【FOCUS】嚴懲「行為性」逃廢債　中央冷待地方逼宮

　　「沒有那麼多壞帳，中國哪來那麼多富人」，多年前遭央行級官員一語道破的怪現象，正面臨國家金融穩定發展委員會(金融委)的最新重手整治--對欺詐發行、虛假信息披露、惡意轉移資產、挪用發行資金等違規違法行為「零容忍」。

　　從5月銀保監規範信托業務，到8月央行祭出房企「三條紅線」，再到周末金融委提出嚴厲處罰各種「逃廢債」，監管層頻頻出招，劍指嚴防非金融企業債務火燒連船引發系統風險，更或顯示中央冷待信譽下降的地方政府「逼宮」。

「沒有壞帳，哪來富人」成讖

　　「20永煤SCP003」、「17華汽05」兩隻AAA最高評級國企信用債，近日接連違約，正引發「打破剛兌」和「保衛信用」之間的二元難題。而愈揭愈多的「貓膩」，促使金融委周末急出手，明言嚴懲「逃廢債」。

國家金融穩定發展委員會周末出手，明言對欺詐發行、惡意轉移資產等逃廢債行為「零容忍」。

　　何謂「逃廢債」?據金融委的說法，包括欺詐性發行、披露虛假信息、惡意轉移資產、挪用資金等。以河南國企永煤為例，其在本月10日爆出10億元(人民幣.下同)超短融違約前不到一個月(10月20日)，剛剛發行10億元「20永煤MTN006」，其中有無充分揭示可能違約風險，引發「逃廢債」疑雲。

　　另一間違約債務規模達65億元的遼寧國企華晨集團，被揭分別於5月、7月將最賺錢的華晨中國(01114)近12%股權轉讓至遼寧省國資委旗下遼寧交投集團；9月，再將手中全部約30%股權無償轉讓至新設子公司遼寧鑫瑞。在不再直接持有華晨中國任何股份後，集團於上周五(20日)宣布破產重整，被投資人形容為「處心積慮」。

　　一個可能是明知違約卻繼續發債，一個可能是預先剝離優質資產迎接破產--似令市場回想起多年前央行前副行長吳曉靈的那句，「沒有那麼多壞帳，中國哪來那麼多富人」的金句。

金融委促落實監管和屬地責任

　　面對中國非金融企業債務佔GDP比例飆至165%(截至第三季)，原先似乎跟「違約」二字絕緣的國企，下半年累計已有10家發生實質違約或展期。儘管這些違約主體現時所持債券餘額合計約千億出頭，不及今年新發行信用債總量近11萬億的零頭，但金融委提及，近期違約個案有所增加涉及「行為性」因素，除了指向發行人惡意逃廢債，更有警示地方政府勿試圖「逼宮」中央出手之意。

　　多年來，市場癡迷於追求系統穩定的政府必定會介入的信條，此從2013年錢荒事件可見一斑。不過，去年包商銀行的破產打破此迷思，人行行長易綱最新指，「以政府信用支持和房地產作為抵押品的信貸快速擴張，會導致金融風險向銀行和政府集中」，相當於明言政府、銀行不會為企業債務兜底。

　　而對信譽下降、博弈中央出手的地方，金融委同指，「要從大局出發，按照全面依法治國要求，堅決維護法制權威，落實監管責任和屬地責任，督促各類市場主體嚴格履行主體責任，建立良好的地方金融生態和信用環境。」

　　最新拋出「償還50%本金，另50%展期270天兌付」的永煤集團，周一再面對另兩隻合計20億元超短融到期，信用風波如何收科，河南這個中原大省融資信用又會否崩盤?拭目以待。

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