比亞迪盈利倒退 大行看法分歧 股價先跌後倒升
30/03/2022
比亞迪(01211)昨日(29日)公布去年業績,受累原材料價大漲蠶食毛利率,加上子公司比亞迪電子(00285)盈利大跌58%,比亞迪去年純利跌28%,今日(30日)比亞迪電子股價固然急跌,比亞迪也曾一度跌逾4%,最後拗腰倒升3%收市。大行對其業績有分歧,野村雖降其目標價,但仍看347港元,里昂則只予目標價254港元;至於其他車股,今日都普遍造好。
(比亞迪網頁截圖)
受累原材料價大漲蠶食毛利率 疊加比亞迪電子盈利大跌
比亞迪去年純利約30.45億元(人民幣.下同),同比跌28%,主要因產品結構變化導致毛利率下滑;每股盈利1.06元,派末期股息每股10.5分。營業額2113億元,升37.65%,其中汽車、汽車相關產品業務收入同比增長33.8%;手機部件、組裝業務收入同比增長44.13%;二次充電電池及光伏業務收入增長31.5%,分別佔總收入51.9%、40.49%及7.29%。毛利236億元,跌13%,毛利率由17.75%下降至11.18%,主要因產品結構變化。
(《開市Good Morning》節目截圖)
至於比亞迪電子,去年純利約23.1億元,跌57.55%,派末期股息每股10.3分。營業收入890.57億元,升22%,毛利下降約37.38%至約60.29億元。毛利率由2020年約13.17%下降至6.77%,因在疫情和行業芯片短缺的背景下,客戶需求不及預期,造成集團產能利用率偏低,盈利能力承壓。
比亞迪解釋盈利下跌原因是電池原材料價格在上年升幅厲害,蠶食了毛利率所致;另一原因則由於子公司比亞迪電子之盈利大幅下跌57.5%所拖累,其盈利貢獻歸母公司(比亞迪)比上年大約少了20億元。展望今年,比亞迪表示,在汽車業務方面,將把握新能源汽車行業歷史性的發展機遇;在充電業務方面,積極推進新技術應用,拓展客戶基礎,推動相關產品市場份額的持續提升。純電動車方面,後續將有更多搭載「e平台3.0」的車型在「王朝網」和「海洋網」推出,並繼續加碼集團新能源乘用車在全球範圍內的布局。
野村:純利遜預期下調毛利率預測 目標價降至347元
野村發表研究報告指,由於車型推動,比亞迪銷售勢頭勝於預期,加上今年將有更多新車型推出,將今明兩年電動汽車銷量假設分別上調26%和32%,至108萬和139萬輛。惟隨著原材料成本上升,將2022及23財年的毛利率預測下調3個百分點,加上預期更高的研發投入,將2022及23財年的每股盈測分別下調7%和4%。而去年第四季及全年純利分別為6.02億元及30.45億元,按年減少27%及28%,較該行預期低21%,將其目標價由373.3港元下調至347港元,維持「買入」評級。
另近期有關蔚來和小米(01810)擬採用比亞迪供應的電池,野村認為這是一個令人鼓舞的跡象。不過,基於蔚來汽車是一間相對小批量的代工生產商,而小米將從2024年開始量產其首款新能源車型,因此2022及23年對比亞迪的收入影響可能較小。然而,如果集團未來能夠獲得更多客戶,估值有潛在上行空間。
里昂:業績好壞參半 目標價254元
里昂則指,比亞迪去年銷售收入按年升38%,受惠電動車付運強勁,但原材料成本價上漲拖累毛利率,業績好壞參半,但對其長線前景看法不變,重申其「買入」評級及目標價254港元。
另大和表示,雖然比亞迪因成本上漲令毛利率承壓,但料公司未來數月付運量可保持強勁,料可提振市場情緒,重申其「買入」評級。
熊麗萍:料次季仍面對成本壓力 惟200元見支持
駿達資產管理投資策略總監熊麗萍於今日《開市Good Morning》節目指,比亞迪業績合格,但沒甚麼驚喜,且面對產品成本價格上升,幸其新能源車可以加價,望能減輕成本壓力。另其光伏和電池業務表現不太理想,現惟有集中留意汽車銷售業務,尤其持續留意其加價幅度能否追貼成本,以及整個產業鏈能否回復暢順。不過,成本和產業鏈問題所有下游生產商都要面對,不單止汽車,料第二季仍難以解決,望下半年可逐漸改善。另比亞迪本身有很多新車推出,亦有加價條件,惟一要留意那些汽車新勢力產量持續增加會否影響比亞迪,現時以其品牌及發展優勢,在新能源車股中仍是首選。
她又料,比亞迪股價短期仍要於現水平反覆整固,接著要看第一季的數據及業績才有機會向上突破,料到時可重上250港元以上。如何部署?近期於200港元已見支持,200至210港元可考慮,最好因應其基本因素及新能源車發展中長線持有。至於比亞迪電子,業績確實差,除芯片荒問題,產品加價條件較弱亦令毛利率受壓,股價沽壓仍大料未見底,看來要待整個大環境有改善才可回升。
林家亨:毛利率下降 惟核心業務汽車淨利潤平穩
國農證券董事總經理林家亨指,比亞迪毛利率雖下降但在核心業務汽車的淨利潤保持平穩,另發改委近日宣布未來新能源車企產能未達一定規模前,不能再增加產能,料可改善車企胡亂競爭狀況。比亞迪作為中國最大及少數能賺錢的車企,新政料長線利好,故於績後如股價回落可留意。
比亞迪今日升3.61%收報223.8港元,最多曾跌4.35%低見206.6港元,成交22.55億港元,比亞迪電子則跌3.98%收報16.42港元。其他車股則普遍上升,小鵬(09868)升8.72%報114.7港元,理想(02015)升2.56%報108.2港元,蔚來升5.27%報175.8港元,吉利(00175)升4.46%報12.66港元,長汽(02333)升10.15%報13.46港元,廣汽(02238)升2.21%報6.48港元。
(經濟通HV2系統截圖)
撰文:經濟通中國組、採訪組 整理:李崇偉
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