【國家隊尋蹤】3年前救市基金齊清倉，國家隊留ETF槓桿武器

　　5隻被譽為「國家隊」的基金接連兩天公布第三季季報，如出一轍地全數將股份清倉，資產額均被贖回至不足2億元(人民幣.下同)，贖回比率均高於98.9%，更宣布召開大會，擬終止該等基金合同。

　　招商、易方達、嘉實、華夏及南方旗下「國家隊」基金於2015年股災期間，由證金公司出資認購，被視為政府入場救市的象徵，如今清盤意味著其歷史任務結束。市場預測，「國家隊」基金清盤可能是早前市場下跌的主因之一，但這不代表「國家隊」不再救市，因政府一直有通過申購交易型開放式指數基金(ETF)方式進場。

(資料圖片)

基金盡沽300億元持倉，惹外界爭議

　　五隻「國家隊」基金在第三季季報顯示，已無任何股票及債券存倉，資產絕大多數是銀行存款及結算備付金，贖回比率高於98.9%，並同時發出預警，指基金合同生效三年屆滿，已連續20個工作日出現基金份額持有人數量不滿200人的情形，警示基金將清盤。

　　五隻基金集體發布公告，決定召開持有人大會，就是否終止基金合同進行表決，由於市場普遍認為該等基金的持有人即證金公司，預料該等基金將很快進行清算，退出歷史舞台。

　　截至今年6月底，五家基金股票持倉合共近315億元，而截至9月底則集體清零，換言之，上季「國家隊」一共沽走315億元股份，超過25日兩市交易總額一成，且「國家隊」的持倉大多數都是權重股。市場認為，「國家隊」大幅清倉導致A股下行，可能對股市帶來負面情緒。

　　不過從股市表現來看，累計今年第三季滬綜指僅下跌了0.92%或26點，以季內最低位計則跌了7.1%，相比本月跌幅而言只是小巫見大巫。

　　至於有人指「國家隊」基金在低位救市買入再高位賣出，如今A股下行區間退市，做法對投資者不公平。不可否認該等基金3年間收益可觀且跑贏同業，但是否在「割禾青」則見仁見智。

ETF具隱蔽性，屬「國家隊」另一根據地

　　另外有聲音指「國家隊」不再救市，這種說法難免過於單純，因股市穩定對於中國政府來說具經濟及社會意義，A股在環球風暴和中美貿易開戰的緊張關頭，難免要「講一點政治」，事實上本月發生了兩次環球股市大跌，當中亦不難發現「國家隊」救火的身影。

　　「國家隊」另一個駐紮股市的根據地在ETF。根據今年已披露的基金半年報，截至今年6月底，中央匯金進入8隻ETF基金的前十大持有人名單，以當時市價計，持有市值達到685.08億元。而證金公司出現在6隻ETF的前十大持有人名單中，持有市值合計18.73億元。

　　「國家隊」大量買入ETF後，令ETF價格提升並且對其淨值呈大幅溢價，市場投資者為套利，會將股票換成ETF份額，從而拉高標的股價，達到救市效果，而且隱蔽性更強，市場更難追蹤。但是中國知名經濟學家郎咸平曾表示，這種「以槓桿救槓桿」的方法只會虛抬股市，嚇退理性投資者，其說法用直白的方式演繹，即是批評「國家隊」有造市的嫌疑。

文：楊英傑

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