澳門 | 賭收疫後首現倒退濠賭股受壓，大行仍叫買可以點揀？

02/01/2025

　　澳門12月賭收按年跌2%至182億澳門元，差過預期，且為疫情後全面通關以來首次下跌，按月亦跌1.3%，濠賭股股價今日(2日)普遍受壓。不過，大行仍預料澳門今年賭收按年升5%至8%，薦買銀河娛樂(00027)及金沙中國(01928)等，再加上農曆新年臨近，其股價亦已調整不少，或可趁機吸納。

澳門賭收疫後首現倒退濠賭股受壓，大行仍叫買可以點揀？

（銀河娛樂旗下澳門銀河網頁截圖）

澳門12月賭收跌2%通關後首見　全年增24%勝政府預期

　　澳門博監局公布，2024年12月澳門博彩毛收入182.02億澳門元，按月跌1.3%，按年亦跌2%，為澳門疫情後全面通關以來，首次錄得賭收按年下跌，也低於市場預期的按年增長2%。綜合全年12個月，澳門賭收2267.8億澳門元，按年增長23.9%。

　　與2019年前比較，澳門2024年賭收相當於恢復至疫情前的78%。澳門上月慶祝回歸25周年，國家主席習近平到訪當地主持澳門政府換屆典禮，令當地提高保安水平，市場早料會影響訪客到訪意欲。而澳門政府於去年11月的財政預算案中，預料2024年全年賭收約2160億澳門元，最終表現仍勝政府預期。澳門時任行政長官賀一誠當時稱，2025年賭收必然達到2400億澳門元，且算是較保守的預測。以2400億澳門元預測計，相當於月均賭收200億澳門元。

　　另外，澳門治安警公布，在除夕及元旦期間(即2024年12月30日至2025年1月1日)，澳門各口岸累計錄得逾192.8萬人次出入境。當中，入境旅客錄32.5萬人次，出境旅客錄33.1萬人次。單計元旦日，澳門各口岸出入境總人次錄66.3萬，入境旅客錄10.9萬人次。

摩通料澳門今年賭收按年增5%　首選銀娛予目標價48元

　　摩通發表研報指，澳門12月博彩收入(GGR)按年下跌2%至182億澳門元，較疫情前恢復近80%，惟仍然低於市場共識增長2至3%。該行預計，澳門12月的中場博彩收入達到疫情前的110%，而VIP收入僅恢復至23%，略低於近期水平。惟澳門2024年第四季博彩收入按年增加6%，按季增3%至574億元澳門元，為過去20季的最高紀錄，達到疫情前的80%。按業務類別看，中場博彩收入按季增4%，按年增6%，達到歷史新高，而VIP收入則持平，仍維持在24%的疫情前水平。

　　摩通預測2025年GGR將按年增長5%。另外，儘管消費和宏觀經濟面臨挑戰，但澳門經濟意外地保持穩定，訪客量穩固回升，由第三季回復到疫前水平的93%升至97%，基礎博彩收入也恢復至疫前水平的90至95%。該行首選銀河娛樂，給予目標價48元，再到美高梅中國(02282)、永利澳門(01128)、金沙中國，分別予目標價14元、7.7元、24元，上述皆予「增持」評級；澳博(00880)評級「中性」，新濠國際(00200)評級「減持」，目標價分別為3元及4.5元。

高盛料澳門今年賭收按年升8%　看好金沙銀娛

　　高盛則指，澳門上月博彩毛收按年跌2%，為2019年疫前水平80%，符合該行及市場預期。上月最後兩周日均博彩毛收6.03億澳門元，高於上月首14天的5.71億澳門元。中場博彩毛收仍穩定地維持疫前水平的1.1倍。

　　另外，國家主席習近平上月視察澳門期間，提出澳門推動經濟多元，並更好與廣東省協調發展橫琴及與大灣區融合。高盛指出，雖未如部分市場預期般宣布額外旅遊政策放寬，惟維持預期今年澳門博彩毛收按年升8%，基於通脹及競爭帶來的成本拖累減少，更多增量收入增長將轉化為EBITDA，料今年行業EBITDA升11%。

　　高盛繼續推薦金沙中國，預測倫敦人逐步完成翻新後博彩毛收市佔將改善，以及預期年中恢復派息。另銀娛估值更吸引，雖然市場預期銀娛為金沙市佔恢復的最大受害者，但情況不一定出現，銀娛多項產品及推廣強化其於高端市場的競爭力。