《港股評論》港股下半年展望：兩大主線四大板塊八隻股份（上篇）

　　上周我們在本專欄提及光大證券國際繼續維持年初前對港股的觀點，預期下半年恒指最高有機會上試21000點水平，板塊上，我們認為可以留意實體經濟復甦、金融市場回暖兩大主線。實體經濟上可留意民生消費及傳統汽車，而金融市場回暖可關注金融、大型科技兩個板塊，合共四大板塊。而具體八隻值得關注的股份分別為:港交所(00388)、滙豐控股(00005)、安踏體育(02020)、申洲國際(02313)、騰訊控股(00700)、百度集團(09888)、長城汽車(02333)及吉利汽車(00175)。
　　港股首季日均成交額不足千億元，不過3、4月成交已見明顯回升，而且南向資金持續流入，顯示市場信心有所復甦，因此看好港交所的上升潛力，加上中長線受惠中證監五項惠港措施，以及憧憬政府繼續完善上市及優化交易機制，尤其是收窄買賣差價改革，對提升流動性有較大吸引力，同時倘若內地豁免投資者經港股通持有港股，所須繳納的20%股息稅，有助提升股票回報，提振港股吸引力。另外港交所，將於9月下旬起實施證券市場在惡劣天氣下不停市，意味投資者在香港發出八號或以上颱風信號和黑色暴雨警告期間，可以繼續進行港股和衍生產品交易，並透過滬深股通買賣內地A股。
　　雖然環球部分央行已經開始減息，但預計下半年仍處於較高息的環境，因此滙豐控股的整體淨利息收入仍將受惠於此，另外此前公布將再進行最多30億美元的股份回購，料可支持股價，同時計及特別息，管理層重申今年目標將保持50%派息比率，現價股息率逾9厘，吸引力高。我們認為，集團完成出售加拿大業務後，正計劃出售阿根廷業務，料可提高其資本效率，並向核心亞洲業務投入更多資本。
　
*內地5月社會零售數據勝預期*
　
　　內地5月份社會消費品零售總額3.92萬億元人民幣，按年增長3.7%，按月加快1.4個百分點，創三個月高點且高於市場預期，反映經濟續回升向好，在消費股上，安踏體育首季零售流水按年升中單位數，其中FILA品牌更按年增長高單位數，意味高基數下續實現高質增長。管理層維持全年收入增速指引，其中主品牌及FILA達10%至15%增速，並透露將更積極推出新品，料下半年銷售將有所提升。我們持續看好公司作為多品牌運動龍頭，加上銷售渠道升級，及較好的庫存水平，推動業績增長優於同業。
　　至於申洲國際的客戶Adidas、Lululemon及UNIQLO上調業績指引，為公司的訂單增長回升帶來確定性，而且位於越南及柬埔寨兩大生產基地，整體產能利用率持續改善，生產能力進一步釋放，料將利好整體毛利率。我們預計息口回落，有利消費需求回升，加上品牌商持續去庫存的成果明顯，公司可以成為全球品牌訂單復甦的主要受益者。
　　我們將於下周在本欄介紹騰訊控股、百度集團、長城汽車及吉利汽車的看好理由。

《光大證券國際產品開發及零售研究部》

　　投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。
　
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