《台股直擊》全球ＡＩ狂潮繼續燃燒，推動台股不斷創新高，加權指數於６月１９日成功突
破２３０００點，年初至今升幅接近三成，表現優於我們本已甚為樂觀的預期。
針對後市，我們認為去年底以來台股表現亮麗，主要反映市場估計科技股今明兩年將迎來兩
成以上盈利增長的結構性因素，其次則是投資者對聯儲局的減息預期推升股市大升，進而帶動金
融股今年首季盈利較去年顯著增長。
展望未來，儘管ＡＩ狂潮將持續支撐台股中長期維持升勢格局不變，但從目前至第四季之前
，指數恐怕以震盪整理為主，原因如下：
．製造業雖正處於去年底開始的庫存回補周期，惟終端需求不強導致庫存回補力度偏弱
．市場對ＡＩ股的期待太高已很難再推升股價
．台股目前估值偏貴且較正常水平高出１至２個標準差。指數的預測市盈率已超過２０倍，
高於過去５年平均水平的１５倍
策略上，第三季建議以布局低基數與低估值兼具的板塊或個股為主。ＡＩ受惠板塊則建議待
估值適度回調後再進行中長線布局。
＊緯穎：料第四季ＡＩ伺服器收入貢獻超過５０％＊
個股部分，今個星期我們跟進緯穎的最新情況。正如上次所介紹，公司是緯創持股
４３﹒１％的子公司，專為超大規模雲端數據中心供應硬體與解決方案。受惠來自網絡內容供應
商（Ｃｏｎｔｅｎｔ Ｓｅｒｖｉｃｅ Ｐｒｏｖｉｄｅｒ，ＣＳＰ）客戶的數據中心擴建需求
趨勢，預期隨著人工智能、自動駕駛及擴增╱虛擬實境對運算能力的要求提高，網絡流量將不斷
增長，有助於公司未來收入與盈利持續上揚。公司的主要客戶包括Ｍｅｔａ與微軟，分別佔總收
入的４６％及２８％；產品則以機櫃為主（包括伺服器、儲存設備及交換器等）。
公司４月與５月收入的按年增長率轉佳，反映通用型伺服器需求強勁復甦，而 ＡＩ伺服器
的收入亦穩定。管理層表示，今年下半年展望樂觀，受惠客戶的ＡＩ伺服器訂單積極，數個專案
將於下半年進入量產階段。公司估計今年第四季其ＡＩ伺服器的收入貢獻將超過５０％，而今年
上半年與２０２３年均低於２０％，大致符合我們的早前預期（ＡＩ伺服器收入比重於２０２４
年超過３０％、２０２５年超過５０％）。
公司仍會專注為多元化的客戶提供客製化ＡＳＩＣ（Ａｐｐｌｉｃａｔｉｏｎ－
ｓｐｅｃｉｆｉｃ Ｉｎｔｅｇｒａｔｅｄ Ｃｉｒｃｕｉｔ） ╱ＧＰＵ（Ｇｒａｐｈｉｃｓ
Ｐｒｏｃｅｓｓｉｎｇ Ｕｎｉｔ）伺服器設計，因此，我們預期ＮＲＥ（Ｎｏｎ－
Ｒｅｃｕｒｒｉｎｇ Ｅｎｇｉｎｅｅｒｉｎｇ，即一次性工程費用）有望持續入帳令毛利率得
以維持穩定。
＊今明２年盈利增長可觀＊
雖然我們下調了第二季收入預期至按季增長１０％，但上調下半年的預期。展望２０２４年
全年收入按年增長４４％，並上調２０２５年收入預測至按年上升４５％；同期每股盈
（ＥＰＳ）預測為１２４﹒８元新台幣 （按年增加８１％）、２０２５年ＥＰＳ則反映較佳的
收入預期而上調至１５６﹒１元新台幣 （按年升幅為２５％）。
《凱基亞洲投資策略部主管 溫傑》
＊《經濟通》所刊的署名及╱或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立
場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
夏日中暑高風險！即睇中暑迷思＋預防措施！► 立即了解
