業、房地產與基建領域的投資增速必然受影響。總而言之，若拉動經濟的三駕馬車(投資、出口、消費)都將面臨不利衝擊，不但對中國經濟造成挑戰，中國今年能否信守承諾向美國大舉採購商品，亦要打下一個大大的問號。

企業困難勞工彷徨 寬鬆送暖提振有限

　　疫情令中國各地經濟生產放緩，尤其是重災區湖北省，可預見將出現持續性的經濟生產癱瘓。全湖北人口總數接近6千萬人，工農業均發達，去年GDP總量達到19895.75億元人民幣，全國排行第七，單計在A股上市的公司就有106家，支柱產業包括汽車、鋼鐵、石化、食品、電子信息、紡織、裝備製造、建材、生物醫藥和金融。

　　停運停產無論是對體量龐大的大企業，還是望天打卦的小企業而言都是致命打擊，國家不可能坐視不理，例如銀保監發文推出多重措施穩金融風險，要求金融機構不得對暫時受困的企業盲目抽貸斷貸、容許無收入人員延後還貸等(見附表)。市場人士預期，在開市後，國家將提供後續的流動性和信貸支持，包括降準、減息、各種貸款工具以及公開市場操作。只不過，人行工具箱的法寶能否抵禦這次突如其來的「暴風雪」，野村及麥格理分析師均表示不樂觀。

　　對於個人來講，即便做足防護措施免被感染，但卻難以抵抗經濟寒潮。運氣好的人只是放多幾日假而已，運氣差的人卻難以復工、手停口停，至於最悲催的湖北人，則只能困在家鄉等人救濟。張明指出，今年大學、大專與高職畢業生人數或超過700萬人，社會就業壓力本就巨大，再加上疫情影響，預計中國城鎮調查失業率在今年上半年或創新高，甚至顯著高於去年高位5.3%。

張智威：滬指下試2600點 香港情況未算嚴峻

　　截至目前，香港累積確診武漢肺炎個案增至12宗，並出現了首例本地有限度人傳人個案，疫情相比起內地尚算輕微，但香港醫療資源長期處於高度緊張狀態，一旦出現社區爆發，香港醫療系統恐不勝重荷。

　　疫情對香港經濟的初步影響已經顯現，市民外出意欲大減，恆指累計兩日大瀉1500點。信誠聯席董事張智威對《經濟通通訊社》表示，根據SARS經驗，疫情到了下季便會「自然散」，港股27000關仍有支持，預計未來三個月港股有望在該位置爭持，不過他警告，疫情對本港經濟造成的負面影響可能持續擴大，投資者要造好心理準備，一旦香港出現首宗死亡個案，港股恐出現斷崖式下跌。

　　具體板塊方面，張智威看好一些受疫情拖累無辜下插的股份，例如5G概念及新經濟板塊，認為在疫情明顯減弱後會迎來急速反彈；但他看淡內銀板塊，認為疫情爆發後，在經濟不景及政府加碼寬鬆下，銀行壞帳風險急增，建議投資者在內銀放榜後關注其不良資產狀況。

　　至於A股表現方面，張預測A股下周甫一開市便會大幅追跌，尤其是開市階段會對港股產生重大沽壓，他坦言今次股市維穩難度較大，滬指三個月下試2600點關口。

疫情席捲全國 人行等監管機構急推援助措施

　　新型冠狀病毒肺炎疫情席捲全中國，資本市場亦受拖累。中國證監會本月27日向各大證券、期貨交易所發出通知，原定於今日(31日)開啟鼠年市的A股，延遲至下周一(3日)復市。人行方面已明確表示，考慮到2月3日開市後到期資金規模較大，將運用公開市場操作等貨幣政策工具及時投放充足的流動性，維護銀行體系流動性合理充裕。

　　與此同時，人民銀行系統表示，為確保大額資金匯劃業務正常處理，小額支付系統業務限額放開時間順延至2月2日；延長銀行間同業拆借市場、銀行間債券市場、銀行間外匯市場、黃金市場、票據市場休市時間，2月3日起恢復交易和清算結算。

表列監管機構急推援助措施

撰文：楊英傑、李菲

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