【回顧展望】2019忘不了（二）

　　中美貿易戰由2018年「打」到2019年，主導了香港，甚至是全球市場的起伏。

中美達首階段協議 人幣穿7列操縱國

　　若從去年3月華府啟動「301調查」起計算，此場本質是地球村老大、老二「國運」之爭的中美貿易戰，已擾攘逾18個月，期間打打停停，全球股市跟隨上上落落。

8月，美國宣布對餘下價值3000億美元的所有中國輸美商品徵收15%關稅（Shutterstock圖片）

　　自去年底「習特會」雙方約定啟動為期90日經貿談判休兵，今年5月因美國總統特朗普一條預告重啟對華加徵關稅的推文再燃戰火。進入8月，因不滿中國對美國農產品的購買進程，美國宣布對餘下價值3000億美元的所有中國輸美商品徵收15%關稅，其中約1200億美元商品於9月1日生效，餘下約1560億定於12月15日生效。

　　中國為對沖負面影響，除關稅反制外，8月5日，人民幣棄守7算大關；同日，美國財政部時隔25年再將中國列入「匯率操縱國」；8月8日，北京逾11年來首次將中間價歷史性地設於7算下方（7.0039）；9月3日，報全年最低的7.0884。以今日對比2018年最後一個交易日的6.8632計，累跌1130點子或1.64%。

　　9月雙方重啟談判，過程一波三折。12月13日，中美趕在關稅升級「死線」前不到48小時宣布達成第一階段貿易協議，內容包括中國未來兩年每年購買400億－500億美元農產品，美方對1200億美元中國貨的關稅稅率減半至7.5%等，如無意外，兩國料於下月在華盛頓正式簽署。

5G闊步向前 華為風波未止

　　關稅戰之外，華府6月將華為及70家關聯企業列入出口管制實體名單，除非獲美政府批准，否則美國企業不能向華為等公司提供產品或技術；此後美國商務部三度將華為的實體名單禁令延長90天。11月，美國聯邦通訊委員會（FCC）再通過禁止華為參與聯邦補貼資金項目的決定，華為就此向美國法院提交起訴書，請求法院認定FCC上述決定違反美國憲法和《聯邦行政程序法》。

11月，美國聯邦通訊委員會（FCC）再通過禁止華為參與聯邦補貼資金項目的決定，華為就此向美國法院提交起訴書（Kenji攝）

　　不過，封殺並未擊垮華為。今年首三季，公司實現銷售收入6108億人民幣，按年增長24.4%；華為創始人任正非預計，2020年收入增幅料在10%，更直言已經造好美國永遠不撤銷實體清單的心理準備。

　　事實上，內地5G市場需求巨大，預計明年5G商用總投資額將達9000億元；而香港通訊事務管理局辦公室今年已完成3.3吉赫、3.5吉赫、4.9吉赫5G頻譜拍賣，中國移動香港、香港電訊(06823)、和記及數碼通(00315)都各自投得心儀5G頻譜，料最快明年次季推出相應數據網絡服務計劃。

恒指全年波幅5千點 A場科創板出世

　　2019年港股走勢如同過山車，先是1月至4月因中美短暫蜜月期整整反彈四千點，高見30280點；5月特朗普突反面，加上6月爆發的反修例政治風暴愈演愈烈，有指資金撤離香港，恒指單單8月就急轉直下2053點；進入12月，中美突達首階段協議，恒指於月中三連升彈逾1200點，惟於約28500點開始止步。總結12月整月恒指升1843點或7%，今日2019最後交易日以28189點收爐，埋單總結全年升2344點或9.07%，高低波幅5383點；國指今年亦漲1043點或10.31%，高低波幅2149點。

　　A股市場全年走勢亦緊貼中美貿易戰發展，去年重挫24.6%的上證綜指年初由2500點樓下起步，首季13周中合共有12周上升，並於4月中攀上3288點的年內高位；隨著兩國於年中撕破臉，5月6日單日暴瀉5.6%。儘管如此，即使是8月初人民幣匯率貶穿7算，滬指最低也只是去到2734點，比起去年低位仍高出一大截。滬指周二最終以3050.12點收市，不但收復三千關，更刷新8個月新高，按年升幅逾22%，其中股王貴州茅台(滬:600519)按年上漲整整1倍。

　　今年A股更動作多多，7月22日上交所科創板啟動交易，首批25家公司平均漲幅140%，惟此後上市個股賺錢效應不再，甚至有「破發」個案。就在上周六（28日），全國人大常委會通過新修改的證券法，明確全面推行註冊制；大幅增加違反證券法的處罰力度；增設投資者保護章節等，新法將於2020年3月1日起施行。分析認為，降低門檻將幫助中國眾多的科技初創企業成功。

豬價飛天通脹逼5 中小銀企爆雷不斷

　　去年8月初內地首次發現非洲豬瘟疫情，不足一年已蔓延全國所有省份，豬肉奇貨可居，百姓叫苦連天。從去年5、6月份的每公斤15元樓下，內地16省市瘦肉型白條豬肉出廠價一路上行，並於10月底升至階段性高點53元以上；進入11月，價格突連跌五周，惟隨著元旦新春臨近，再有反彈勢頭，出廠價最新報44元，同比漲逾143%。

　　為平抑市場，中央儲備凍豬肉本月12日啟動第四批投放交易，規模達4萬噸，超過9月時的3萬噸。「豬通脹」影響下，內地11月CPI同比漲幅高至4.5%，創2012年1月以來近8年新高。中性情景下，CPI春節前出現跳升，破5%的概率較大，甚至不排除破6%的可能；春節後CPI可能逐步回落，但仍要在4%附近停留兩個季度左右。

　　除了豬的問題令人頭痛，中企違約率再創新高，及中小型銀行資產黑洞，亦令國內金融體系備受考驗。今年5月，內蒙古包頭市一間普通城商行包商銀行突爆嚴重信用風險，轉而由兩大國家級金融機構人民銀行和銀保監實行接管，為近20年來首次，其後交予建行(00939)託管。此後，錦州銀行(00416)亦要先後由工行(01398)、信達(01359)及長城資產管理入股以注資打救。

　　踏入12月，位於山東的大型地區性商業銀行恆豐銀行同獲國資搭救，中央匯金、山東省政府等擬出資1000億元認購其非公開發行股份。

撰文：經濟通新聞組

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