內需弱經濟難興，穩信心政策加碼

　　受累消費明顯放緩，中國第二季國內生產總值（GDP）按年僅升4.7%，華爾街大行紛紛調低預測，看淡全年增長5％的目標將無法達成。雖然內地出口依然強勁，但美國前總統特朗普回朝在望，加上更多國家仿效引入對華關稅，外需難免受壓，而穩樓市措施未能奏效，正持續削弱信心，中央亟需大刀闊斧的新政策，才有望提振內需、應對挑戰。

出口獨力難撐 貿易壁壘趨增

　　次季GDP增幅意外減少0.6個百分點後，上半年合計升5%，只能勉強觸及中央目標，大行普遍預測全年落空概率增加，高盛及摩根大通最新分別看升4.9%和4.7%。

　　事實上，撐起首季GDP的淨出口至今仍然亮麗，6月勝預期升8.6%，亦挺住當月工業增加值，但內部消費及固定資產投資走弱，外需正愈發孤掌難鳴，更別說出口亦要奮力揮去眼前乍現的陰霾。

　　美國拜登政府以對抗中方過剩產能為藉口，大幅加徵關稅後，不僅西方盟友跟隨，連帶東盟向來對華較友好國家，如泰國和印尼亦準備出手。更甚者，特朗普明年重掌白宮形勢大好，當地在大選期間祭出更多貿易保護主義政策，包括打擊經由第三國加工、中轉的產品，並不為奇。

　　對於內地上季數據，經濟師幾乎一致聚焦消費只升2％，遠遜預期兼創1年半以來新低，形容走勢惹憂。

　　內地去年初通關復常後，全國兩會、政治局會議及中央經濟會議等重磅場合，一直研判國內有效需求不足，只是刺激措施至今相對克制之餘，消費層面的成效，亦再受部分僱主減薪制約。

　　中央及地方政府近月已推出不少汽車及電器以舊換新補貼，惟大型企業商品零售額6月要掉頭倒跌1%，正正因為汽車及家電銷售各挫6.2%和7.6%。當車企正競相減價，民眾大概認為遲點買會更便宜；當大家減少買房子，電器需求也自然打折扣。

樓市未能轉勢 拖累消費氣氛

　　雖然中央5月打出了組合拳，撥出3,000億元人民幣貸款支持國企購入未出售的商品房，又降低房貸首付比例等，但信貸需求疲弱，令資金空轉。人行上半年數據反映，民眾無意上會兼提前還樓按下，中長期貸款跌19.2%，企業情況不遑多讓。

　　從國統局最新公布可見，樓市尚未能轉勢，基本上只有上海一二手價格較有苗頭。70大中城市整體看，新建商品住宅價格上月按年仍要跌4.5%。內地民眾約7成財富儲在房地產，樓價一天無法止跌，零售氣氛自然難以暢旺。

　　中共三中全會昨天開幕，參照慣例多會聚焦長期經濟改革，市場當前預料可能革新稅制，以扭轉地方政府財政過分依賴土地收入的陳弊，但要確保長遠改革可邁前，不少財金大行都認為，本月下旬舉行的中央政治局會議，還須加碼制定可觀的短期刺激措施，以紓解民憂。

　　前財長樓繼偉原本倡議今年沿用去年的預算赤字率，近日有見民間和企業預期、信心皆不足，下一步經濟可能更困難，已改為支持全國赤字率提高至少3個百分點，即規模增加4萬億元以上。

　　即使中央一再表明不會「大水漫灌」，一些即時見效的措施，如直接補貼消費；出手扭轉樓市及股市跌勢，仍是有必要盡快推出。否則要擺脫內需持續不足的困局，將事倍功半。