《投資有道》雖然目前經濟前景仍不確定，但美國在７月份出現了較預期溫和的通脹和整體
強韌的增長，對信貸市場來說是好消息。在上個月，美國和歐洲的投資等級和高收益債券市場都
獲得了正回報，表現優於政府債券。在目前的宏觀經濟和市場背景下，以下幾個原因讓我們關注
信貸投資的機會。
首先，收益率和息差顯著上升，這可能是投資者十年或更長時間以來首次能夠從信貸資產類
別中獲得理想實質回報的機會。如果未來收益率下降，投資者也有機會從資本增值中受益。目前
市場上的高收益率能夠鎖定到期日，對那些注重現金流的投資者而言具有吸引力。
＊信貸或助分散風險＊
固定收益，尤其是信貸，有機會為投資配置提供風險分散的潛力。當其他風險資產類別，例
如股票，在經濟疲軟甚至衰退的情況下表現不佳時，信貸便能發揮風險分散的作用。我們的研究
團隊在市場展望報告中預期風險資產在未來幾季可能面臨逆風。在這情況下，如果各央行結束緊
縮周期或開始放鬆政策以應對經濟放緩，信貸的回報可能有助於抵銷風險資產下跌對整體投資配
置的影響。
此外，信貸市場的收益率和息差顯著上升，維持在２５年來罕見且高於歷史水平。同時，估
值也在迅速改善，這為投資者提供了一個吸引的入市時機。
＊息差分散帶來的機遇＊
過去一年的市場波動令市場參與者對個別債券和發行人的適當定價產生了不同的看法，令整
體信貸息差分布擴大。擁有相同信用評級的債券之間息差區間的擴闊為主動型基金經理提供了更
大的空間尋找並捕捉相對價值吸引的投資機會。我們認為，目前的信貸息差已經上升到超過違約
風險所需的補償水平。
雖然目前期望信貸息差縮窄還為時尚早，但中期前景仍然樂觀。我們不預期央行在短期內開
始寬鬆利率政策，但相信通脹高峰已經過去，如果政府有信心通脹正穩步回落，這可能促進政策
重點重新放回經濟增長上。如果信貸市場預計利率將下降（即使只維持數月），經濟增長也將回
到正軌，這將支持企業前景並使息差收窄。
經歷過去年的市場波動後，我們相信２０２３年為信貸投資者提供了一個更具吸引力的投資
環境。目前的絕對收益率處於自全球金融危機以來的最高水平，這為只依靠收益實現長期回報目
標的投資者提供了機會。與股票市場不同，信貸投資不受跌幅風險的影響。投資者可以在投資組
合中考慮增加信貸市場的配置，靈活運用這類資產以分散風險並捕捉回報機會。《紐約梅隆投資
管理香港零售分銷業務主管 高韋玲》
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