日圓拆倉爆股災,美恐衰退火加油
06/08/2024
環球昨日陷入股災,今年一度受追捧的日本市場,至今已倒跌見紅。日本央行明確告別低息政策,與聯儲局逆向而行,觸發巨額日圓套息交易拆倉,乃眼下跌市主因,但美國就業增速出乎意料疲弱,驟然加劇衰退風險,惹來憂慮當地已錯失最佳減息時間,可以是牽連更廣的隱患。
亞太股市周一延續上周弱勢急挫,日經平均指數瀉逾12%,韓國及台灣亦跌逾8%,主要市場無一倖免。
巴郡策略驟變 科企增長存疑
美國牽頭下,環球資金近年大舉流向日本,「股神」巴菲特(Warren Buffett)名下巴郡加注五大商社所激發的憧憬,短短數周前才助力日經指數再創歷史新高,但指數竟在過去僅3個交易日,已掉頭丟失兩成市值,將年內升幅蒸發掉有餘。
日本央行為遏抑輸入性通脹,上周三加息兼預告息口暫不設頂,令借入日圓作套息交易的風險激增。投資者面對息率及匯價雙升陰霾,很快由主要在日本止賺離場,變成人踩人式環球拋售股票避險。
人稱「恐慌指數」的芝加哥期權交易所波動指數,昨日曾升兩倍多。日本燃起的火頭,美國亦有添油熾薪,一是巴郡揭示第二季大幅減持蘋果公司持倉近半,二是職位數據折射當地衰退概率升溫。
巴郡今季有否再沽貨暫未為人知,但蘋果、亞馬遜等科技巨頭接連交出參差業績後,確令市場反思,連月來有份撐起大市的人工智能公司、特別是半導體新貴如Nvidia,估值是否太高。巴郡上季大手減持不同股票,致手頭現金升至2,769億美元(約2.2萬億港元)新高,又有否透露對美國經濟走勢的研判?
兩周前,聯儲局前第三把手杜德里(Bill Dudley)以就業市場疲弱為由,敦促立刻減息救經濟,避免掉進惡性循環,尚且只是力排眾議,但美國上周五公布,7月失業率升至4.3%、新增非農職位跌至近年低位後,投行高盛最新亦預視,今年錄「有限度」經濟衰退的機會,由15%增至25%。
市場儲局對弈 恐慌或礙分析
以摩根大通及花旗集團為首,利率期貨市場的主流預測迅速變更,押注聯儲局9月及11月議息後,須重手各減0.5厘,甚至有呼聲倡議局方本周內緊急減息。
當很多財金大行不久前還在吹奏美國「軟著陸」在望,口風竟能霎時逆轉,不排除有借助差劣數據,倒逼聯儲局出手圖利的意味,又或因為恐慌一葉蔽目,忽視了7月德州曾受颶風侵襲、求職人數大升等,有其他可能妨礙摸清實況的因素。
聯儲局連月來一直希望勒住由加薪帶動的通脹,如今究竟是過猷不及,將環球最大經濟體推至難以擺脫的衰退,拖累全球經貿,還是得償所願,純粹令經濟降溫,一時間暫難說清。至少在高盛看來,美國經濟仍可概括為「整體不錯」(fine overall),沒有主要失衡。
有別要仰人鼻息的日本,美國最大優勢是只要切合國內通脹和就業兩大目標,聯儲局大可自由調整貨幣政策。金融海嘯以來,美股在量化寬鬆支持下長升長有,未來高息周期一旦結束,銀根再次鬆動,不同資產市場重新回暖,並支持經濟向好,絕非天方夜譚。當然,從一般交易極淡靜的市場均出現大跌市,可見套息交易滲透了環球資產市場的不同角落,一旦便宜資金不再,散戶還是務須時刻警惕,熱錢繼續回朝的潛在影響。
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