【回顧展望-息魔來襲】明年首季料美加息兩次 港拆息或續高企
23/12/2022
世界各地央行為應對新冠病毒疫情危機,提出寬鬆的貨幣政策及不同的經濟刺激措施,但上述政策措施加劇各國的物價通脹情況,使大宗商品價格飆升,今年各地央行均迎來了「加息潮」,以遏抑日漸升溫的通脹,又適逢俄羅斯與烏克蘭在今年2月爆發戰爭,對全球的供應鏈造成影響,同時美聯儲亦以鷹派主導採取激進的加息措施,以控制國內不斷攀升的通脹,為美國及環球的經濟增長帶來不少陰霾。
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美國通脹問題升溫 聯儲鷹派加息
今年上半年美國通脤一直未見緩和,由今年1月份起美國消費者物價指數(CPI)已多次創下新高,在5月份CPI按年大增8.6%,已創下自1981年12月以來的新高,在6月份CPI更按年大幅擴大9.1%,再創下40多年來的最大升幅,而各消費物價類別均錄得升幅,包括燃油、食品價格及住屋成本,在多年的寬鬆貨幣政策及地緣政治因素等多種因素的帶動下,美國的通脹情況令人咋舌。
面對通脹遠高於美聯儲局的政策目標,美聯儲局對加息方面採取鷹派態度,以超出市場預期的激進加息政策以應對上述情況,美聯儲公開市場委員會在今年3月將聯邦基金利率的目標區間上調25基點至0.25-0.5厘,預示著美國即將進入加息周期,儘管美國加息控制通脤屬市場預期之內,但其後的在加息的幅度及次數方面,卻遠遠超出市場預期,在接下來的5月、6月及7月,分別加息50基點、75基點及75基點,其幅度及次數超出市場普遍預期,而截至今年底美聯儲局已上調聯邦基金利率目標區間至4.25-4.5厘。
今年金管局多次入市捍衛港元匯價
在聯繫匯率的機制下,港元匯率與美元掛勾,由今年5月12日起,港匯多次觸及7.85弱方兌換保證水平,金管局多次入市承接港元沽盤,捍衛港元匯價,本港銀行體系總結餘由5月中的逾3000億港元,跌至現時不足1000億港元,而在今年底,因應市場對年結資金需求等,港元匯價在11月初開始走強,在短短一個月內,由貼近弱方兌換保證水平反彈,截至昨日早上9時,港匯升至7.79水平。
在美國激進加息的情況下,港息亦不可避免地跟隨上升,儘管其跟隨步伐並不緊貼美息,本港銀行在今年9月份亦相繼宣布調高最優惠利率,是2018年9月底以來首次上調最優惠利率,在匯豐銀行帶頭上調最優惠利率0.125厘後,多間本地銀行隨即跟隨,亦不可避免地跟隨上升,儘管其跟隨步伐並不緊貼美息,但今年本港最優惠利率已調升三次,累計加息0.625厘,而本地三大發鈔行,匯豐、中銀香港以及渣打香港、其最優惠利率分別升至5.625厘、5.625厘及5.875厘,低息時代已一去不復返。
料美國明年首季後停加息 本港P加息兩次
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星展香港財資市場部環球市場策略師李若凡接受《經濟通通訊社》訪問時表示,12月美聯儲局加息50點子,符合該行預期,料明年首季美聯儲局將加息兩次,兩次加息均為25點子,預期美聯儲局在明年首季加息後,便會停止加息,其餘時間利率將會維持不變,但料明年美聯儲局未會進行減息,又預期本港最優惠利率加息的次數將會與美國加息相同,但香港在跟隨美國加息步伐上有滯後,故其幅度將不會與美聯儲局加息的幅度相同,明年首季分別加息25點子及12.5點子,料整個加息周期將加息1厘。
對於港元拆息展望,她預期,明年一個月香港銀行同業拆息(HIBOR)或「反覆試5厘個位」,或高達約5.3厘水平,三個月HIBOR或達5厘以上,不排除或高達約5.7厘水平,並解釋現時的資金需求更多是年底效應,留意到銀行在年底會儲備一定資金作自身用途,而部分流動性不太充足的銀行可能需要借錢融資,變相即為「有錢嘅唔肯借出去,無錢嘅係咁搶」,從而挾高港元拆息。
短期港元定存息率仍有上行空間
她續指,現時股市成交量有所增長,帶動與股市相關的港元需求,而在套息方面亦有相關的港元需求,現時港息較美息為高,市場存有買港元套息的傾向。對於明年的資金需求,她提及,儘管明年年底效應自然消退,不排除因為總結餘已減少,在明年的季尾、半年結以及年結,或會重新出現相似情況,屆時了拆息走高外,本港定期存款利率或會稍為走高。
對於港元定期息走勢,她指出,留意最近本地銀行不斷上調港元定期利率來鎖定長期資金,預期部分期限的定期息率或已接近見頂,但料較短期的港元定存息率,如一個月及三個月等仍有上行空間,料香港銀行體系總結餘仍有下跌空間,故在總結餘減少及拆息走高的情況下,較短期的港元定存息率有上行壓力。
明年港匯不排除再度下試7.85水平
對於港匯,她提及,現時對於港元有較多的需求,讓港匯走強,而其幅度亦高於預期,當中原因或由於早前由於美國加息港元走弱等因素,一直有人在沽空港元,但隨著上述所提及的因素,市場對港元的需求上升,不少短倉需要被逼平倉,造成港匯升勢較急的情況,料在明年年結效應將會消退,隨著美國明年首季加息,不排除明年初港息或再度低過美息,可能港匯再會再度走弱,或低於7.8水平,不排除再度下試7.85水平,但預期隨著美國首季完成加息,香港銀行總結餘或見底,屆時港匯便難以重返7.85水平,料港匯將會偏向在7.8左右水平徘徊為主。
她指出,本港銀行體系總結餘在比較高的位置上回落,隨著高息環境持續,以及早前一輪沽空港元的投資者也「未必有好多肉食」,認為投資者會對港匯持較審慎的態度,預期即使觸碰到7.85水平,金管局需要承接的港元沽盤規模也不會太大,料本港銀行體系總結餘未必會跌太多,初步預期未來本港銀行體系總結餘或有機會跌至約760億港元。
撰文:經濟通記者吳仲賢
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