【FOCUS】GDP反彈惟隱憂未去 政策空窗期逆風續吹
24/10/2022
全球矚目的中國新一屆最高決策架構塵埃落定,上周突遭「延期」的多項重磅經濟數據終於周一(24日)揭盅--三季度GDP大幅反彈;進口持續疲軟;房價跌跌不休……
汽車產銷靚麗,基建投資加速
經歷一季度的-6.8%、二季度的0.4%,中國三季度GDP顯著反彈至按年升3.9%(預期:3.4%);消費、投資、淨出口分別貢獻52.4%、20.2%、27.4%。
先看佔GDP逾半壁江山的消費,儘管9月之初西南重鎮成都進入「原則居家」狀態,深圳疫情亦再起,拖累按年增幅放緩至2.5%(預期:3.3%),餐飲收入更錄負增長(-1.7%);不過若看絕對值,商品零售(3.4萬億 VS 3.25萬億)、餐飲收入(3767億 VS 3748億)實際雙雙高於8月,汽車銷售額逾4200億元,比亞迪、特斯拉當月銷量齊創紀錄。
再看固定資產投資,跟先行指標建築業PMI走勢一致(9月創一年新高),首9月基礎設施投資增速加速至8.6%,為去年5月以來最快。工業增加值方面,水泥、生鐵、鋼材產量按年齊止跌轉升,煤炭日均產量刷新紀錄;最亮眼的仍是新能源汽車,單月產量繼8月突破71萬輛大關後,再上衝至75.8萬輛。
收入增長放緩,全球需求黯淡
不過,統計局點評「三季度經濟運行恢復向好」,背後仍不乏隱憂。首當其衝是居民人均可支配收入增長放緩,首三季實際增長3.2%,遠低於過去十年(2012年-2021年)年均實際增長6.6%,恐預示消費及地產銷售難獲動能。
其次,基建大幹快上充當穩增長抓手,但從水泥產量、挖掘機銷量等高頻數據看,首9月分別錄按年跌12.5%、48.3%;房地產開發投資繼續放緩,72大中城市新房價格按年跌幅錄2015年8月以來最大,一線城市新房價格亦時隔9個月按月再轉跌,恐為不祥之兆。
值得一提的是,中國9月進口增速按年持平0.3%(預期:1%),與之相對應的,有「全球經濟金絲雀」之稱的韓國當月對華出口按年降6.5%,主打電子元件的台灣地區當月對大陸(包括香港)出口更按年降13.3%,均顯示全球需求前景黯淡。
時值財金官員醞釀大換班,未來政策重心何去何從?鑑於中共二十大高度強調「安全」,而政府新舊交替料待明年3月全國兩會,在此之前,缺乏明確解決或刺激方案,或令縈繞地產、消費、出口等逆風持續困擾市場,直到12月中央經濟工作會議發出更多關於未來具體經濟政策的信號。
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