【海航響噹噹】海航系溢價235倍入主當當 文化獨角獸冀第二春

　　海航系入主文化電商獨角獸當當網終於落槌於75億(人民幣.下同)的交易價碼，內地騰京系、阿里系的電商混戰，勢因海航系「落場」而再添風雲。

當當抱擁海航系，會否如公司創始人李國慶所說重現「第二春」，拭目以待(CNS資料圖片)

　　海航集團旗下天海投資(滬:600751)今日公告，擬以發行6.52億股及34.4億元現金收購當當科文100%股權及北京當當100%股權，並稱此為布局電商業務的重要突破。而從中概股上市到黯然私有化，又屢傳獲收購均未果的當當，今次抱擁海航系，會否如公司創始人李國慶所說重現「第二春」，拭目以待。

市值暴跌，被轟保守打爛一手好牌

　　成立於1999年的當當因起步甚早，實力一度碾壓阿里、京東，而有「中國的亞馬遜」之稱。2010年12月9日登陸紐交所首日，股價暴漲86.94%，燃起全球投資者對中國互聯網的熱情。

　　不過，公司創始人李國慶、俞渝夫婦在經營戰略上「偏安」圖書一隅，直言京東等在3C領域燒錢的做法是「無法贏利的銷售額毫無意義」，以至2015年三季度最後一期公開財報顯示，當當營收只及京東的約5%。

　　2016年9月，連錄10個季度虧損的當當，以5.56億美元黯然私有化退市，市值不足2010年上市時的四分之一。市場慨嘆，李國慶把一手好牌打得稀爛。

線上圖書龍頭，用戶及雲計算佔優

　　既然如此，本就身陷債務泥沼的海航系為何仍要以真金白銀收購當當這個似乎過氣的電商?天海投資公告就指，當當自營圖書產品超過120萬種，招商平台上約有3000多個第三方賣家，並經營200多家實體書店，處於線上圖書出版物零售領域的龍頭地位。

　　巧合的是，天海投資2016年12月以60億美元收購的全球最大IT產品及服務分銷商英邁國際(Ingram　Micro)，正是美國最大的圖書分銷商，其為亞馬遜等全球範圍的逾千供應商提供物流增值服務，更擁有領先的雲服務技術。

　　海航系今次入主當當，亦是看中其用戶入口和雲計算運營經驗，以期為海航花費500億元重金布局的數字化旅遊平台HiAPP(嗨途)打開市場，並實現聯動協同效應。

情懷難敵資本，未來拓新零售升級

　　曾經不乏亞馬遜、百度、騰訊等洽談入股的當當，終於選定海航系，除了交易價足夠吸引，或顯示身為文化人的李國慶、俞渝夫婦認定海航系是助力當當拓展升級的最佳對象。

　　公告顯示，當當網淨資產帳面價值僅3178.93萬元，而本次交易作價75億元，相當於溢價近235倍。交易完成後，夫婦二人將合計持有天海投資16.49%的股份，僅次於第一大股東海航科技的16.95%。當當將成為天海投資的全資子公司，回歸A股市場。

　　市場分析指，參控股19家航空公司的海航系，其客戶與當當同具有「高學歷、高收入、高職位」的特點，無論是機上還是機場，都能為當當未來拓展新零售格局提供足夠場景支持。此外，海航亦是瑞士免稅零售巨頭Dufry的第一大股東，後者在全球63個國家的機場、海港、車站等旅遊區運營約2200家免稅店，這也為當當發展海外業務提供可能。

　　以「天地孤影任我行」自比的李國慶，和跨界巨無霸獨力競爭了十五年，終於再難忽視銷售額和顧客數，選擇和資本合作。電商的新零售江湖，雖然情懷終敵不過資本，但收購溢價235倍或許給足了當當應有的「文化的尊嚴」。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　撰文: 俞瑾

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