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27/01/2025 09:57

《真知灼見-溫灼培》看本周重點及日央行上周議息會

  本周有三間主要央行議息,分別是周三(29日)的加拿大央行、周四(30日)的美國聯儲局及歐洲央行,似乎只有聯儲局最大機會維持所有貨幣政策不變,對於加央行及歐央行,市場估計都有機會各自減息25基點。雖然,市場不預期本周聯儲局會減息,但隨著上周於瑞士達沃斯世界經濟論壇上,美國總統特朗普呼籲全球立即減息,並在其後的另一場合中,又公開表示希望聯儲局在利率問題上多聽取他的意見,市場都關注聯儲局會否在本周改變其立場,轉傾向於今年多減息,而這正是本周重點所在。回顧12月議息會,當時聯儲局料今年只減息兩次,而市場估計聯儲局今年最快減息日期也要待6月。

  經濟數據方面,本周重點留意歐元區及美國公布的第四季GDP,兩者同於周四(30日)公布。市場估計,美國第四季年化季比數字將從第三季的3.1%降至2.6%水平。除GDP數字,周五(31日)美國亦將公布12月PCE通脹數字,這被視為聯儲局最看重的通脹數字。市場估計該表面數字按年比為2.5%(前值為2.4%),至於核心通脹率為2.8%,與11月不變。

*日央行尚有很大加息空間*

  回顧上周五(24日)日本央行的議息會,面對12月核心年通脹率高企3%,日央行如市場預期於議息會後宣布加息25基點,並把其息率推上半厘水平。但整個議息會的重點反而是央行行長植田和男的會後聲明,他指該行會一直加息直至息率達到該行認為的中性水平(neutral rate)。何謂中性水平?即一個既不會損害經濟增長卻又能壓抑通脹的息率水平。過去,日央行就曾計算過,這所謂的中性息率水平應介乎在1厘至2.5厘之間,而不少市場分析則認為該水平應在1厘。換言之,以今天仍只有半厘息而言,日央行還有不少加息空間。按照利率期貨市場估計,日央行下次加息可能是在今年12月。當然,日央行能否於今年年底加息,還存在不少未知數,如特朗普剛於上周呼籲全球跟隨美國減息,至於特朗普的關稅政策將如何影響全球經濟以至日本出口,這將又是另一變數。當然也不要忘記,以日本政府本身擁有的龐大債務,息率一旦上升,其所要支付的利息將會變得沉重,這亦是另一限制日央行加息的原因。

  回看日圓匯價,今日(27日)早上於亞洲市場報155.82兌1美元,與上周加息前雖只作有限度升值,但隨著日圓現已正式擺脫低息年代,可想象將會降低市場對採用日圓作為借貸貨幣(攜帶交易貨幣)的積極性,而為免冒匯率風險,相信日本投資者也會減少把資金轉投到美元套息。這一切轉變,料可有利日圓逐步走強。《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》
 
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章,相關內容屬作者個人意見,並不代表《經濟通》立場,《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。

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