美將減息經濟軟, 股匯轉向慎警惕
02/08/2024
美國聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)釋出迄今最明確訊號,9月有望出手減息,政策焦點亦由遏通脹,改為穩就業。雖然美國正處23年以來最高息環境,但近年金融市場不同範疇處於高位,各方必須戒慎警惕,一旦國際資金隨著息口逆轉而加快流動,觸發股匯市場轉向,衝擊當地以至全球經濟。
聯邦公開市場委員會(FOMC)周三全票維持息率不變後,不僅議息聲明用字對通脹重返2%政策目標的走勢趨於樂觀,鮑威爾於記者會亦明言,第二季通脹指標加強了他們的信心,只待更多利好數據來鞏固,最快9月就有機會減息。
失業攀升惹憂,恐陷惡性循環
利率期貨數據顯示,市場目前百分百押注,9月18日下次議息時至少要減0.25厘,當前共識是最遲年底合共調低0.75厘。交易員認定高息環境難以持續下去,還因為美國經濟明顯降溫,6月失業率已爬升至4.1%,職位空缺也減少了4.6萬份。
鮑威爾形容,勞工市場當前乍現下行風險,要履行最大就業及物價穩定的兩大目標,快要放寬緊縮措施,必須權衡太遲出手,以及太早寬限帶來的危機。
曾為聯儲局第3把手的杜德里(Bill Dudley)上周撰文表示,不再支持「更高息更久」,敦促立刻減息,因為過去3個月平均失業率,已然由低位升了0.43個百分點,幾乎越過「薩姆規則」(Sahm Rule)所辨識,必然引致衰退的0.5門檻。他解釋,當求職者碰釘時,家庭會削減開支,經濟走弱、商企會減投資,繼而再引發裁員,以及減少消費,有陷入惡性循環之虞。
杜德里認為,美國一般家庭已耗盡拜登政府送上的巨額財政資助,正為超高信用卡和汽車貸款息率喘不過氣來;當前只有富裕階層能乘著資產價格、特別是股票上漲,以及過去趁低息時將樓貸轉按,生活依然過得不俗。
國際貨幣基金組織(IMF)研究顯示,新冠疫情前,美國平均僅吸納18%的環球跨境資金,但在當地高息率,以及拜登的基建大計帶動下,相關比率近3年躍升至近三分一,虹吸了大量本屬新興市場的投資。
借鑑歷史數據,防範投資損手
不過,隨著日本央行開始逆環球大勢加息,令投資者少了便宜錢作套息交易,聯儲局又蓄勢待發減息,令美元匯價進一步承壓,美國反覆破頂的股市隨時會失速,一是逐利的海外資金會轉向回朝,二是環球緊張地緣政局、中國經濟放緩,勢令更多美歐企業交出失望業績。
根據美國調研機構CFRA的數據,標普500指數在上個周期最後一次加息,至新周期第一次減息期間,平均上漲16.1%,但一開始減息,12個月內升幅只有4.8%。施羅德投資(Schroders)研究則顯示,美國1928年以來曾有22個減息周期,當中16次不是已在衰退,就是經濟快要收縮,其間美股6次下挫,跌幅多達10%至45%。
除了香港金管局昨日特別提醒,美國減息步伐是否如市場預期仍存變數,置業或借貸時,均要小心考慮和管理利率風險,近年樂於投資美股的機構和散戶,警惕聯儲局因為救經濟而減息時,觸發處於高位的股市深度調整,還要做好準備,當地經濟和消費市道,可能因負面財富效應承受餘震。
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