《投資特寫》在人工智能等長期趨勢帶動下，增長股急劇上揚，美國市場科技七巨頭
（Ｍａｇｎｉｆｉｃｅｎｔ Ｓｅｖｅｎ）的估值已升至偏高水平，撇除領頭羊，估值吸引的股
票選擇也為數不多。投資者也不應忽略增長股以外的其他機遇。以全球股市為例，股價升幅及再
投資股息所帶來的回報各佔過去２０年總回報的大約一半。不過，各地區的派息文化大不相同。
在歐洲，企業的管理團隊通常優先考慮向股東派發股息。反觀亞洲的情況則正好相反，不過區內
不同市場，如日本、中國及韓國最近一直推動更有利於股東的改革。
價值股一般指擁有良好基本因素，惟股價卻未能反映，即價值被市場低估的股份。然而，低
估值只是價值股的其中一個條件，有時候企業市盈率偏低，也可能是其盈利前景不被市場看好，
如競爭力正下降、現金流動性不足，甚至資產負債表已出現問題等，因此低估值並不代表企業價
格具上升潛力，必須同時具穩健基本因素支持。
事實上，美國股市與過往水平或其他股市相比，估值均偏高。美國以外的市場正提供投資機
遇。以歐洲市場為例，目前較低估值企業的數目遠高於美國市場。根據今年５月的數據，標普
５００指數內市盈率低於１０倍的企業數目約２５家，ＭＳＣＩ歐洲指數內的數量達８７家。若
以市盈率低於１５倍為發掘價值股的切入點，歐洲市場可提供的選擇更接近２００家。投資者應
可從中發掘到不少估值吸引，且基本因素良好的價值股，如部分可受惠於薪酬上升的周期性消費
品股。
近年不少大行也留意到歐洲的價值股，並相繼選出歐股十一巨頭（ＧＲＡＮＯＬＡＳ）、歐
洲七大奇蹟（Ｓｅｖｅｎ Ｗｏｎｄｅｒｓ ｏｆ Ｅｕｒｏｐｅ），及歐洲超級七巨頭
（Ｓｕｐｅｒ Ｓｅｖｅｎ）等價值股。雖然部分企業價格已上揚，但升勢仍落後於美國科技七
巨頭，而當中涉及行業較廣泛，除了科技，還有醫藥、工業及高端品牌等，且大多業務遍全球，
盈利受歐洲經濟影響較低，更有望受惠於歐洲減息周期。
總括而言，歐洲市場不乏估值吸引的企業，可望為投資者帶來投資增長股以外的多元化機會
。除了估值外，投資者亦可留意擁有穩健資產負債表、盈利預期、較高利潤率及穩定業務等因素
的企業。隨眾投資於這些已被發掘的歐洲巨頭，可望從中分一杯羮，但若要尋求股價具潛在大幅
上升空間的「寶物級」價值股，或需在市場中發掘並未廣為人知的優質原石。
《富達國際香港及中國離岸分銷業務總監 潘恩美》
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